Dyrektor inwestycyjny Bitwise twierdzi, że kryptowaluty mogą być strukturalnie błędnie wycenione, gdy Wall Street przyspiesza wdrażanie technologii onchain

Dyrektor ds. inwestycji w Bitwise, Matt Hougan, stwierdził, że istnieje rosnąca rozbieżność między postrzeganiem kryptowalut przez inwestorów a aktywnością instytucjonalną, argumentując, że percepcja inwestorów może nie odzwierciedlać w pełni skali przejścia Wall Street na infrastrukturę finansową onchain.

W notatce do klientów we wtorek Hougan przypisał tę lukę częściowo anchoring bias, czyli tendencji behawioralnej powodującej, że inwestorzy skupiają się na przestarzałych narracjach.

"Istnieje duża rozbieżność między tym, co inwestorzy sądzą, że dzieje się w kryptowalutach, a tym, co faktycznie się dzieje" – napisał Hougan, dodając, że wielu inwestorów pozostaje przywiązanych do wcześniejszych wyobrażeń ukształtowanych przez wydarzenia takie jak skandal Silk Road czy upadek Mt. Gox. Według niego ta psychologiczna skłonność może powstrzymywać inwestorów przed dostrzeżeniem obecnie zachodzących zmian strukturalnych.

Hougan wskazał na szereg ostatnich inicjatyw instytucjonalnych jako dowód, że rynki finansowe coraz bardziej przenoszą się onchain.

Wymienił tu m.in. wypowiedź CEO BlackRock, Larry’ego Finka, że rynki są "na początku tokenizacji wszystkich aktywów", a także uruchomienie przez BlackRock tokenizowanego funduszu skarbowego i inwestycję w Uniswap. Zwrócił także uwagę na tokenizację przez Apollo jego funduszu Diversified Credit Fund, uruchomienie przez JPMorgan tokena depozytowego na sieci Ethereum Layer 2 Base od Coinbase oraz toczące się rozmowy wśród największych banków na temat wprowadzenia wspólnego stablecoina.

Aktywność instytucji rośnie, podczas gdy rynek tokenizacji pozostaje stosunkowo niewielki

Hougan wskazał, że skala tradycyjnych rynków finansowych podkreśla potencjalne znaczenie tych zmian. Zauważył, że fundusze ETF posiadają ok. 30 bilionów dolarów aktywów, podczas gdy akcje i obligacje to odpowiednio około 110 i 145 bilionów dolarów. Dla porównania, cały rynek aktywów tokenizowanych obecnie wynosi około 20 miliardów dolarów, co sugeruje znaczną przestrzeń do wzrostu, jeśli tokenizacja będzie się dalej rozwijać.

Mimo tych zmian Hougan argumentował, że wielu inwestorów nie dostosowało jeszcze swoich oczekiwań. Powiedział, że tradycyjni inwestorzy "nie słyszą tego", nawet gdy instytucje rozwijają swoje inicjatywy blockchainowe, podczas gdy sami inwestorzy krypto mogą być sceptyczni po latach oczekiwania na instytucjonalną adopcję, która postępowała stopniowo. Dane śledzące tokenizowane aktywa świata rzeczywistego pokazują jednak szybki wzrost w ostatnich latach, co zdaniem Hougana odzwierciedla przyspieszony rozwój infrastruktury.

Dyrektor inwestycyjny Bitwise przyznał, że wciąż istnieje niepewność, jak ostatecznie będzie akumulować się wartość w całym ekosystemie krypto. Wskazał na otwarte pytania, w tym czy publiczne blockchainy takie jak Ethereum i Solana przechwycą wartość, czy prywatne lub quasi-prywatne sieci jak Canton Network i Tempo mogą osiągnąć lepsze wyniki oraz czy najbardziej skorzystają protokoły natywne dla krypto czy tradycyjne instytucje finansowe.

"Szczera odpowiedź na większość z nich brzmi: Nikt jeszcze nie wie" – napisał.

Mimo to Hougan uważa, że rozbieżność między percepcją a rzeczywistymi zmianami może stwarzać okazje dla inwestorów gotowych spojrzeć szerzej.

"Największe okazje na alfę pojawiają się, gdy konsensusowa narracja jest przestarzała, a rzeczywistość już się zmieniła, lecz inwestorzy wciąż są przywiązani do starej historii" – napisał, dodając, że szeroka ekspozycja może pozwolić inwestorom skorzystać na dostosowaniu rynków do zachodzących zmian strukturalnych.