Vitalik Buterin, jeden z założycieli Ethereum, publicznie skrytykował niektóre zastosowania w sektorze zdecentralizowanych finansów (DeFi) za ich wrodzoną centralizację. Wskazał on konkretnie na strategie dochodowe oparte na aktywach kontrolowanych przez scentralizowane podmioty, takich jak USDC, które nie oddają prawdziwego ducha DeFi. Wychodząc od poparcia dla krytyki analityka w mediach społecznościowych, dyskusja rozwinęła się w debatę na temat fundamentalnych zasad, które cyfrowe finanse powinny przyjąć w przyszłości.
Prawdziwa istota DeFi i dylemat scentralizowanych aktywów
Kwestionując obecny status quo w świecie kryptowalut, Buterin określił działania użytkowników wykorzystujących stablecoiny za pośrednictwem protokołów takich jak Aave jako „fałszywe złudzenie finansowe”. Według znanego dewelopera, każde aktywo wspierane przez scentralizowany podmiot, taki jak Circle, zachowuje scentralizowany charakter, niezależnie od tego, z jakim protokołem DeFi wchodzi w interakcję. To stanowisko podważa założenie wielu inwestorów, którzy uznają te strategie za bezpieczne przystanie, ujawniając je jako zwykłe repliki tradycyjnych finansów.
Buterin zaproponował również rozwiązanie „łatwego trybu” polegające na wykorzystaniu algorytmicznych stablecoinów opartych na Ethereum. Metoda ta wykorzystuje pozycje zadłużeniowe zabezpieczone (CDP), w których animatorzy rynku podejmują ryzyko kontrahenta, umożliwiając użytkownikom dokonywanie transakcji finansowych bez konieczności uzyskania zgody scentralizowanych władz. Bezpieczeństwo tego systemu opiera się nie na dobrej woli korporacji, lecz na matematycznych kodach i odporności sieci Ethereum.
Systemy algorytmiczne i zarządzanie ryzykiem
Propozycja Buterina dotycząca „trudnego trybu” wprowadza do systemu aktywa ze świata rzeczywistego (RWA), jednak wymaga ona ścisłych warunków, takich jak dywersyfikacja i nadzabezpieczenie. Chodzi o to, że jeśli stablecoin jest zabezpieczony aktywami ze świata rzeczywistego, upadek pojedynczego aktywa nie powinien doprowadzić do upadku całego systemu. Buterin sugeruje, iż wskaźnik zabezpieczenia musi przewyższać udział jakiegokolwiek pojedynczego aktywa w systemie, aby zapewnić przetrwanie protokołu podczas potencjalnych załamań.
W społeczności pojawiają się mieszane opinie na temat tych propozycji. Podczas gdy niektórzy je popierają, inni zachowują ostrożność, przywołując upadek Terra/LUNA i podkreślając wrodzone ryzyko, jakie niosą ze sobą modele algorytmiczne mogące zakłócić parytet. Krytycy twierdzą, że nawet zdywersyfikowane modele oparte na RWA mogą nie zapewnić oczekiwanej ochrony podczas globalnych kryzysów ekonomicznych lub silnie skorelowanych krachów rynkowych.
Buterin wyobraża sobie przyszłość, w której dolar zostaje usunięty jako jednostka rozliczeniowa, promując systemy indeksowane do szerszego zakresu aktywów. Podejście to ma na celu ustanowienie kryptowalut nie tylko jako cyfrowych cieni dolara, lecz jako niezależnych mierników wartości. W miarę trwania dyskusji, społeczność Ethereum wydaje się zgodna, że innowacje w zakresie ryzyka powinny stawiać na pierwszym miejscu odporność systemową, a nie wyłącznie motywację zyskiem.
