Dlaczego wolne przepływy pieniężne Alphabet mogą pozostać odporne mimo obaw rynku – Strategie inwestowania w GOOGL

Wzrost wydatków kapitałowych Alphabet: Co to oznacza dla inwestorów

4 lutego Alphabet Inc. (GOOGL) ujawnił plany niemal podwojenia swoich wydatków kapitałowych do 2026 roku, co spowodowało spadek ceny akcji. Mimo tego, solidny wolny przepływ pieniężny (FCF) spółki ma pozostać na zdrowym poziomie, co stanowi atrakcyjną okazję zarówno dla inwestorów wartościowych, jak i tych zainteresowanych strategiami sprzedaży zabezpieczonych opcji put.

Akcje GOOGL zamknęły się na poziomie 322,86 USD, co oznacza spadek o ponad 6% w porównaniu z przedwynikowym maksimum 343,69 USD z 2 lutego. Niemniej jednak, akcje są nadal wyżej o 16,9% w porównaniu z trzy miesięcznym minimum 276,14 USD odnotowanym 14 listopada 2025 roku.

Powiązane analizy od Barchart

Dogłębna analiza finansów Alphabet ujawnia, dlaczego wycena spółki może być wyższa, niż się wydaje. Niniejsza analiza szczegółowo omawia te powody.

Odporność przepływu pieniężnego mimo dużych inwestycji w AI

Alphabet znacznie zwiększył swoje inwestycje w sztuczną inteligencję, a nakłady kapitałowe wzrosły o 95% rok do roku — z 14,3 mld USD w IV kwartale 2024 r. do 27,9 mld USD w IV kwartale 2025 r. W całym 2025 r. capex wzrósł o 74%, osiągając 91,4 mld USD.

Mimo tego znacznego wzrostu, wolny przepływ pieniężny Alphabet pozostał solidny, wzrastając niemal o 1% i osiągając 73,27 mld USD. Ta odporność wynika ze wzrostu operacyjnego przepływu pieniężnego (OCF) o 31,5% w 2025 r. i aż o 34% w samym IV kwartale rok do roku.

Szczegóły tych danych znajdują się na stronie 11 prezentacji wynikowej spółki.

Co ważniejsze, marża OCF Alphabet znacznie się poprawiła. Ta poprawa jest kluczowa do zrozumienia, dlaczego nawet przy prognozowanych przez zarząd wydatkach kapitałowych na poziomie 175–185 mld USD w 2026 r., wolny przepływ pieniężny prawdopodobnie pozostanie silny.

Przyjrzyjmy się temu bliżej.

Zgodnie ze sprawozdaniem z przepływów pieniężnych (strona 6 raportu wynikowego), Alphabet wygenerował 164,7 mld USD operacyjnego przepływu pieniężnego w 2024 r., co stanowi 40,9% prognozowanych przychodów na poziomie 402,8 mld USD w 2025 r.

Jak pokazuje cytowana tabela, ta marża OCF przewyższa 35,8% osiągnięte w 2024 r. Innymi słowy, przepływy pieniężne jako procent przychodów wzrosły o 14,2%, mimo że nakłady na AI niemal się podwoiły.

To sugeruje, że dalsze wzrosty operacyjnych przepływów pieniężnych mogą się pojawić wraz z dalszym wzrostem wydatków kapitałowych, wzmacniając wartość trwających inwestycji Alphabet.

Prognozowanie przyszłych przepływów pieniężnych

Prognozy analityków wskazują, że przychody Alphabet mogą wzrosnąć o 16% w nadchodzącym roku, osiągając 467,22 mld USD, a do 2027 r. o 33%, do poziomu 536,27 mld USD.

W ciągu najbliższych dwunastu miesięcy średnie przychody mają wynieść około 501,7 mld USD.

Jeśli marża OCF poprawi się podobnie jak w 2025 r. o 14,5% do 46,8%, prezentowane liczby mogą wyglądać następująco:

• 501,7 mld USD × 0,468 = 234,8 mld USD operacyjnego przepływu pieniężnego
• Zakładając, że capex wzrośnie do 180 mld USD, wolny przepływ pieniężny wyniesie: 235 mld USD - 180 mld USD = 55 mld USD
• Do 2027 r., przy marży OCF 47%: 536,27 mld USD × 0,47 = 252 mld USD OCF; 252 mld USD - 180 mld USD capex = 72 mld USD FCF

Chociaż te szacunki FCF są nieco niższe od 73,27 mld USD osiągniętych w 2025 r., pokazują, że wolny przepływ pieniężny Alphabet może pozostać solidny, zwłaszcza jeśli marże OCF będą się dalej poprawiać wraz ze wzrostem inwestycji kapitałowych.

Na przykład, jeśli marże OCF osiągną 50%, a capex pozostanie na poziomie 180 mld USD:

• 536 mld USD × 0,50 = 268 mld USD OCF; 268 mld USD - 180 mld USD = 88 mld USD FCF

Ostatecznie obawy dotyczące gwałtownego spadku wolnego przepływu pieniężnego z powodu wyższych wydatków kapitałowych mogą być przesadzone.

Strategie inwestycyjne dla GOOGL

Jednym z konserwatywnych podejść do inwestowania w GOOGL jest sprzedaż opcji put poza pieniądzem (OTM). Strategia ta została omówiona w poprzednim artykule Barchart z 13 stycznia (“Akcje Alphabet nadal niedowartościowane według analityków — miesięczne opcje put na GOOGL dają 2,50%”).

Na przykład, miesięczna opcja put wygasająca 13 marca, z ceną wykonania 305,00 USD, obecnie ma premię na poziomie 5,93 USD (midpoint).

Oznacza to, że zabezpieczając 30 500 USD u brokera, inwestor może natychmiast zebrać 593 USD, sprzedając tę opcję na otwarcie.

Odpowiada to natychmiastowej stopie zwrotu wynoszącej 1,944% (593 USD / 30 500 USD). Nawet jeśli cena GOOGL spadnie do 305,00 USD — czyli o 5,5% względem piątkowego zamknięcia — efektywna cena zakupu wyniesie:

• 305,00 USD - 5,93 USD = 299,07 USD (próg rentowności)

Pozwala to inwestorom wartościowym ustalić niższy punkt wejścia (7,36% poniżej piątkowej ceny zamknięcia 322,86 USD), jednocześnie zarabiając na premii za oczekiwanie.

Alternatywnie, niektórzy mogą wykorzystać otrzymane środki na zakup opcji call w pieniądzu (ITM) z dłuższym terminem wygaśnięcia. Na przykład, opcja call 305,00 USD wygasająca 21 sierpnia ma premię midpoint na poziomie 47,13 USD.

Pobierając 5,93 USD miesięcznie przez siedem miesięcy (łącznie 35,58 USD), można pokryć większość kosztu opcji call 305,00 USD, co skutkuje faktycznym wejściem na poziomie 313,55 USD (47,13 - 35,58 + 305,00 USD). Warto zauważyć, że przyszłe premie za opcje put mogą się różnić.

To podejście pozwala inwestorom osiągać zyski nawet wtedy, gdy cena akcji GOOGL pozostaje niezmieniona na poziomie 322,86 USD.

Podsumowując, inwestorzy wartościowi mają do dyspozycji kilka strategii — takich jak OTM put oraz ITM call — aby wykorzystać potencjał GOOGL.