Strategzy Bank of America: pozytywnie o amerykańskich akcjach, ale nie o indeksach

Źródło: Światowy Przegląd Rynków

Szef działu strategii akcji i analiz ilościowych w Bank of America, Savita Subramanian, podczas wywiadu 28 maja ponownie podkreśliła swoje ostrożne stanowisko, które utrzymuje od kilku miesięcy. Stwierdziła, że jest pozytywnie nastawiona do pojedynczych akcji, ale nie do obecnego indeksu.

Subramanian powiedziała: „Jestem optymistycznie nastawiona do wybranych akcji, ale na tym etapie nie do indeksu.”

Obawy Subramanian nie wynikają z czynników makroekonomicznych, lecz z samej struktury indeksu. Obecnie na czele indeksu S&P 500 znajdują się liderzy sztucznej inteligencji. Rynek faworyzuje te firmy, skupiając się na ich przyszłych perspektywach rozwoju, a nie na bieżących wynikach finansowych. Przewiduje, że w 2026 roku wycena rynku ulegnie korekcie, co przełoży się też na zmniejszenie premii wyceny tych akcji.

Problem koncentracji pojedynczych akcji jest wyjątkowo wyraźny. Dane First Trust Group pokazują, że w trzecim kwartale 2025 roku siedem największych technologicznych gigantów na Wall Street odpowiadało za około 54% wzrostu indeksu S&P 500. Oznacza to, że wyniki finansowe kilku firm z Kalifornii obecnie niemal całkowicie decydują o zwrotach z emerytalnych kont Amerykanów.

Na początku tego roku Bank of America szczegółowo wyjaśnił swoje negatywne nastawienie: spośród 20 wskaźników wyceny, które bank monitoruje, aż 18 wskazywało na stan wykupienia w indeksie S&P 500.

W związku z tym Subramanian radziła inwestorom omijać zatłoczone segmenty rynku, przenosząc inwestycje do sektorów o niższych wycenach i bardziej stabilnych ruchach, sugerując przede wszystkim medycynę i nieruchomości, a w sektorze konsumenckim preferować produkty podstawowe, a nie luksusowe.

Poza kwestiami wycen pojawia się jeszcze jeden poważny niepokój. Według niej, jeśli technologia sztucznej inteligencji zostanie szeroko wdrożona i rozwijać się będzie zgodnie z przewidywaniami, może zastąpić wiele miejsc pracy. Redukcja zatrudnienia osłabi konsumpcję mieszkańców, będącą fundamentem gospodarki. Inwestorzy stają dziś przed wyborem.

Inwestowanie w indeksy ukrywa ryzyka, które dotyczą amerykańskich kont emerytalnych

Pomijając analizę specjalistyczną, ta ocena jest bardzo istotna dla zwykłych inwestorów. Dziesiątki milionów Amerykanów włączyły fundusze indeksowe S&P 500 do swoich kont 401(k), lecz obecnie posiadanie tych funduszy nie jest równoznaczne z inwestowaniem na całym rynku — to nieświadome skoncentrowanie się na kilku liderach sztucznej inteligencji.

Dla przykładu: jeśli inwestor posiada fundusz indeksowy S&P 500 wart 100 000 dolarów, ponad 30 000 dolarów tej kwoty jest zainwestowane w kilka największych firm z sektora sztucznej inteligencji, które mają bardzo wysoką wagę w indeksie. Jeśli te kluczowe akcje zanotują wahnięcie, reszta akcji w indeksie nie będzie w stanie zrównoważyć spadku.

To właśnie sedno poglądu Subramanian. Zaleca ona wybieranie poszczególnych akcji i ostrożność w odniesieniu do indeksów, co w istocie jest przypomnieniem dla inwestorów o dywersyfikacji ryzyka: nieświadomie skoncentrowaliśmy środki na kilku akcjach, powinniśmy przenieść inwestycje do bardziej racjonalnych sektorów.