Co spowodowało znaczący spadek Bitcoin? Dowody sugerują załamanie funduszy hedgingowych w Hongkongu

Dramatyczny spadek Bitcoina: Co wywołało krach?

W tym tygodniu rynek kryptowalut doświadczył gwałtownego załamania – Bitcoin stracił niemal 15 000 dolarów w ciągu zaledwie jednego dnia, co przypomina chaos widziany podczas upadku imperium krypto Sama Bankmana-Frieda w 2022 roku. Chociaż Bitcoin zdołał odrobić większość strat do piątku i obecnie oscyluje w okolicach 70 000 dolarów, nagła zmienność sprawiła, że nawet doświadczeni weterani rynku kryptowalut zastanawiają się, co wywołało to zamieszanie. Krąży wiele wyjaśnień, jednak jedna teoria wybija się na pierwszy plan: fala ryzykownych zakładów ze strony traderów z Hongkongu mogła uruchomić reakcję łańcuchową.

Hipoteza funduszu hedgingowego z Hongkongu

Parker White, były trader akcji i obecny COO w DeFi Development Corporation, podzielił się swoją perspektywą na X. Według White'a, dowody wskazują na nagły upadek funduszy hedgingowych z Hongkongu, które były mocno zaangażowane w opcje call na IBIT firmy BlackRock – największy na świecie Bitcoin ETF.

White uważa, że fundusze te wykorzystywały tzw. Yen carry trade, czyli strategię polegającą na zaciąganiu pożyczek w japońskich jenach celem inwestowania gdzie indziej, aby finansować znaczące pozycje w opcjach IBIT znajdujących się poza pieniędzmi. Był to w zasadzie zakład wysokiego ryzyka, że Bitcoin, który spadał od czasu dużej wyprzedaży w październiku, odbije się. Niestety dla tych funduszy, oczekiwane odbicie nie nastąpiło. White spekuluje również, że traderzy ci ponieśli dodatkowe straty z powodu rosnących kosztów carry trade na jenach oraz ostatnich zawirowań na rynku srebra, co spotęgowało ich straty.

Kaskada likwidacji

W miarę pogarszania się warunków rynkowych fundusze hedgingowe znalazły się w trudnej sytuacji. Wartość ich aktywów nadal spadała, co ostatecznie doprowadziło do wymuszonych likwidacji. To z kolei wywołało szybką wyprzedaż akcji IBIT, która przyspieszyła spadek Bitcoina. White opisał tę sytuację językiem traderów:

Możliwe, że te fundusze prowadziły lewarowane transakcje opcyjne na IBIT, korzystając z pożyczonych jenów. Po poważnym uderzeniu w ich bilans w październiku mogli podwoić stawkę, licząc na odbicie. Narastające straty i wyższe koszty finansowania prawdopodobnie zmusiły ich do zajmowania jeszcze bardziej ryzykownych pozycji, także na rynku srebra. Gdy te zakłady zawiodły, ostateczny spadek Bitcoina ich dobił.

Dlaczego kryzys przeszedł niezauważony

White zauważył również, że fundusze hedgingowe z Hongkongu działały wyłącznie przez udziały ETF, a nie bezpośrednio na rynkach kryptowalut. W rezultacie ich problemy nie pojawiły się na “Crypto Twitterze” – głównym centrum branżowych dyskusji – ani nie stworzyły oczywistych stron transakcji, które mogłyby podnieść alarm.

Inne czynniki mające wpływ

Chociaż teoria White'a jest przekonująca, pozostaje jedynie teorią. Historycznie rzecz biorąc, znaczące krachy Bitcoina były wywoływane przez kombinację czynników, a nie pojedyncze zdarzenie. Spadek w tym tygodniu zbiegł się również z szerszą wyprzedażą aktywów powiązanych ze sztuczną inteligencją, niepewnością wokół kluczowego projektu ustawy blockchain oraz pojawieniem się nazw związanych z kryptowalutami w aktach Epsteina – wszystko to prawdopodobnie przyczyniło się do niestabilności rynku.

Reakcje branży i trwające spekulacje

Pomimo złożoności sytuacji wyjaśnienie White'a zyskuje na popularności, szczególnie że wpisuje się w inne poszlaki, takie jak niedawna decyzja Securities and Exchange Commission o złagodzeniu ograniczeń dotyczących handlu opcjami na Bitcoin.

Inne znane postacie ze świata kryptowalut ostrożnie poparły teorię o funduszach hedgingowych z Hongkongu. W szczególności venture capitalista Haseeb Qureshi uznał teorię za prawdopodobną, zaznaczając jednak, że może minąć kilka miesięcy, zanim ujawnienia regulacyjne potwierdzą, co naprawdę się wydarzyło. Zwrócił uwagę, że w niektórych przypadkach duży gracz może upaść, a jego tożsamość nigdy nie zostanie ujawniona. Dla tych, którzy są przekonani, że za ostatnim chaosem stoi fundusz hedgingowy, istnieje nawet forum, na którym można obstawiać, kto jest winowajcą.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na Fortune.com.