Walne zgromadzenie akcjonariuszy NVIDIA pod przewodnictwem Jensena Huanga wysyła mocny sygnał: nadchodzi era fabryk AI, agenci inteligentni przekształcają krajobraz obliczeniowy

Podczas dorocznego zgromadzenia akcjonariuszy Nvidia, które odbyło się w środę, 24 czerwca czasu wschodniego USA, CEO Jensen Huang nakreślił ambitny plan ekspansji infrastruktury AI. Ogłosił formalny początek ery agentów (agent) i określił tę zmianę paradygmatu obliczeniowego jako największą przemianę branży w ciągu ostatnich 60 lat. Od zupełnie nowej architektury CPU zaprojektowanej specjalnie dla agentów po ostrzeżenia dotyczące masowego przemytu chipów – wypowiedzi Huanga ujawniły szereg kluczowych sygnałów różniących się od poprzednich wystąpień.

Komercjalizacja AI agentów staje się kluczową logiką nowego wzrostu Nvidia. Huang podkreślił, że AI przeszło już drogę od "interesującego" do "użytecznego" — kiedy AI zaczyna generować realną wartość ekonomiczną, popyt na moc obliczeniową gwałtownie się zwiększa. Jako przykład podał rozwój oprogramowania: liczba pull requestów scalanych przez deweloperów GitHub wzrosła z 400 milionów w 2024 roku do 500 milionów w 2025, a w pierwszych miesiącach 2026 roku liczba ta niemal się potroiła.

Napędzana falą agentów, międzynarodowe przychody Nvidia przekroczyły 30 miliardów dolarów, rosnąc ponad trzykrotnie w ujęciu rok do roku; niemal 40 krajów wdraża obecnie fabryki AI (AI Factories) napędzane przez infrastrukturę Nvidia. Huang ponownie zapewnił, że ponad 50% wolnych przepływów pieniężnych Nvidia zostanie zwrócone akcjonariuszom oraz zadeklarował na zgromadzeniu, że wiele polityk zwrotu kapitału stanowi długoterminowe zobowiązanie.

W wyniku silnego i trwałego popytu na AI, akcje Nvidia wzrosły ponad 240% w 2024 roku i o ponad 50% w 2025, ale do chwili zamknięcia sesji w tę środę, w tym roku wzrosły jedynie o 6,7%, pozostając w tyle za ogólnym rynkiem amerykańskim, podczas gdy indeks S&P 500 wzrósł w tym samym okresie o prawie 7,5%. Wyniki kursu akcji odzwierciedlają, że rynek przeniósł uwagę z krótkoterminowych rezultatów na pytanie, jak długo potrwa cykl inwestycji w infrastrukturę AI.

Chociaż Huang nie wypowiedział się bezpośrednio, jego stanowisko podczas zgromadzenia akcjonariuszy wyraźnie miało na celu umocnienie przekonania, że supercykl wydatków kapitałowych na AI remains na wczesnym etapie.

Podczas wystąpienia Huang wskazał, że era przechowywania i przesyłania plików przez tradycyjne centra danych już minęła, a główną funkcją nowoczesnych fabryk AI jest produkcja tokenów (token). Każdy token to inteligentna jednostka, którą można spieniężyć – jest to materiał źródłowy dla kodów, odpowiedzi, projektów, działań i usług.

Huang opisał ekosystem AI za pomocą struktury "pięciowarstwowego tortu": od najniższej do najwyższej warstwy są to: energia, chipy i systemy, infrastruktura, modele, aplikacje. Ta struktura oznacza, że działalność Nvidia obejmuje nie tylko chipy, lecz cały łańcuch produkcji AI.

Huang podkreślił, że klienci kupują systemy Nvidia nie dlatego, że są narzędziami obliczeniowymi, lecz dlatego, że budują bezpośrednio generujące dochód fabryki AI. W tym scenariuszu efektywność architektury fabryki — czyli ile tokenów można wyprodukować na wat, jak niski jest koszt jednego tokena — staje się kluczową konkurencyjną zmienną.

Na podstawie testów benchmarkowych Semi Analysis Inference X Huang stwierdził, że platforma Blackwell została uznana za "króla inferencji", jej przepustowość tokenów jest 30 razy większa niż najlepszego konkurenta.

Capital One, Hyundai, Jane Street i Eli Lilly już wdrażają infrastrukturę Nvidia na dużą skalę, co oznacza, że baza klientów fabryk AI rozszerzyła się z największych dostawców chmurowych na tradycyjne sektory, takie jak finanse, produkcja i farmacja.

Najbardziej przełomowe stwierdzenie Huanga podczas tego zgromadzenia dotyczyło pozycji platformy Vera Rubin — określił ją jako "jedną z najważniejszych premier produktów w historii firmy Nvidia", a CPU Vera jako strategiczne wejście do zupełnie nowych rynków.

Kluczowa logika: agenci różnią się od ludzi, żyją w świecie obliczeń nanosekundowych. Gdy agent korzysta z narzędzi, uzyskuje dostęp do baz danych, wykonuje kod i powtarza zadania, a CPU staje się wąskim gardłem, drogie GPU pozostaje bezczynne, każda sekunda bezczynności oznacza stratę dochodu dla fabryki AI. Dlatego Nvidia od podstaw stworzyła CPU Vera specjalnie dla agentów.

Huang wskazał, że wszystkie dotychczasowe CPU projektowano dla ludzi i udostępniano jako podzielone rdzenie, podczas gdy agenci nie potrzebują dużej liczby rdzeni, lecz ultra-niskiej zwłoki odpowiedzi. Wraz z przewidywanym wzrostem liczby agentów na świecie do dziesiątek miliardów, otwiera się zupełnie nowy rynek CPU. Obecnie Vera Rubin jest w pełnej produkcji, główni twórcy modeli, publiczne chmury, chmury AI i klienci o ogromnej skali już planują wdrożenia, zamówienia napływają nieprzerwanie.

Na poziomie architektury Huang opisał Vera Rubin jako kompleksową platformę fabryki AI, a nie pojedynczy chip, obejmującą Rubin GPU, Vera CPU, NVLink, Ethernet Spectrum-X, InfiniBand i moduly bezpieczeństwa BlueField. Podkreślił, że Nvidia jest jedyną firmą na świecie posiadającą jednocześnie trzy biznesy sieciowe, a skala Spectrum-X przewyższa sumę wszystkich innych sieci Ethernet konkurentów.

Huang określił ekosystem bibliotek CUDA X jako "klejnot w koronie" Nvidia, uznając go za jedną z najważniejszych strategicznych inwestycji firmy oraz trudną do pokonania barierę dla konkurencji.

Przedstawił unikalny efekt flywheel Nvidia: ogromna baza instalacji zbudowana na jednej architekturze przyciąga deweloperów, ci tworzą przełomowe aplikacje, aplikacje otwierają nowe rynki, które z kolei poszerzają bazę instalacji — cały mechanizm przyspiesza. Obecnie CUDA wspiera ponad 7000 aplikacji, zwiększając potencjał komercyjny klientów chmurowych.

Wraz z nadejściem ery agentów, biblioteka CUDA X staje się narzędziem nie tylko dla ludzkich deweloperów, lecz "skrzynką narzędziową" dla agentów. Podczas zgromadzenia Huang ogłosił premierę BioNeMo — zestawu narzędzi cyfrowej biologii i odkrywania leków zaprojektowanych dla agentów, co oznacza, że Nvidia przenosi swoje kluczowe aktywa programowe w kontekst agentów.

Huang podkreślił przy tym unikalną pozycję Nvidia: "integracja pionowa, otwartość pozioma" — rozwój całego stacku technologicznego wewnętrznie w celu pełnej optymalizacji, a następnie otwieranie go na branżę dla rozwoju szerokiego ekosystemu.

W kwestiach biznesowych związanych z Chinami, Huang wypowiadał się bardzo ostrożnie. Ujawnił, że rząd USA zatwierdził licencję na eksport chipów H200 dla chińskich klientów, lecz Nvidia nie wygenerowała dotychczas żadnych przychodów z tego tytułu i istnieją dalsze niepewności co do pomyślnego importu produktów do Chin.

Oświadczenie to wyraźnie odbiega od wcześniejszych oczekiwań rynku co do ram czasowych przychodów na rynku chińskim. Huang nie prognozował ani wielkości biznesu w Chinach, ani nie podał nazw konkretnych klientów.

Pod względem polityki Huang zapewnił, że Nvidia aktywnie uczestniczy w dyskusjach na temat polityki kontroli eksportu, ponieważ bieżące informacje technologiczne z branży pomagają decydentom tworzyć "silne, zrównoważone" zasady — chroniąc wrażliwe technologie i jednocześnie zachowując przywództwo USA w sektorze AI. Podkreślił, że gdy interesy komercyjne i bezpieczeństwo narodowe USA są sprzeczne, bezpieczeństwo narodowe ma priorytet.

Odpowiadając na pytania akcjonariuszy, Huang po raz pierwszy publicznie i bezpośrednio odniósł się do ryzyka napływu produktów Nvidia do ograniczonych użytkowników końcowych, ujawniając konkretne środki zaradcze.

Huang oświadczył, że działania zgodne z przepisami wielokrotnie udaremniły próby przemytu, a osoby zaangażowane ryzykują postępowanie sądowe w dwóch jurysdykcjach.

Huang podkreślił, że zestawianie centrów danych z przemycanych chipów to "ślepa uliczka", ponieważ zaawansowane data center AI są systemami silnie zintegrowanymi, wymagającymi zaufanego sprzętu, oprogramowania, sieci i stałego wsparcia technicznego, a Nvidia nie udziela żadnego wsparcia ani serwisowania dla ograniczonych produktów, przez co budowanie infrastruktury AI w oparciu o przemycone chipy jest "bardzo trudne".

Zgodnie z raportem C, problem przemytu chipów przyciągnął trwałą uwagę amerykańskich ustawodawców i organów regulacyjnych. Publiczna odpowiedź Nvidia podczas zgromadzenia akcjonariuszy wskazuje, że temat ten staje się coraz bardziej istotnym ryzykiem reputacyjnym i zgodności, które firma musi aktywnie zarządzać.