Główna instytucja z Wall Street ostrzega przed akcjami technologicznymi: implikacje dla inwestorów

Główne wnioski

• UBS zmienił we wtorek swoje nastawienie do amerykańskiego sektora technologicznego na neutralne, wskazując na utrzymujące się obawy związane z zawirowaniami na rynku oprogramowania spowodowanymi przez AI oraz prawdopodobne spowolnienie inwestycji w infrastrukturę AI.

• Analitycy Jefferies niedawno zasugerowali, że spowolnienie wydatków na AI może faktycznie przyczynić się do odbicia akcji spółek z branży oprogramowania, po zeszłotygodniowej gwałtownej wyprzedaży nazwanej "SaaSpocalypse".

Po znaczącym spadku z zeszłego tygodnia, akcje firm z branży oprogramowania się ustabilizowały, jednak niektórzy obserwatorzy rynku ostrzegają, że niekoniecznie oznacza to pozytywny punkt zwrotny.

Strategowie inwestycyjni UBS obniżyli swoje nastawienie wobec amerykańskiego sektora technologicznego, powołując się na powszechną niepewność w branży oprogramowania oraz oczekiwania, że szybkie tempo wydatków na infrastrukturę AI wkrótce się wyhamuje.

Zgodnie z UBS, wzrost inwestycji w infrastrukturę AI — który napędzał ostatni boom AI — może osiągać swój limit po czterokrotnym wzroście w ciągu ostatnich trzech lat. Główne firmy technologiczne, takie jak Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN), Meta (META) i Oracle (ORCL), mogą łącznie wydać w tym roku nawet 700 miliardów dolarów na wydatki kapitałowe. Tak ogromne nakłady czasami niepokoją inwestorów, którzy obawiają się, że te giganty technologiczne mogą mieć trudności z uzyskaniem wystarczających zwrotów z inwestycji.

Znaczenie tych wydarzeń

Eksplozja rozwoju AI była kluczowym motorem wzrostu giełdy w ciągu ostatnich trzech lat. Jednak inwestorzy zaczęli się zastanawiać, czy akcje mogą utrzymać impet, jeśli Big Tech ograniczy wydatki na infrastrukturę centrów danych.

UBS przewiduje, że wzrost wydatków kapitałowych spowolni z obecnych poziomów. Chociaż może to poprawić nastroje inwestorów wobec firm realizujących te inwestycje, może negatywnie wpłynąć na przedsiębiorstwa dostarczające podstawowe technologie — takie jak czołowi producenci chipów z indeksu S&P 500: Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) i Micron (MU) — wszyscy oni zyskali na ekspansji centrów danych.

UBS spodziewa się również, że wątpliwości dotyczące wpływu AI na branżę oprogramowania — obawy, które wywołały zeszłotygodniowy "SaaSpocalypse" — będą dalej obciążać sektor technologiczny. Akcje firm programistycznych ucierpiały po tym, jak startup AI Anthropic wprowadził nowe narzędzia agentowe, co spotęgowało obawy, że AI może stanowić większe zagrożenie niż szansę dla ustalonych firm z branży oprogramowania.

Analitycy UBS zauważyli, że wzrost konkurencji utrudnia inwestorom pewność co do przyszłego wzrostu i rentowności firm programistycznych, i oczekują, że ta niepewność utrzyma się jeszcze przez jakiś czas.

Tymczasem analitycy Jefferies twierdzą, że ograniczenie wydatków kapitałowych — które UBS postrzega jako negatyw dla technologii — może ostatecznie pomóc rozproszyć chmurę nad akcjami firm programistycznych. Uważają oni, że boom inwestycyjny w centra danych przyćmił sektor oprogramowania, przez co jego umiarkowany wzrost przychodów wydaje się nieimponujący w porównaniu.

Dodatkowe perspektywy

Zarówno UBS, jak i Jefferies zgadzają się, że zeszłotygodniowa wyprzedaż mogła niesprawiedliwie ukarać niektóre jakościowe firmy, co potwierdzają inwestorzy detaliczni, którzy — według Vanda Research — agresywnie kupowali akcje podczas spadków.

Osoby, które kupiły akcje po niższych wycenach, zostały nagrodzone, co widać na przykładzie Datadog (DDOG), którego akcje we wtorek gwałtownie wzrosły po tym, jak firma odnotowała wyższe od oczekiwań przychody, pomimo mniej optymistycznych prognoz zysków. Pokazuje to potencjalne korzyści dla inwestorów gotowych podejmować ryzyko, gdy oczekiwania są niskie.

Z drugiej strony UBS wskazuje, że wygórowane oczekiwania wobec akcji firm z segmentu sprzętu technologicznego stanowią kolejne wyzwanie. Segment ten, zdominowany przez producentów smartfonów, którzy korzystali z wysokiej sprzedaży częściowo dzięki starzejącym się urządzeniom, obecnie stoi w obliczu wskaźnika ceny do zysku znacznie powyżej średnich z pięciu i dziesięciu lat, co podnosi poprzeczkę dla dalszego przewyższania rynku w tym roku.