Jak duża inwestycja giełdy londyńskiej w dane zakończyła się niepowodzeniem

London Stock Exchange Group stoi w obliczu zakłóceń spowodowanych przez AI

London Stock Exchange, założona w 1698 roku, od dawna jest uznawana za centralny element London Stock Exchange Group (LSEG).

W maju ubiegłego roku David Schwimmer, CEO LSEG, przemawiał do akcjonariuszy w Butcher’s Hall, aby podkreślić strategiczną zmianę firmy w kierunku usług opartych na danych. Z dumą stwierdził, że LSEG przekształciła się z głównie europejskiej giełdy w globalnego lidera w zakresie infrastruktury finansowej i rozwiązań danych.

W tamtym czasie inwestorzy przyjęli z entuzjazmem wizję Schwimmera, akceptując pokaźny pakiet wynagrodzenia w wysokości 7,8 miliona funtów i wyprowadzając akcje firmy na nowe szczyty.

Jednak szybki postęp sztucznej inteligencji sprawił ostatnio, że niektórzy inwestorzy zaczęli się zastanawiać, czy silne skupienie LSEG na danych nie obróci się przeciwko firmie, potencjalnie określając ją mianem „przegranego AI”.

LSEG znalazła się wśród kilku firm dotkniętych gwałtownym spadkiem notowań spółek programistycznych w zeszłym tygodniu, wywołanym przez wprowadzenie na rynek nowego narzędzia automatyzacji Claude AI od Anthropic. Ten rozwój sytuacji ze strony firmy technologicznej z Doliny Krzemowej wzbudził obawy o przyszłość tradycyjnych biznesów opartych na danych.

W ciągu tygodnia cena akcji LSEG spadła o ponad 8%, osiągając najniższy poziom od prawie trzech lat, gdy narastały wątpliwości co do słuszności strategii Schwimmera skoncentrowanej na danych.

Przenosząc nacisk z zarządzania londyńskimi rynkami akcji i obligacji na koncentrację na danych i analizie, LSEG mogła wystawić się na ryzyko zakłóceń ze strony innowatorów AI, takich jak Anthropic.

„W tym tygodniu najważniejsze jest szybkie reagowanie, a pytania zadamy później” – skomentował Michael Werner, analityk UBS. „Prawdziwym problemem jest to, jak długo potrwa ta niepewność związana z AI. Dopóki będzie się utrzymywać, ceny akcji będą napędzane nastrojami, a nie fundamentami.”

Dla wielu London Stock Exchange pozostaje najcenniejszym aktywem LSEG, historyczną instytucją, która pomogła uczynić Wielką Brytanię globalnym centrum finansowym.

Jednak pod przywództwem Schwimmera niektórzy krytycy twierdzą, że giełda stała się drugorzędna wobec agresywnej ekspansji firmy w obszar danych i analiz.

Dane i analityka na pierwszym planie

W 2024 roku przychody z danych i analityki przekroczyły 4 miliardy funtów, stanowiąc prawie połowę całkowitej sprzedaży LSEG. Dla porównania, dział rynków kapitałowych, obejmujący giełdę, dołożył jedynie 1,8 miliarda funtów — około 20% całościowego dochodu.

Ekspansja LSEG w obszar big data rozpoczęła się w 2019 roku od przejęcia Refinitiv za 27 miliardów dolarów (19,8 miliarda funtów), głównego dostawcy informacji finansowych i terminali handlowych.

Kilka lat później LSEG ogłosiła partnerstwo z Microsoft o wartości 2,8 miliarda dolarów, mające na celu opracowanie nowych produktów z zakresu danych i analityki, które miałyby rzucić wyzwanie dominacji Bloomberg na rynku terminali finansowych.

Wraz ze wzrostem wpływu AI, LSEG pogłębiła swoje zaangażowanie w dane, nawiązując współpracę z czołowymi firmami AI, takimi jak Anthropic oraz ChatGPT.

Obawy inwestorów i reakcje rynku

Pytania dotyczące modelu biznesowego LSEG pojawiały się już od jakiegoś czasu, a ich nasilenie przyszło wraz z szybkim rozwojem technologii AI w branży.

„Z każdą nową wersją GPT lub Claude technologia staje się wykładniczo potężniejsza. Inwestorzy zaczynają się zastanawiać, czy to nie zagraża modelowi biznesowemu LSEG” – powiedział Kunal Kothari, zarządzający funduszem w Aviva Investors.

Niektórzy analitycy już wcześniej ostrzegali przed silnym uzależnieniem LSEG od danych. Analitycy Barclays zauważyli, że inwestorzy chcą zobaczyć namacalne efekty partnerstwa z Microsoft i zrozumieć finansowy wpływ ostatnich współprac LSEG.

Werner dodał, że LSEG była „winna przez skojarzenie” podczas ostatnich spadków rynkowych, a inwestorzy oczekują teraz, że firma wywiąże się ze swoich obietnic, zanim odzyskają zaufanie.

Mieszane prognozy dla przyszłości LSEG

Pomimo ostatnich wyprzedaży, niektórzy inwestorzy pozostają optymistyczni co do perspektyw LSEG w świecie napędzanym przez AI.

„LSEG może nadal dobrze funkcjonować obok AI i raczej nie będzie pośpiechu, by natychmiast wdrażać każde nowe narzędzie. Ostatecznie ludzie muszą czuć się komfortowo z technologią, a ta transformacja zazwyczaj trwa dłużej, niż się spodziewamy” – zauważył Kothari.

Niall Gallagher, zarządzający funduszem w Jupiter, stwierdził: „Byłem świadkiem kilku cykli hype’u technologicznego, w tym bańki TMT z końca lat 90. Choć technologia rzeczywiście zmienia branże, rzadko dzieje się to z dnia na dzień.”

Gallagher podkreślił, że unikalne zasoby danych LSEG, których nie da się łatwo powielić przez AI, pozostają jej kluczową siłą. Przyznał jednak, że niektóre procesy związane z danymi mogą zostać zastąpione przez AI przy niższych kosztach, ale uważa, że LSEG wciąż ma znaczącą przewagę konkurencyjną.

Pozostaje niepewne, czy koncentracja Schwimmera na danych ostatecznie się opłaci i czy cena akcji LSEG powróci do wcześniejszych szczytów.

Niemniej jednak utrzymują się obawy, że LSEG może mieć trudności z pozbyciem się reputacji firmy pozostającej w tyle za rewolucją AI.

„LSEG niestety zyskała łatkę słabego gracza AI” – powiedział Ben Bathurst, analityk w RBC Capital. „Większość uczestników rynku zdaje sobie sprawę, że ostatnia wyprzedaż była nieunikniona, ale trudno jest teraz odeprzeć te argumenty, ponieważ prawdziwy wpływ ujawni się dopiero z czasem.”