Pozycjonowanie dolara amerykańskiego osiąga rekordowy poziom niedoważenia w badaniu Bank of America

Pozycjonowanie dolara osiągnęło najbardziej negatywny poziom w historii według badania Bank of America, odzwierciedlając szerokie oczekiwania związane z osłabieniem gospodarki USA i potencjalnym łagodzeniem polityki Fed, przy czym ryzyka na rynku pracy są postrzegane jako główny katalizator dalszego osłabienia.

Podsumowanie:

• Pozycjonowanie inwestorów względem dolara amerykańskiego spadło do najbardziej negatywnego poziomu co najmniej od stycznia 2012 roku.

• Ekspozycja netto na dolara w najnowszym badaniu Bank of America znajduje się na rekordowym poziomie niedoważenia.

• Pozycje krótkie przewyższają wcześniejsze, skrajnie niedźwiedzie poziomy, w tym dołki z kwietnia ubiegłego roku.

• Obawy dotyczące niezależności Fed osłabły, lecz nie przełożyło się to na wzrost popytu na dolara.

• Respondenci badania wskazują dalsze osłabienie rynku pracy w USA jako kluczowe ryzyko spadku wartości waluty.

Nastroje inwestorów wobec dolara amerykańskiego wyraźnie się pogorszyły, a pozycjonowanie znajduje się obecnie na najniższym w historii poziomie według badania sentymentu FX i stóp procentowych Bank of America, które prowadzone jest od stycznia 2012 roku.

Badanie z lutego pokazuje, że ekspozycja netto na dolara spadła do bezprecedensowych minimów, a pozycje krótkie, czyli zakłady na spadek wartości waluty, osiągnęły najbardziej skrajny poziom od ponad 14 lat. Ekspozycja spadła poniżej poprzedniego minimum z kwietnia ubiegłego roku, co podkreśla skalę zmiany przekonania przeciwko dolarowi.

Pozycjonowanie to odzwierciedla szeroki konsensus, że dolar stoi w obliczu ryzyk spadkowych. Uczestnicy rynku wydają się skłaniać ku łagodniejszej perspektywie dla wzrostu i inflacji w USA, wraz z oczekiwaniami, że polityka Federal Reserve może z czasem ulec złagodzeniu. Warto zauważyć, że obawy dotyczące instytucjonalnej niezależności Fed zmalały po nominacji Kevina Warsha przez prezydenta Donalda Trumpa na nowego prezesa Fed. Jednak zmniejszenie tych politycznych obaw nie przyniosło ponownego wzrostu apetytu na amerykańskie aktywa ani odbicia popytu na dolara.

Zamiast tego, respondenci badania wskazują dalsze pogorszenie sytuacji na amerykańskim rynku pracy jako główny katalizator, który może obniżyć wartość waluty. Chociaż główne dane dotyczące zatrudnienia pozostają stosunkowo stabilne, każde znaczące osłabienie w zatrudnianiu lub wzrost bezrobocia może wzmocnić oczekiwania na obniżki stóp procentowych i poszerzyć różnice stóp procentowych na niekorzyść dolara.

Jednocześnie tak skrajne pozycjonowanie wprowadza asymetrię. Gdy konsensus rynkowy staje się bardzo jednostronny, ruchy walut mogą być bardziej zmienne, zwłaszcza jeśli napływające dane lub komunikaty Fed podważą dominujące założenia. Niespodziewany, wyższy odczyt inflacji lub mocniejsze dane z rynku pracy mogą wymusić szybkie zamykanie pozycji krótkich.

Na ten moment jednak przekaz płynący z danych o pozycjonowaniu jest jasny: inwestorzy są ustawieni na słabszego dolara. To, czy ten trend się utrzyma czy odwróci, będzie zależało głównie od rozwoju danych makroekonomicznych z USA oraz sygnałów płynących z Federal Reserve w nadchodzących miesiącach.