Zespół Goldman Sachs twierdzi: w związku z obawami o zakłócenia wywołane przez AI, akcje spółek o dużych aktywach radzą sobie lepiej
Według strategów z Goldman Sachs akcje firm posiadających namacalne aktywa produkcyjne radzą sobie lepiej, ponieważ inwestorzy szukają bezpiecznych przystani, by uniknąć ryzyka związanego z rewolucją branżową wywołaną przez sztuczną inteligencję.
Zespół Goldman Sachs wskazuje, że od początku 2025 roku utworzony przez nich portfel akcji opartych na aktywach trwałych / kapitałochłonnych (gdzie wartość ekonomiczna wynika z aktywów materialnych) osiągnął nadwyżkowy zwrot około 35% w porównaniu do portfela aktywów lekkich, który opiera się na kapitale ludzkim lub cyfrowym.
Strategowie, w tym Guillaume Jaisson, napisali w raporcie dla klientów, że inwestorzy coraz częściej kupują akcje firm posiadających tzw. "efekt HALO" (duże aktywa, niskie ryzyko wypchnięcia z rynku), głównie skoncentrowane w sektorach użyteczności publicznej, zasobów podstawowych oraz energii.
Wśród wybranych przez zespół spółek kapitałochłonnych z Europy znajdują się: ASML, Safran, LVMH, Air Liquide, Airbus; natomiast portfel lekkich aktywów obejmuje L'Oréal, Adyen, DSV, Siemens Healthineers.
Jaisson napisał: "Rynek nagradza moce produkcyjne, sieci, infrastrukturę i złożoność inżynieryjną — są to aktywa o wysokich kosztach odtworzenia, które są mniej podatne na eliminację przez postęp technologiczny."
Panika wywołana przez obawy, że AI zrewolucjonizuje dotychczasowe modele biznesowe, ogarnęła branże od oprogramowania po zarządzanie aktywami, prowadząc do gwałtownych spadków cen akcji, które wcześniej uważano za "pewniaki". Ta panika doprowadziła do bezkrytycznej wyprzedaży, która rozprzestrzeniła się nawet na branże, takie jak logistyka, które pozornie są mniej zagrożone przez AI.
Strategowie twierdzą, że rywalizacja o dominację w AI sprawiła, iż dotychczasowi liderzy portfela aktywów lekkich (pięciu głównych dostawców usług chmurowych) stali się firmami kapitałochłonnymi.
Według ich szacunków Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta i Oracle w latach 2023–2026 zainwestują około 1,5 biliona dolarów w budowę infrastruktury AI; dla porównania, przed 2022 rokiem łączna, historyczna suma ich inwestycji wynosiła jedynie około 600 miliardów dolarów.
Zespół Goldman Sachs wskazuje, że rosnąca realna stopa zwrotu, geopolityka napędzająca wydatki publiczne i ekspansję przemysłu — wszystko to wspiera przepływ kapitału do sektorów kapitałochłonnych. Dynamika zysków również zaczyna sprzyjać tym firmom: konsensus rynkowy pokazuje, że tempo wzrostu zysku na akcję i zwrot z kapitału netto w firmach posiadających aktywa trwałe jest obecnie wyższe niż w firmach opartych na aktywach lekkich.
Strategowie Morgan Stanley również zauważają, że kapitał odpływa z branż o lekkich aktywach, takich jak oprogramowanie. W raporcie z poniedziałku napisali, że europejskie fundusze long-only już pod koniec 2025 roku zaczęły redukować udziały w spółkach zagrożonych przez rewolucję AI.
Redaktor odpowiedzialny: Guo Mingyu
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Anthropic ma szansę wyprzedzić SpaceX i zostać królem IPO! Ale musi przekształcić wzrost w AI w marże zysku na poziomie Microsoftu
Anthropic ma szansę przeprowadzić największą w historii emisję akcji, przewyższając SpaceX (SPCX.US), jednak analityk PitchBook ostrzega, że ten gigant AI może potrzebować osiągnąć marżę brutto na poziomie około 70% Microsoftu (MSFT.US).


Czy 70% wzrostu to nadal ostrożny cel? Spotkanie inwestorów Nvidia ujawnia: jeśli w roku finansowym 28 nie będzie ograniczeń podaży, skala działalności może się podwoić!
Podczas niedawnej konferencji inwestorskiej kierownictwo Nvidia poinformowało, że cel wzrostu o 70% w roku fiskalnym 28 nie stanowi górnej granicy – jeśli podaż nie będzie ograniczona, tempo wzrostu może przekroczyć 100%. Obecnie główny problem przesunął się z popytu na podaż, a kluczowymi barierami pozostają zaawansowane wafle krzemowe i HBM. Odpowiadając na obawy rynku dotyczące "cyklicznego finansowania", kierownictwo wyjaśniło, że zarówno skala, jak i limit związanych z tym ustaleń są ściśle kontrolowane, a ich podstawą pozostaje rzeczywiste zapotrzebowanie końcowe oraz zdolność kredytowa nabywców, a nie nieograniczony obieg kapitału.

