Wojna w Iranie przywróciła dolarowi koronę, ale czy jego siła nie będzie tylko krótkotrwała?

W ostatnich tygodniach dolar amerykański odnotował pewne wytchnienie, umacniał się wobec wszystkich głównych walut i ponownie odzyskał status aktywa bezpiecznego w okresie presji na rynku. Jednak analitycy ostrzegają, że ten stan rzeczy może być jedynie tymczasowy.

W pierwszej połowie 2025 roku, po tym jak prezydent Stanów Zjednoczonych Trump wycofał wprowadzone w kwietniu środki taryfowe "Dzień Wyzwolenia", zaufanie rynku do amerykańskich aktywów zostało zachwiane, a dolar odnotował najgorszy wynik za pierwsze półrocze od ponad 50 lat.

Indeks dolarowy, mierzący jego wartość względem koszyka głównych walut, spadł w 2025 roku o prawie 10%. Morgan Stanley, w swoim raporcie z sierpnia, uznał to za koniec "15-letniego cyklu hossy" dolara.

Jednak od wybuchu wojny z Iranem nastąpiła odwrót w ruchu dolara. Stany Zjednoczone są znaczącym eksportem ropy, a gwałtowny wzrost cen ropy WTI zwiększył popyt na dolara, ponieważ ropa jest rozliczana w dolarach. Obecnie indeks dolarowy zbliża się do największych wartości od 10 miesięcy.

Jednocześnie dolar ponownie wykazuje cechy defensywne, podczas gdy inne tradycyjne waluty bezpieczne, takie jak jen, wykazują słabość. Od wybuchu konfliktu z Iranem dolar umocnił się wobec funta, euro oraz jena.

Analitycy walutowi w HSBC banku napisali w czwartkowym raporcie: "Napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie ponownie wzmocniły rolę dolara jako głównej waluty bezpiecznej."

Zwrócili uwagę: "To przypomina, że wbrew powszechnym opiniom sprzed roku, ta rola dolara tak naprawdę nigdy się nie zmieniła."

Funt i euro osłabły, ponieważ Europa ponownie wykazała podatność na szoki cen energii wywołane wojną na Bliskim Wschodzie. Kraje europejskie są silnie uzależnione od importu energii, podczas gdy Stany Zjednoczone obecnie są praktycznie samowystarczalne w produkcji ropy, co pozwala łagodzić skutki zamknięcia kluczowego szlaku transportu ropy i gazu przez Cieśninę Ormuz przez Iran.

Jednak analitycy HSBC dodali, że rynek nie ma wystarczających podstaw, by w pełni ponownie postawić na silnego dolara, zwłaszcza że czynniki, które napędzały jego wzrost w 2022 roku, obecnie już nie istnieją.

Inni analitycy sądzą również, że obecne odbicie dolara jest trudne do utrzymania.

Dyrektor ds. inwestycji w AJ Bell, Russ Mould, powiedział CNBC: "Zasadnicze problemy, które doprowadziły do osłabienia dolara przed najnowszą wojną na Bliskim Wschodzie, nie zniknęły."

Wskazał te problemy, wymieniając: "rząd USA, którego polityka jest zmienna i trudno przewidzieć; ogromny deficyt fiskalny; oraz polityczną presję na niezależność banku centralnego — szczerze mówiąc, te cechy przypominają raczej inwestorom kraj rozwijający się niż dojrzałą gospodarkę."

Dodał też, że chociaż od wybuchu konfliktu złoto nie zanotowało wyraźnego wzrostu, to służące mu makroekonomiczne argumenty wciąż istnieją, w tym stale rosnący dług państw zachodnich, zwłaszcza w kontekście znaczących wydatków USA na działania wojenne.

Od 28 lutego, kiedy wybuchł konflikt z Iranem, ceny złota w zasadzie pozostały stabilne.

Poniedziałkowa sesja rynkowa pokazała, że dolar nadal opiera się głównie na wysokich cenach ropy. Wraz ze spadkiem ceny ropy Brent do poziomu 95 dolarów za baryłkę, dolar nieco oddalił się od ostatnich szczytów. Kluczową kwestią dla inwestorów pozostaje, jak długo potrwa ten konflikt.

Dyrektor ds. inwestycji w prywatnym banku Arbuthnot Latham, Jason da Silva, powiedział CNBC: "Tak długo, jak będzie trwał kryzys, spodziewamy się utrzymania silnego dolara. Jednak gdy sytuacja wróci do normy, przewidujemy powrót dolara na ścieżkę osłabienia. Dolar jest obecnie przewartościowany, a z długoterminowej perspektywy to właśnie decyduje o jego przyszłych zwrotach."