Dane o inflacji w USA znacznie przewyższyły oczekiwania, ryzyko stagflacji staje się widoczne, złoto pod krótkoterminową presją, ale wykazuje dużą siłę w dłuższym okresie

　　Od wtorku do środy Stany Zjednoczone kolejno opublikowały dwa kluczowe dane dotyczące inflacji: CPI i PPI, które znacznie przekroczyły oczekiwania, potwierdzając silną lepkość inflacji. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przed końcem roku wzrosło do ponad 30%. Notowania złota w krótkim okresie pozostają pod presją tych oczekiwań, lecz analitycy branżowi uważają, że wysoka inflacja może doprowadzić gospodarkę do stagnacji, co podkreśla wartość złota jako aktywa chroniącego przed inflacją i spadkiem koniunktury. Długoterminowa strategia byków pozostaje nienaruszona.

　　Dane o podwójnej inflacji szokują rynek Odejście od celów polityki Fed

　　We wtorek Biuro Statystyki Pracy USA opublikowało dane dotyczące indeksu cen konsumpcyjnych; całkowite CPI w USA wzrosło o 3,8% rok do roku, a inflacja bazowa (z wyłączeniem żywności i energii) wzrosła do poziomu 2,8% rok do roku. Obydwa wyniki przekroczyły oczekiwania rynku, a poziom inflacji oddalił się jeszcze bardziej od celu inflacyjnego Fed na poziomie 2%.

　　W środę opublikowany indeks cen producenta ponownie wywołał poruszenie na rynku; w kwietniu hurtowe ceny w USA wzrosły o 6,0% rok do roku, co jest największym rocznym wzrostem od grudnia 2022 r.; bazowy PPI wzrósł o 4,4% rok do roku, ustanawiając nowy rekord od lutego 2023 r.

　　Dwie kolejne raporty o inflacji przekroczyły oczekiwania, całkowicie zmieniając oczekiwania polityczne rynku. Obecne wyceny na rynkach finansowych wskazują, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed przed końcem tego roku przekroczyło już 30%.

　　Wzrost oczekiwań na podwyżkę stóp obniża ceny złota Złoto wykazuje odporność na spadki

　　Wzrost oczekiwań na podwyżkę stóp powoduje wzrost kosztu okazji posiadania aktywów nieoprocentowanych, takich jak złoto, wywołując bezpośrednią presję na ceny. Jednak w kontekście powszechnej inflacji złoto nie doznało gwałtownego spadku; jego cena wciąż pozostaje poniżej 4700 dolarów za uncję, stabilizując się w wąskim przedziale. Poziom ten stał się kluczowym technicznym punktem zwrotnym na krótki okres, ogólna sytuacja pozostaje słaba, lecz zakres spadku jest ograniczony.

　　Fawad Razaqzada, analityk rynku walutowego Globalnej Giełdy, uważa, że utrzymująca się wysoka inflacja osłabia siłę napędową wzrostu gospodarczego, co stanowi ukrytą podporę dla złota. Podkreśla, że wysoka inflacja połączona z rosnącą rentownością amerykańskich obligacji skarbowych jest niekorzystna dla aktywów ryzykownych. W ostatnich latach notowania złota są silnie skorelowane z rynkiem akcji USA – w krótkim terminie są podatne na nastroje, ale wzrost popytu na bezpieczne aktywa oraz ochronę przed inflacją decydują o tym, że złoto pozostaje pod presją w krótkim terminie, lecz w długim terminie perspektywy są pozytywne.

　　Rozprzestrzenianie się efektów inflacji Ryzyko stagnacji gospodarczej w USA rośnie

　　Razaqzada w swojej środowej analizie wskazuje, że presja inflacyjna zaczyna obciążać aktywność gospodarczą, a USA stopniowo zbliżają się do scenariusza niskiego wzrostu i wysokiej inflacji – stagnacji. Zaledwie dzień po zaskakujących danych CPI, PPI również przekroczył oczekiwania, a hurtowa inflacja za kwiecień gwałtownie wzrosła, pogłębiając obawy rynku dotyczące stagnacji gospodarczej w USA.

　　Wzrost cen energii z powodu napięć na linii USA-Iran to dopiero początek; efekt wzrostu cen już nie ogranicza się tylko do ropy naftowej, wyższe koszty upstreamu przenoszą się na całą branżę, a inflacja w sektorze usług przyspiesza równolegle. Ten efekt przenoszenia się cen z góry na dół był największym powodem obaw na rynku i oznacza, że amerykańska inflacja jest bardzo lepka i trudno ją szybko obniżyć.

　　Stagnacja sprzyja złotu Rynek czeka na wskazówki z danych sprzedaży detalicznej

　　Obecnie rynek skupia się na zaplanowanych na czwartek danych o sprzedaży detalicznej w USA. W obliczu wysokich cen ropy i utrzymywania się inflacji, nastroje konsumenckie staną się kluczowym odniesieniem do oceny odporności gospodarczej, a także będą miały istotny wpływ na dalszą politykę Fed oraz przyszłe notowania złota.

　　Podsumowanie

　　Ogólnie rzecz biorąc, zarówno dane CPI, jak i PPI w USA znacznie przekroczyły oczekiwania, lepkość inflacji pozostaje wysoka, podnosząc oczekiwania na podwyżkę stóp przez Fed i wywołując presję na krótkoterminowe notowania złota. Jednak szerokie rozprzestrzenianie się inflacji po branżach oraz rosnące ryzyko stagnacji nadają złotu podwójną wartość jako aktywa zabezpieczającego i chroniącego przed inflacją, a notowania wykazują wyraźną odporność na spadki. W krótkim terminie ceny złota pozostają pod wpływem oczekiwań politycznych, a w dłuższym terminie scenariusz stagnacji nabiera coraz większego znaczenia, przez co układ byków na rynku złota nie został naruszony. Dalsze ruchy będą w dużym stopniu zależeć od danych sprzedaży detalicznej oraz stanowiska Fed.

Redaktor: Zhu He Nan