Raport za czwarty kwartał ZipRecruiter: Cicho przekraczając oczekiwania w obliczu zrewidowanej prognozy

Oczekiwania rynkowe i wyniki ZipRecruiter za IV kwartał

Inwestorzy oczekiwali, że ZipRecruiter odnotuje poprawę w czwartym kwartale, licząc na powrót do wzrostu przychodów. Spółka rzeczywiście zgłosiła pierwszy kwartalny wzrost przychodów od końca 2022 roku, osiągając 111,7 mln USD, co oznacza skromny, 1-procentowy wzrost rok do roku i zakończenie serii spadków. Jednak szczegóły ujawniają trwające wyzwania. Chociaż liczba płacących pracodawców wzrosła o 2% w porównaniu z rokiem poprzednim, spadła o 12% względem poprzedniego kwartału — co odpowiada typowym sezonowym trendom, ale sugeruje, że odbicie może nie być trwałe. W efekcie rynek zareagował wyprzedażą po publikacji wyników, ponieważ wzrost okazał się bardziej cykliczny niż strukturalny.

Jeśli chodzi o zysk netto, ZipRecruiter odnotował EPS na poziomie -0,01 USD, co jest znacznie poniżej oczekiwań rynkowych wynoszących 0,04 USD. To poważne niedoszacowanie, w połączeniu ze spadkiem liczby pracodawców kwartał do kwartału, podkreśliło trudności w osiągnięciu stabilnej rentowności. Prognoza zarządu na pierwszy kwartał 2026 roku przewiduje przychody w przedziale od 104 do 108 mln USD, co oznacza spadek o kilka procent w stosunku do roku poprzedniego. To ostrożne stanowisko, na tle osłabionego popytu na zatrudnianie, ostudziło początkowy optymizm związany z przekroczeniem prognoz i zasygnalizowało okres stabilizacji, a nie przyspieszenia.

Zrozumienie zmiany prognoz i koncentracja na marży

Patrząc w przyszłość, prognoza spółki na I kwartał 2026 roku — przychody na poziomie 106 mln USD w punkcie środkowym — potwierdza zmianę oczekiwań. Zamiast agresywnego dążenia do wzrostu przychodów, ZipRecruiter priorytetowo traktuje efektywność operacyjną w odpowiedzi na utrzymujące się osłabienie popytu na zatrudnianie.

Backtest strategii RSI Oversold Long-only

• Zasada wejścia: Kupuj ZIP, gdy RSI(14) spadnie poniżej 30.
• Zasady wyjścia: Sprzedaj, gdy RSI(14) przekroczy 70, po 20 dniach handlowych, przy zysku 8% lub stracie 4%.
• Okres backtestu: 2024-02-26 do 2026-02-25

Wyniki backtestu

• Zwrot strategii: -29,56%
• Zwrot roczny: -12,68%
• Maksymalne obsunięcie kapitału: 36,6%
• Stosunek zysku do straty: 1,59
• Łączna liczba transakcji: 26
• Liczba udanych transakcji: 8
• Liczba nieudanych transakcji: 18
• Wskaźnik sukcesu: 30,77%
• Średni czas trzymania pozycji (dni): 5,65
• Maksymalna liczba strat z rzędu: 4
• Średni zysk z wygranej transakcji: 10,77%
• Średnia strata z przegranej transakcji: 6,22%
• Najlepszy pojedynczy zwrot z transakcji: 18,72%
• Najgorsza pojedyncza strata: 11%

Najbardziej znaczącą zmianą jest cel dotyczący marży. Na 2026 rok ZipRecruiter zakłada skorygowaną marżę EBITDA na poziomie 14%, co stanowi znaczny wzrost względem celu 9% na 2025 rok. Ta zmiana oznacza strategiczne skupienie się na kontroli kosztów i rentowności kosztem wzrostu. Choć takie podejście jest typowe dla firm wychodzących z kryzysu, podwyższa też poprzeczkę — każde nieosiągnięcie celu marży może spotkać się z ostrzejszą reakcją rynku niż niedobór wzrostu przychodów.

Dodatkową niepewność wprowadza zmiana na stanowisku kierowniczym, gdyż prezes David Travers tymczasowo objął funkcję CFO w kluczowym momencie. Choć zarząd spodziewa się płynnej zmiany, brak stałego CFO w okresie ambitnych celów marżowych zwiększa ryzyko. Inwestorzy będą uważnie obserwować, czy działania oszczędnościowe zostaną skutecznie wdrożone bez pełnoetatowego szefa finansów.

Ostatecznie prognozy spółki wyznaczają wyraźniejszą ścieżkę do rentowności, ale kosztem płaskich lub malejących przychodów. Dla akcjonariuszy ta zmiana jest otrzeźwiającym przypomnieniem, że droga do odbudowy może być dłuższa i bardziej złożona, niż się początkowo wydawało.

Kluczowe czynniki i ryzyka na 2026 rok

Patrząc na 2026 rok, ZipRecruiter przygotowuje się na rok stabilnych przychodów, ale z silnym naciskiem na poprawę rentowności. Wycena spółki będzie zależeć od jej zdolności do realizacji ambitnego planu zwiększenia marży. Głównym motorem jest cel osiągnięcia skorygowanej marży EBITDA na poziomie 14% w ciągu roku, wobec 9% w 2025 roku. Realizacja tego celu będzie wymagać utrzymania dyscypliny kosztowej i efektywności operacyjnej, przy czym prognozy na I kwartał 2026 roku sugerują początkową marżę zaledwie 5%. Konsekwentne postępy będą kluczowe, ponieważ wszelkie niepowodzenia mogą podważyć zaufanie do strategii rentowności.

Największym ryzykiem pozostaje trwałość podstawowej działalności. Spadek liczby płacących pracodawców o 12% kwartał do kwartału przypisano sezonowości, jednak jeśli ten trend się utrzyma, może to zagrozić prognozom „płaskich” przychodów na 2026 rok. Dane wewnętrzne pokazują, że popyt na zatrudnianie jest nadal słaby, a liczba ofert pracy spadła o 10% rok do roku. Jeśli popyt ze strony małych i średnich firm się nie odbuduje, ZipRecruiter może stanąć przed trudnym wyborem między nieosiągnięciem celów marżowych a akceptacją dalszych spadków przychodów.

Jednym z obszarów, na który warto zwrócić uwagę w poszukiwaniu oznak ożywienia, są przychody z marketingu efektywnościowego, które wzrosły o 9% rok do roku w IV kwartale. Ten segment, napędzany przez nowe oferty, takie jak „Be Seen First” i funkcje oparte na AI, stanowi wyżej wycenianą, skalowalną część działalności. Utrzymujący się wzrost w tym obszarze jest kluczowy; jeśli osłabnie, zdolność firmy do zwiększania marży bez poświęcania podstawowych przychodów będzie ograniczona.

Podsumowując, ZipRecruiter stoi przed delikatnym wyzwaniem. Sukces w osiągnięciu celu 14% marży mógłby wywołać ponowną wycenę akcji, ale trwające spadki liczby pracodawców i umiarkowany popyt na zatrudnianie pozostają istotnymi zagrożeniami. Inwestorzy powinni monitorować, czy spółka zdoła rozszerzyć impet produktowy i utrzymać dyscyplinę kosztową w okresie, gdy funkcję CFO pełni osoba tymczasowa. Droga do stabilizacji cen akcji zależy od bezbłędnej realizacji tej strategii.