Novo Nordisk stoi w obliczu fali obniżek cen na konkurencyjnym rynku leków przeciw otyłości, a trudna sytuacja firmy nadal się nie poprawia

　　Novo Nordisk doświadcza w 2025 roku licznych zawirowań, cena akcji firmy nieustannie spada, konkurencja na rynku staje się coraz bardziej zacięta, a wewnętrzne spory doprowadziły do zbiorowej rezygnacji członków zarządu. Różne sygnały na początku tego roku wskazują, że trudności tej firmy wciąż się nie kończą.

　　W minioną środę ten pionier w dziedzinie leków odchudzających opublikował rozczarowujące prognozy dotyczące sprzedaży i zysków, co doprowadziło do gwałtownego spadku ceny akcji firmy o niemal 20%. Następnego dnia amerykańska platforma telemedyczna Hims&Hers ogłosiła wprowadzenie na rynek generyku Novo Nordisk Wegovy, oferując go po znacznie niższej cenie niż oryginał, co było kolejnym ciosem dla Novo Nordisk.

　　Chociaż w zeszłą sobotę GoodRx Health ogłosiło, że po „konstruktywnej komunikacji” ze wszystkimi zainteresowanymi stronami w branży zaprzestanie sprzedaży tej zniżkowej wersji generyku, co przyniosło Novo Nordisk chwilową ulgę, to wydarzenie podkreśliło liczne wyzwania, przed którymi stoi obecnie firma.

　　Wprowadzenie tego generyku rozwścieczyło duńską firmę farmaceutyczną, która nawet zagroziła podjęciem kroków prawnych. Wcześniej Novo Nordisk ogłosiło w środę, że spodziewa się w tym roku spadku przychodów netto nawet o 13%, co jest prognozą jeszcze bardziej pesymistyczną niż przewidywania najbardziej sceptycznych analityków.

　　Mike Doustdar, który objął stanowisko CEO Novo Nordisk w sierpniu ubiegłego roku, od dawna intensywnie poszukuje nowych obszarów wzrostu dla firmy, której leki Ozempic i Wegovy stały się światowymi bestsellerami. W obliczu ponad 50-procentowego spadku ceny akcji w ostatnim roku, ostrzegł, że spadki mogą się jeszcze pogłębić.

　　Markus Manns, starszy menedżer portfela w niemieckiej United Investment Group oraz ekspert ds. zdrowia, stwierdził: „Zgadzam się, że w krótkim okresie firma będzie odczuwać dalszy ból.” Określił wytyczne dotyczące wyników opublikowane przez Novo Nordisk jako „szokujące”.

　　Dodał: „W obliczu takich prognoz trudno dostrzec koniec tych problemów.”

　　Oprócz presji wynikającej z coraz większej konkurencji na rynku leków odchudzających, Novo Nordisk zmaga się w USA z „nie do zniesienia” falą obniżek cen, o której mówił Doustdar, a ponadto wkrótce wygasną patenty na kluczowych rynkach firmy.

　　Ta niegdyś najcenniejsza spółka giełdowa Europy, w ubiegłym roku z powodu różnic zdań z fundacją Novo Nordisk Foundation, większościowym udziałowcem, dotyczących sposobów powstrzymania spadku zysków i wartości akcji, odwołała poprzedniego CEO i doświadczyła zbiorowej rezygnacji członków zarządu. Obecnie Novo Nordisk stoi w obliczu ryzyka dalszego powiększania się dystansu wobec amerykańskiego konkurenta Eli Lilly. Eli Lilly w minioną środę ogłosił, że przychody w 2026 roku wzrosną z 65 mld dolarów w ubiegłym roku do co najmniej 80 mld dolarów; po tej informacji akcje firmy natychmiast poszły w górę.

　　Novo Nordisk przypisuje rozczarowujące prognozy wynikom „bezprecedensowej presji cenowej” na rynku amerykańskim, o której mówił Doustdar; Stany Zjednoczone to największy rynek firmy. Polityka obniżek cen leków wprowadzona przez prezydenta Donalda Trumpa bezpośrednio ogranicza przestrzeń cenową produktów Novo Nordisk.

　　Zgodnie z zasadami klauzuli „najbardziej uprzywilejowanego kraju” ceny leków farmaceutycznych na rynku amerykańskim muszą odpowiadać najniższym cenom tych samych leków w innych rozwiniętych krajach.

　　Oznacza to, że zastrzyk semaglutydowy i zastrzyk odchudzający z semaglutydem, jeśli będą kupowane przez nową, bezpośrednią platformę internetową TrumpRx wprowadzoną przez Trumpa, będą kosztować miesięcznie 350 dolarów zamiast dotychczasowych co najmniej 1000 dolarów.

　　Firma obniży także ceny leków dla pacjentów objętych amerykańskimi programami ubezpieczenia zdrowotnego Medicare i Medicaid.

　　Dyrektor finansowy Novo Nordisk, Karsten Munk Knudsen, stwierdził, że nowy model ustalania cen leków w USA wpłynie na przychody firmy na dwa sposoby: po pierwsze, dotknie konsumentów kupujących leki za własne pieniądze, a po drugie – dochody po stronie refundacji. Jednakże obniżki cen mogą także przełożyć się na wzrost sprzedaży leków.

　　Powiedział: „Jako firma musimy pilnie udowodnić, że obniżki cen na rynku prywatnym pozwolą większej liczbie pacjentów korzystać z naszych produktów.”

　　Spowolnienie wzrostu na rynku amerykańskim to tylko wierzchołek góry lodowej problemów Novo Nordisk.

　　Z powodu zbliżającego się wygaśnięcia patentów na zastrzyk odchudzający z semaglutydem oraz lek na cukrzycę na bazie semaglutydu na rynkach takich jak Kanada, Brazylia i Indie, Novo Nordisk spodziewa się w tym roku spowolnienia tempa wzrostu sprzedaży międzynarodowej z około 10% w 2025 roku do poziomu średniego jednocyfrowego. Po wygaśnięciu patentów producenci generyków będą mogli sprzedawać podobne leki po niższych cenach.

　　Novo Nordisk pierwotnie liczył, że wprowadzona na rynek amerykański w styczniu tego roku doustna wersja zastrzyku odchudzającego z semaglutydem poprawi wyniki firmy. Najniższa dawka tej wersji doustnej kosztuje detalicznie 149 dolarów, a już około 170 tys. konsumentów dokonało zakupu.

　　Tymczasem firma GoodRx Health próbowała wprowadzić konkurencyjny produkt w cenie zaledwie 49 dolarów miesięcznie, co wystawiło na próbę optymizm Novo Nordisk. GoodRx Health zapewnia, że „nadal będzie wspierać miliony Amerykanów, którzy polegają na nas w zakresie bezpiecznej, przystępnej cenowo i spersonalizowanej opieki zdrowotnej”.

　　Mimo że ten konkurencyjny produkt został ostatecznie wycofany, nie oznacza to końca problemów Novo Nordisk.

　　Analitycy Jefferies Investment Bank ostrzegali w zeszłym miesiącu, że Novo Nordisk nadal stoi w obliczu licznych wyzwań, w tym dalszego pojawiania się konkurencyjnych produktów oraz ryzyka, że konsumenci mogą przejść z droższej wersji zastrzykowej semaglutydu na wersję doustną.

　　Odchudzający lek orforglipron koncernu Eli Lilly obecnie czeka na dopuszczenie do obrotu przez organy regulacyjne, jednak jego skuteczność i tolerancja w badaniach klinicznych są gorsze niż w przypadku doustnego leku Novo Nordisk.

　　Pfizer, Roche i inne duże firmy farmaceutyczne również przygotowują się do wprowadzenia leków odchudzających, rzucając wyzwanie Novo Nordisk i Eli Lilly.

　　Od dawna inwestorzy krytykują Novo Nordisk za słabą linię badawczo-rozwojową w porównaniu do konkurencji, a także za nadmierne poleganie na lekach na odchudzanie i cukrzycę, które stanowią ponad 90% przychodów firmy w 2025 roku.

　　Niektórzy analitycy twierdzą, że Novo Nordisk w zeszłym roku przegrał przetarg na przejęcie wyspecjalizowanej w odchudzaniu firmy biotechnologicznej Metsera na rzecz Pfizer i obecnie pilnie potrzebuje nowych przejęć, aby wzmocnić linię badawczo-rozwojową; analityk ten wskazuje także, że ekspansja biznesowa to jedna z wyraźnych słabości Novo Nordisk.

　　Knudsen stwierdził, że Novo Nordisk zamierza wprowadzić do portfolio leków nową wersję agonisty GLP-1, wymagającą podania tylko raz w miesiącu; obecnie podobne leki stosuje się raz dziennie lub raz w tygodniu.

　　Novo Nordisk ogłosił także kolejne dwie zmiany personalne w kierownictwie; szef amerykańskiego oddziału oraz dyrektor ds. strategii produktów i portfolio odejdą z firmy.

　　Firma zatrudniła Jameya Millara z Optum, spółki zależnej UnitedHealth, na stanowisko szefa amerykańskiego oddziału.

　　Optum jest jednym z największych zarządców świadczeń farmaceutycznych (PBM) na świecie, tego typu instytucje są kluczowymi pośrednikami w branży farmaceutycznej. Novo Nordisk ma nadzieję, że doświadczenie Millara w tej branży oraz ponad trzydziestoletnia kariera w GSK (GlaxoSmithKline) i Procter & Gamble przyczyni się do rozwoju firmy.

　　Jednak analitycy UBS twierdzą, że częste zmiany personalne w kierownictwie „nie pozwalają rynkowi uwierzyć w kierunek rozwoju firmy”.

Redaktor odpowiedzialny: He Yun