Założyciel Curve twierdzi, że DeFi musi porzucić emisję tokenów na rzecz prawdziwych przychodów

Zdecentralizowane finanse (DeFi) nie mogą już polegać na inflacyjnych zachętach tokenowych, aby utrzymać wzrost, według założyciela Curve Finance, Michaela Egorova. 

W wywiadzie dla Cointelegraph, Egorov powiedział, że protokoły muszą generować realne przychody, a nie polegać na emisji tokenów w celu przyciągnięcia płynności.

„Twój zysk powinien pochodzić z przychodów, a nie z tokenów”, powiedział Egorov Cointelegraph. „Potrzebujesz prawdziwego przepływu przychodów.” Dodał, że jeśli token „nie robi nic, być może lepiej jest w ogóle nie robić tokena.”

Egorov porównał obecną sytuację do „DeFi summer” z 2020 roku, kiedy trzycyfrowe, a nawet 1 000% roczne stopy procentowe przyciągały kapitał do nowych protokołów. Powiedział, że w tamtym czasie spekulacyjne premie napędzały ceny tokenów i zwiększały całkowitą wartość zablokowaną (TVL) w protokołach. 

„Obecnie wiadomości nie zmieniają już cen tokenów”, powiedział Cointelegraph, argumentując, że użytkownicy „ponownie ocenili ryzyka.”

DeFi TVL w ostatnich sześciu miesiącach. Źródło: DefiLlama

Jego komentarze pojawiają się w momencie, gdy TVL DeFi spadło o około 38% w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, według DefiLlama. Dane z platformy analitycznej pokazują, że TVL spadło ze 158 miliardów dolarów 23 sierpnia 2025 roku do około 98 miliardów dolarów na dzień 23 lutego.

Założyciel Curve uważa, że integracja przychodów jest lepsza od zysków napędzanych emisją tokenów

Egorov powiedział, że protokoły „nie mogą istnieć bez realnych przepływów przychodów”, argumentując, że zrównoważone zyski muszą być powiązane z faktyczną aktywnością gospodarczą.

Chociaż emisja tokenów kiedyś pomagała projektom szybko gromadzić płynność, argumentował, że zrównoważone zyski muszą być powiązane z faktyczną aktywnością gospodarczą.

„W 2020 roku ludzie nie przejmowali się tak bardzo ryzykiem”, powiedział Egorov. Wysokie nagrody tokenowe mogły zrekompensować straty, jeśli projekty później zawiodły.

„Teraz to absolutnie niemożliwe. Jeśli coś gdzieś deponujesz, musisz mieć pewność, że technicznie protokół jest bezpieczny przynajmniej przez kilka lat.”

Powiązał również tokeny z decentralizacją, a nie spekulacją. Bez zdecentralizowanego zarządzania projekt ryzykuje traktowaniem jako regulowana usługa finansowa.

„Tokeny są potrzebne do decentralizacji, nie do szybkiego wzbogacenia się”, powiedział.

Wcześniejsze komentarze wyrażały podobne obawy. W artykule opiniotwórczym dla Cointelegraph, CEO Polygon Labs Marc Boiron napisał, że inflacyjne emisje jedynie tworzą „tymczasowe iluzje sukcesu”. 

Dyskusje na temat DeFi i scentralizowanych produktów zyskowych również ostatnio powróciły w mediach społecznościowych.

9 lutego współzałożyciel Ethereum, Vitalik Buterin, argumentował, że prawdziwa wartość DeFi leży w redystrybucji ryzyka, a nie tylko w generowaniu zwrotów na aktywach opartych na walutach fiducjarnych. 

Zobacz także: Hyperliquid uruchamia lobby DeFi w „krytycznym momencie” dla polityki USA

Od spekulacji do trwałości

Egorov powiedział również, że uwaga spekulantów się przesunęła. „Wszystkie premie spekulacyjne zostały przejęte przez meme coiny”, zasugerował, że tokeny DeFi są teraz wyceniane bardziej na podstawie fundamentów niż szumu. 

Poinformował Cointelegraph, że ta dynamika utrudnia przyciąganie „najemnego kapitału”, który szybko przemieszcza się między protokołami w poszukiwaniu najwyższych zysków.

Zwrócił także uwagę na zmieniającą się strukturę rynku. Inwestorzy detaliczni przenieśli się na rynki perpetual futures, podczas gdy uczestnicy instytucjonalni coraz częściej akumulują aktywa spot.

Dane Defillama pokazują, że wolumen perpetual futures osiągnął 1,37 biliona dolarów w październiku 2025 roku.

Miesięczny wolumen obrotu perpetual futures. Źródło: DefiLlama

Według Egorova, trwałe biznesy onchain będą musiały konkurować pod względem generowania przychodów oraz efektywności kapitałowej, a nie nagłówkami o rocznych stopach zwrotu. 

Magazyn: 6 najdziwniejszych urządzeń, na których ludzie kopali Bitcoin i kryptowaluty