Dolar amerykański: Akcje amerykańskie stopniowo się zmieniają

Na początku 2026 roku dwie główne nogi kursu dolara amerykańskiego (amerykańskie akcje & obligacje skarbowe) ogólnie rzecz biorąc nie radziły sobie najlepiej. Indeks Nasdaq od początku roku wzrósł jedynie o 0,1%, a pod spokojną powierzchnią rynku stopniowo rozwija się linia podziału.

Zgodnie z danymi zagranicznych mediów, w ostatnim miesiącu akcje z tzw. „łańcucha Google” notują stałe wzrosty, podczas gdy akcje z „łańcucha OpenAI” systematycznie spadają, co pogłębia różnicę między nimi. „Łańcuch OpenAI” obejmuje wiele spółek o dużym udziale w indeksie, takich jak Microsoft, Nvidia, Oracle itd... Spadek tych akcji ciąży na głównych indeksach amerykańskiego rynku.

Dlaczego różnice w trendach „łańcucha Google” i „łańcucha OpenAI” coraz bardziej się pogłębiają? Mówiąc prosto, modele z serii Gemini 3 od Google cieszą się dużym uznaniem i są postrzegane na rynkach zagranicznych jako przewyższające serię GPT-5 od OpenAI. Ponadto zamknięty model działania OpenAI oraz ogromne nakłady kapitałowe wywołują kontrowersje na rynku, a Oracle stał się znaną „szaloną akcją”... W tym kontekście notowania obu grup akcji coraz bardziej się rozchodzą.

Ze względu na wewnętrzne różnice na amerykańskim rynku oraz niekorzystne trendy głównych indeksów, w 2026 roku rynki wschodzące ogólnie przewyższają amerykańskie akcje. Od początku roku MSCI USA wzrósł łącznie o 0,8%, podczas gdy MSCI World (bez USA) wzrósł o 5,3%, a indeksy giełdowe Meksyku i Brazylii wzrosły o ponad 10%.

Co oznacza przewaga rynków wschodzących nad amerykańskimi akcjami dla rynku walutowego? Oznacza to, że „krzywa uśmiechu dolara” znajduje się na dolnym poziomie. W tej sytuacji waluty rynków wschodzących (EM) łączą wysokie oprocentowanie z zyskami kapitałowymi, przez co łatwiej zdobywają uznanie na rynku walutowym. Real brazylijski, peso chilijskie, peso meksykańskie i inne wysoko oprocentowane waluty EM wyprzedzają pozostałe.

Krótkoterminowo istnieją pewne przesłanki do odbicia kursu dolara, ale patrząc na cały pierwszy półrocze, kierunek wydaje się raczej słabszy.

Podsumowanie dzisiejszego omówienia:

1. Na amerykańskim rynku akcji pojawia się coraz więcej zmian. Początek 2026 roku nie jest korzystny dla amerykańskich akcji, głównie z powodu wewnętrznych różnic wśród spółek o dużym udziale w indeksach. Różnice w trendach „łańcucha Google” i „łańcucha OpenAI” się pogłębiają, a spadek niektórych spółek obciąża indeksy giełdowe w USA.

2. Rywalizacja między „łańcuchem Google” a „łańcuchem OpenAI” to w istocie spór o model biznesowy i ścieżkę technologiczną gigantów AI. Jeśli oba podejścia będą się coraz bardziej różnić, a nie współistnieć, to na amerykańskim rynku akcji w 2026 roku trudno będzie o pełnowymiarową hossę.

3. Co oznacza przewaga rynków wschodzących nad amerykańskimi akcjami dla rynku walutowego? Oznacza to, że „krzywa uśmiechu dolara” znajduje się na dolnym poziomie. W tej sytuacji waluty EM łączą wysokie oprocentowanie z zyskami kapitałowymi, przez co łatwiej zdobywają uznanie na rynku walutowym. A kurs dolara, patrząc na cały pierwszy półrocze, wydaje się raczej słabszy.