Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnAICentrumWięcej
S&P ostrzega: ekspozycja banków na ryzyko gigantów transakcyjnych gwałtownie rośnie, amerykański ekosystem finansowy wpada w „endogeniczną podatność”

S&P ostrzega: ekspozycja banków na ryzyko gigantów transakcyjnych gwałtownie rośnie, amerykański ekosystem finansowy wpada w „endogeniczną podatność”

华尔街见闻华尔街见闻2026/04/15 15:17
Pokaż oryginał
Przez:华尔街见闻

Głębokie powiązania pomiędzy bankami a gigantami handlu stają się „zapalnikiem” dla amerykańskiego systemu finansowego.

S&P Global Ratings ostrzegł w raporcie opublikowanym w środę, że całkowita ekspozycja amerykańskich banków na fundusze hedgingowe i firmy zajmujące się handlem wysokiej częstotliwości sięga bilionów dolarów, a ryzyko krańcowe pozostaje na "wysokim" poziomie. Rekordowe poziomy dźwigni, gwałtowny wzrost skali finansowania oraz skoncentrowanie ekspozycji w kilku dużych bankach sprawiają, że ten ekosystem „wykazuje wrodzoną kruchość, która może zostać wystawiona na próbę w warunkach ekstremalnej presji”.

Firmy handlowe takie jak Jane Street czy Citadel Securities stały się znaczącą siłą na Wall Street, a ich wzrost w dużej mierze opiera się na finansowaniu otrzymywanym od tradycyjnych banków inwestycyjnych. Równocześnie przychody dużych banków z działalności związanej z finansowaniem rynku biją kolejne rekordy, a stopień wzajemnej zależności obu stron stale się pogłębia. Dla inwestorów, jeśli rynek nagle doświadczy gwałtownych wahań lub kontrahent nie wywiąże się ze zobowiązań, wpływ na bilanse banków może być znacznie większy niż oczekiwano.

Skala podwojona w cztery lata, ryzyka narastają równolegle

Według danych S&P, w 2024 roku skala pożyczek udzielanych przez głównych brokerów – obejmujących finansowanie rynku dla funduszy hedgingowych oraz inne usługi po-transakcyjne – przekroczyła już 2,5 biliona dolarów, podwajając się względem poziomu sprzed czterech lat.

Ta działalność stała się kluczowym filarem przychodów dużych banków inwestycyjnych. S&P szacuje, że Goldman Sachs, Morgan Stanley, Barclays i BNP Paribas w 2025 roku łącznie osiągną 25 miliardów dolarów przychodów z działalności związanej z finansowaniem rynku, co stanowi wzrost o 25% rok do roku, i ta liczba może być nawet zaniżona w stosunku do rzeczywistej skali.

Dane ujawnione przez Goldman Sachs w tym tygodniu wskazują, że z 5,3 miliarda dolarów przychodów działalności maklerskiej w I kwartale tego roku niemal połowa pochodziła z finansowania, co oznacza wzrost niemal o 60% rdr; dział instrumentów o stałym oprocentowaniu przyniósł dodatkowe około miliarda dolarów przychodów z finansowania.

Jednak S&P zwraca uwagę, że tego typu krótkoterminowe finansowanie może przekształcić się w długoterminowe zobowiązania, co obciąża kapitał banku i może wywierać presję na oceny kredytowe. „Finansowanie rynku pochłania płynność w krótkim okresie, stabilne relacje z klientami wymagają długoterminowych źródeł finansowania, podczas gdy ryzyka kontrahenta i ryzyko rynkowe związane z utrzymywaniem pozycji handlowych obciążają regulacyjny kapitał”, napisano w raporcie.

Rekordowa dźwignia, ryzyko arbitrażu bazowego pod kontrolą

Organy regulacyjne coraz uważniej przyglądają się masowo wykorzystywanej przez fundusze hedgingowe strategii „arbitrażu bazowego”. Polega ona na wykorzystywaniu bardzo niewielkiej różnicy ceny pomiędzy obligacjami skarbowymi a kontraktami terminowymi, przez co zyskowność tej strategii wymaga wykorzystywania znaczącej dźwigni finansowej przez banki.

Dane Rezerwy Federalnej pokazują, że już na początku ubiegłego roku poziom dźwigni funduszy hedgingowych osiągnął historyczne maksimum, podtrzymując wielkoskalowe pozycje na rynku obligacji skarbowych, instrumentów pochodnych o stałym oprocentowaniu oraz akcji.

S&P w swoim raporcie ostrzega: „Wzmożone stosowanie tej strategii potęguje ryzyko drugiego rzędu w całym sektorze. Jeśli dojdzie do wahań rynkowych lub kontrahent nie wywiąże się ze zobowiązań, szybkie zamykanie tych pozycji lewarowanych przez bankowych głównych brokerów i działy finansowania papierów wartościowych stanie się poważnym zagrożeniem”.

Lekcja historii wciąż żywa, obawy o ryzyko pozostają aktualne

Historia wielokrotnie pokazała, że wybuch tego typu ryzyk może mieć bardzo poważne konsekwencje. W 2021 roku upadek biura rodzinnego Archegos Capital Management spowodował ponad 10 miliardów dolarów strat u jego głównych brokerów, a Credit Suisse ucierpiał szczególnie dotkliwie.

Raport S&P podkreśla, że łączna ekspozycja banków na fundusze hedgingowe i firmy handlowe oznacza, iż ryzyko krańcowe jest „stosunkowo wysokie” – prawdopodobieństwo wystąpienia takiego zdarzenia jest niskie, ale gdyby do niego doszło, skutki byłyby bardzo znaczące.

Skala działalności firm handlowych takich jak Jane Street jest już nie do pominięcia. Doniesienia wskazują, że przychody Jane Street z handlu przekroczyły 10 miliardów dolarów w II kwartale ubiegłego roku, przewyższając wyniki JPMorgan i Goldman Sachs w tym samym okresie. Wraz ze stałym wzrostem udziału tych instytucji w rynku, ich głębokie powiązania z systemem bankowym stają się obszarem, na który organy nadzoru i uczestnicy rynku muszą nieustannie zwracać uwagę jako potencjalne źródło ryzyka.

0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Cook odchodzi ze stanowiska CEO Apple: list do wszystkich pracowników na pożegnanie po 15 latach zarządzania, przyznaje, że będzie tęsknił za tą pracą

Tim Cook oficjalnie ustąpił ze stanowiska CEO Apple po 15 latach kierowania firmą i wysłał do wszystkich pracowników wzruszający list pożegnalny. Podkreślił, że nie opuszcza Apple, ponieważ nadal będzie uczestniczył w sprawach firmy jako prezes wykonawczy, zajmując się m.in. relacjami z rządami na świecie. Cook wysoko ocenił swojego następcę Johna Ternusa, twierdząc, że doskonale rozumie, jak wiele trzeba poświęcić, by tworzyć produkty zmieniające świat.

华尔街见闻2026/08/31 20:06

We wrześniu S&P 500 czeka „najgorszy miesiąc”: sektor AI wciąż słabnie, analitycy stają się ostrożni

Indeks S&P 500 znajduje się na historycznie wysokim poziomie, jednak ryzyko rynkowe narasta. Hunter z JPMorgan ostrzega, że sektor AI nadal wykazuje słabość i korekta jeszcze się nie zakończyła; Stockton z Ned Davis Research uważa, że nastroje rynkowe są wyraźnie zbyt gorące; natomiast Krinsky z BTIG zwraca uwagę na niewystarczającą dynamikę rotacji kapitału. Dodatkowo, ze względu na sezonowość tradycyjnie słabą we wrześniu, kilku analityków ostrzega, że ryzyko krótkoterminowej korekty S&P 500 rośnie.

华尔街见闻2026/08/31 16:21

Nadchodzi super IPO Anthropic, amerykański rynek IPO doświadcza „fali pośpiechu”

Anthropic przygotowuje się do historycznego IPO porównywanego do SpaceX, aby przyciągnąć uwagę inwestorów, a wiele firm rywalizuje o pierwszeństwo. Jednakże amerykańskie Święto Pracy, posiedzenie Fed oraz wybory śródterminowe maksymalnie skracają dostępne okno czasowe. Rob Stowe z Barclays przewiduje, że okres wysokiej koncentracji debiutów nastąpi po Święcie Pracy, ale przed wyborami prezydenckimi.

华尔街见闻2026/08/31 15:36

Wysokie temperatury zwiększają zapotrzebowanie na chłodzenie, amerykańskie kontrakty terminowe na gaz ziemny lekko wzrosły, a zapotrzebowanie na eksport LNG osiągnęło najwyższy poziom od końca czerwca.

Ceny amerykańskich kontraktów terminowych na gaz ziemny lekko wzrosły w poniedziałek, gdy najnowsze prognozy pogody wskazują, że w nadchodzących dniach większa część południowych, wschodnich oraz nadmorskich miast USA doświadczy wysokich temperatur. Przewiduje się zwiększone zapotrzebowanie na klimatyzację, co przełoży się na większe zużycie gazu ziemnego przez sektor energetyczny.

智通财经2026/08/31 15:32
Wysokie temperatury zwiększają zapotrzebowanie na chłodzenie, amerykańskie kontrakty terminowe na gaz ziemny lekko wzrosły, a zapotrzebowanie na eksport LNG osiągnęło najwyższy poziom od końca czerwca.