Vale czy Cleveland-Cliffs: która firma stanowi dziś bardziej atrakcyjną okazję inwestycyjną?

Vale S.A. i Cleveland-Cliffs Inc.: Liderzy branży rud żelaza i stali

Vale S.A. (VALE) oraz Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) to wpływowe spółki na światowych rynkach rud żelaza i stali. Vale, z siedzibą w Brazylii, jest jednym z największych producentów rudy żelaza, natomiast Cleveland-Cliffs jest uznawany za czołowego amerykańskiego producenta stali oraz dostawcę peletów z rudy żelaza. Obie firmy są ściśle powiązane z trendami w zużyciu stali, inwestycjami infrastrukturalnymi oraz ogólną aktywnością przemysłową.

Działalność Vale wykracza poza rudę żelaza i obejmuje także nikiel, miedź, kobalt oraz różne metale szlachetne, takie jak złoto, srebro i pierwiastki z grupy platynowców.

W centrum uwagi: Cleveland-Cliffs

Cleveland-Cliffs przekształcił się w w pełni zintegrowanego producenta stali w Ameryce Północnej, z silnym naciskiem na stal walcowaną o podwyższonej wartości dla sektora motoryzacyjnego. Transformacja firmy z wydobywcy rudy żelaza w potentata stalowego została przyspieszona przez przejęcia AK Steel oraz ArcelorMittal USA w 2020 roku. Obecnie Cleveland-Cliffs zarządza całym łańcuchem produkcji – od wydobycia po gotowe wyroby stalowe, włącznie z tłoczeniem, narzędziownią i produkcją rur. Samowystarczalność w pozyskiwaniu surowców — peletów z rudy żelaza, żelaza gorąco brykietowanego (HBI), złomu, węgla koksującego oraz koksu — daje firmie przewagę strategiczną.

Perspektywy branży

Sektor stalowy boryka się z nadwyżką mocy produkcyjnych i nadprodukcją, jednak długoterminowe prognozy pozostają pozytywne, wspierane przez trwającą urbanizację i rozwój infrastruktury na całym świecie.

Vale: Ostatnie wyniki i inicjatywy strategiczne

W 2025 roku Vale osiągnęło przychody na poziomie 38 miliardów dolarów, co stanowi wzrost o 1% w porównaniu z rokiem poprzednim. Wyższe wolumeny sprzedaży miedzi, niklu i rudy żelaza oraz poprawa cen miedzi miały pozytywny wpływ, lecz zostały częściowo zniwelowane przez niższe ceny rudy żelaza i niklu. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,82 USD, co oznacza wzrost o 15%, wspierany przez zdyscyplinowane zarządzanie kosztami.

Vale jeszcze bardziej zredukowało całkowite koszty w 2025 roku: operacje żelazne o 3%, miedź o 77%, a nikiel o 27%, kontynuując trend redukcji kosztów drugi rok z rzędu.

Wyniki produkcji były solidne: wydobycie rudy żelaza wyniosło około 336 milionów ton, miedzi 382 tysiące ton, a niklu 177 tysięcy ton — wszystkie wyniki przekroczyły oczekiwania. Produkcja rudy żelaza i miedzi osiągnęła najwyższy poziom od 2018 roku, podczas gdy produkcja niklu była najlepsza od 2022 roku.

Patrząc w przyszłość, Vale zamierza zwiększyć moce produkcyjne rudy żelaza do poziomu 335-345 milionów ton w 2026 roku, z celem osiągnięcia 360 milionów ton do 2030 roku. Projekty takie jak Vargem Grande 1 (VGR1) oraz Capanema Maximization mają dodawać około 15 milionów ton rocznie każdy. Dodatkowe inicjatywy, w tym Compact Crushing w S11D i Serra Sul, mają dalej zwiększać moce produkcyjne od drugiej połowy 2026 roku.

Vale znacząco inwestuje również w segment metali bazowych, aby wykorzystać globalny trend przechodzenia na czystą energię. Produkcja miedzi ma wynosić od 350 do 380 tysięcy ton w 2026 roku, wzrastając do 420–500 tysięcy ton do 2030 roku i osiągając 700 tysięcy ton do 2035 roku. Oznacza to przewidywaną skumulowaną roczną stopę wzrostu (CAGR) na poziomie 7% w latach 2024–2035, przewyższającą średnią branżową.

Projekty takie jak Bacaba mają przedłużyć żywotność kompleksu wydobywczego Sossego, z oczekiwaną średnioroczną produkcją miedzi na poziomie 50 tysięcy ton przez osiem lat, począwszy od pierwszej połowy 2028 roku. Inne przedsięwzięcia, w tym Salobo Coarse Particle Flotation (CPF), Alemão oraz Cristalino, dodatkowo zwiększą możliwości produkcyjne miedzi.

Vale zawarło także umowę z Glencore Canada na wspólną ocenę potencjalnego projektu wydobycia miedzi typu brownfield w Basenie Sudbury, z planowanym startem w 2030 roku. Celem firmy jest osiągnięcie produkcji na poziomie 700 tysięcy ton miedzi do 2035 roku, głównie dzięki przyspieszonemu rozwojowi w regionie Carajás.

Jeśli chodzi o nikiel, Vale oczekuje produkcji na poziomie 175–200 tysięcy ton w 2026 roku, wspieranej przez projekty w Kanadzie, Pomalaa, Morowali oraz uruchomienie drugiego pieca w Onça Puma. Do 2030 roku produkcja niklu przewidywana jest na poziomie 210–250 tysięcy ton, z uwzględnieniem wkładu Thompson Ultramafics, Sorowako HPAL oraz różnych partnerstw.

Cleveland-Cliffs: Finanse i działania strategiczne

Cleveland-Cliffs odnotował przychody na poziomie 18,6 miliarda dolarów, co oznacza spadek o 3%, oraz skorygowaną stratę w wysokości 2,48 USD na akcję — większą niż strata 0,74 USD na akcję w 2024 roku — odzwierciedlającą osłabiony popyt w branży motoryzacyjnej i niższe ceny stali.

Firma spodziewa się poprawy w 2026 roku, prognozując wysyłki stali na poziomie 16,5–17,0 milionów ton netto, w porównaniu z 16,2 milionami w 2025 roku.

Północnoamerykański przemysł motoryzacyjny pozostaje największym rynkiem dla Cleveland-Cliffs, co czyni produkcję lekkich pojazdów kluczowym czynnikiem popytu. W 2025 roku produkcja lekkich pojazdów w Ameryce Północnej wyniosła 15,3 miliona sztuk, poniżej przedpandemicznej pięcioletniej średniej wynoszącej 17 milionów sztuk.

Średni wiek pojazdów w USA osiągnął rekordowe 12,8 roku, co sugeruje wzrost zapotrzebowania na wymianę. Dodatkowo, 25% taryfa celna na importowane pojazdy i części może zwiększyć popyt na samochody produkowane w kraju, a co za tym idzie — na amerykańską stal. Niższe stopy procentowe mogą również zachęcić do zakupu pojazdów. Jako wiodący dostawca stali dla motoryzacji, Cleveland-Cliffs jest dobrze pozycjonowany, by skorzystać z tych trendów.

Firma kontynuuje inicjatywy redukcji kosztów, obniżając rok do roku koszty na tonę oraz optymalizując swój profil operacyjny poprzez wyjście z działalności niekluczowych i zawarcie długoterminowych kontraktów z kluczowymi klientami z branży motoryzacyjnej.

Cleveland-Cliffs bada również możliwość pozyskiwania pierwiastków ziem rzadkich z wybranych złóż i hałd. Choć to wczesny etap, powodzenie w tym obszarze mogłoby umożliwić firmie wykorzystanie rosnącego zapotrzebowania na krajowe surowce ziem rzadkich.

Porównanie prognoz analityków: VALE vs. CLF

Według Zacks, konsensus prognoz zysków Vale na rok fiskalny 2026 sugeruje wzrost o 16,5% rok do roku, a zyski na 2027 rok mają wzrosnąć o 2,5%. Obie prognozy zostały zrewidowane w górę w ciągu ostatnich dwóch miesięcy.

W przypadku Cleveland-Cliffs konsensus na 2026 rok przewiduje mniejszą stratę w wysokości 0,38 USD na akcję, w porównaniu do straty 2,48 USD w 2025 roku. Prognoza na 2027 rok zakłada zysk 0,63 USD na akcję. Jednak obie prognozy zostały w ostatnich 60 dniach zrewidowane w dół.

Źródło obrazu: Zacks Investment Research

Wyniki giełdowe i wycena

W ciągu ostatniego roku cena akcji Vale wzrosła o 72,2%, podczas gdy Cleveland-Cliffs spadła o 1,9%.

Źródło obrazu: Zacks Investment Research

Vale obecnie notowane jest przy wskaźniku forward price-to-sales na poziomie 1,88, podczas gdy w przypadku Cleveland-Cliffs wynosi on 0,29.

Źródło obrazu: Zacks Investment Research

Która akcja jest bardziej atrakcyjna: VALE czy CLF?

Zarówno Vale, jak i Cleveland-Cliffs mogą skorzystać na długoterminowym popycie na stal napędzanym przez rozwój infrastruktury i przemysłu. Jednak to Vale wyróżnia się dzięki zdywersyfikowanemu portfelowi metali, silnej efektywności operacyjnej, ciągłym redukcjom kosztów, pozytywnym prognozom zysków i ostatnim rewizjom prognoz w górę — czyniąc z niej atrakcyjny wybór inwestycyjny.

Cleveland-Cliffs natomiast wciąż boryka się z wyzwaniami w zakresie zyskowności, znaczną ekspozycją na cykliczny rynek motoryzacyjny oraz utrzymującymi się stratami mimo działań oszczędnościowych. Dalsze rewizje prognoz w dół i wrażliwość na zmienność cen stali dodatkowo zaciemniają jej perspektywy, mimo że zarząd podejmuje inicjatywy strategiczne.

Dla inwestorów chcących uzyskać ekspozycję na ten sektor, obecnie bardziej korzystnym wyborem wydaje się Vale, podczas gdy w przypadku Cleveland-Cliffs zalecana jest ostrożność. Aktualnie Vale posiada ocenę Zacks Rank #3 (Hold), natomiast Cleveland-Cliffs ocenę Zacks Rank #4 (Sell).