Przypomnienie o handlu złotem: „Non-farm” wzywa byki do „zbiórki”, cena złota szaleje ponad 2%, czy kolejnym celem będzie 4500?

Raporty finansowe, 3 lipca—— Amerykańskie dane dotyczące zatrudnienia w czerwcu nieoczekiwanie rozczarowały, liczba nowych miejsc pracy znacznie poniżej oczekiwań, prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych gwałtownie spadło, indeks dolara zanotował największy miesięczny spadek, a cena złota spot wzrosła ponad 2% w ciągu jednego dnia, wracając powyżej poziomu 4100 dolarów. Choć stopa bezrobocia nieznacznie się obniżyła, wskaźnik uczestnictwa w rynku pracy osiągnął rekordowo niski poziom, co ujawnia obawy dotyczące gospodarki. Dodatkowo napięta sytuacja na Bliskim Wschodzie i ciągłe zakupy złota przez banki centralne na całym świecie wzmacniają długoterminową logikę wzrostu złota. Cena złota znajduje się w kluczowym punkcie zwrotnym – jeśli gospodarka nadal będzie słaba, możliwe jest wyzwanie poziomu 4500 dolarów.

Złoto spot w czwartek (2 lipca) wzrosło w ciągu dnia o ponad 2%, błyskawicznie odzyskując poziom 4100 dolarów, osiągając nawet w trakcie sesji nowe, ponad tygodniowe maksimum na poziomie 4143,75 dolarów. Słabe dane z amerykańskiego rynku pracy szybko zmniejszyły oczekiwania inwestorów wobec podwyżek stóp przez Fed w tym roku, osłabiły dolara, a do tego doszły czynniki geopolityczne i zakupy złota przez banki centralne, które razem zapewniły złotu silny impuls wzrostowy. Ten imponujący wzrost nie tylko przerwał ostatni marazm cen złota, ale również rozpalił dawno uśpionych byków do walki o historyczne szczyty. W piątek (3 lipca) we wczesnych godzinach azjatyckich, cena złota spot handlowana była w okolicach 4125 dolarów za uncję (UTC+8).

I. Niespodzianka w danych o zatrudnieniu: oczekiwania podwyżek stóp gwałtownie spadły, złoto uwolnione od największej przeszkody

Główną siłą napędową tego silnego wzrostu cen złota bez wątpienia są znacznie gorsze od oczekiwań dane o zatrudnieniu w USA za czerwiec. Według Departamentu Pracy, w czerwcu amerykańska gospodarka dodała tylko 57 tysięcy miejsc pracy, co stanowi mniej niż połowę wcześniejszych prognoz ekonomistów (110 tysięcy). Co więcej, dane za kwiecień i maj zostały znacząco skorygowane w dół, łącznie o 74 tysiące, co wskazuje, że ochłodzenie amerykańskiego rynku pracy jest bardziej poważne niż dotychczas sądzono.

Po publikacji danych rynek natychmiast zareagował gwałtownie. Indeks dolara spadł o 0,55%, osiągając wartość 100,86 – największy jednodniowy spadek od 30 kwietnia, a w trakcie sesji zszedł do najniższego poziomu od 18 czerwca (100,55). Słabszy dolar czyni złoto wyceniane w dolarach „tańszym” dla inwestorów posiadających inne waluty, co stymuluje napływ kupujących.

Głębszym skutkiem jest ponowna wycena przez rynek ścieżki polityki monetarnej Fed. Wcześniej, ze względu na utrzymującą się inflację powyżej celu 2% oraz liczne wypowiedzi przewodniczącego Fed, Walsh’a o jastrzębim nastawieniu, rynek zdecydowanie oczekiwał podwyżek stóp w tym roku. Narzędzie FedWatch z Chicago Mercantile Exchange pokazywało, że przed publikacją danych szansa na podwyżkę stóp do września wynosiła 66%. Po rozczarowujących danych, prawdopodobieństwo podwyżki do września spadło do około 51%; szansa na podwyżkę w lipcu spadła gwałtownie z niemal 30% do poniżej 20%.

David Meger, dyrektor ds. handlu metalami w High Ridge Futures, skomentował: „Dane z rynku pracy poniżej oczekiwań oznaczają mniejsze prawdopodobieństwo podwyżek stóp później w tym roku. Powszechnie wiadomo, że złoto radzi sobie lepiej w środowisku niskich stóp procentowych. To wywołało silny wzrost na rynku złota”. Negatywna korelacja między ceną złota a realnymi stopami procentowymi znów została doskonale potwierdzona – gdy oczekiwania podwyżek stóp słabną, koszt alternatywny trzymania złota maleje, a jego funkcje bezpieczeństwa i przechowywania wartości się uwydatniają.

II. Strukturalne zagrożenia: spadek bezrobocia nie jest dobrą wiadomością

Choć bezrobocie w czerwcu nieznacznie spadło z 4,3% do 4,2%, wydaje się to pozytywne, lecz analiza struktury danych ukazuje niepokojącą prawdę. Spadek bezrobocia nie wynika z przyrostu miejsc pracy, lecz z wycofania się aż 720 tysięcy osób z siły roboczej. Ten masowy odpływ obniżył wskaźnik uczestnictwa w rynku pracy do 61,5%, najniższego poziomu od marca 2021 roku.

To oznacza, że znaczna liczba Amerykanów zrezygnowała z poszukiwania pracy, nie będąc już liczona jako bezrobotni, co nie oznacza poprawy rzeczywistej sytuacji na rynku zatrudnienia. Jak wskazują niektórzy ekonomiści, obecny amerykański rynek pracy prezentuje „dziwną sytuację niskich rekrutacji i niskich zwolnień” – firmy nie chcą łatwo zwalniać pracowników ze względu na trudności rekrutacji w ostatnich latach, ale w obliczu wysokiej inflacji i niepewnej przyszłości gospodarczej nowe zatrudnienia odbywają się niechętnie. W czerwcu liczba miejsc pracy w sektorze rekreacji i hotelarstwa spadła o 61 tysięcy, największy spadek od czasów pandemii; w handlu detalicznym ubyło 7500 miejsc. Wspólnie te dane malują obraz amerykańskiej gospodarki, która pod pozorną „gorączką” kryje poważną kruchość.

III. Geopolityka: sytuacja na Bliskim Wschodzie wpływa na nerwy rynku złota

Poza polityką monetarną, ryzyko geopolityczne wciąż stanowi ważną podporę dla cen złota. Głównym czynnikiem napędzającym wzrost cen w pierwszej połowie roku były narastające napięcia na arenie międzynarodowej, zwłaszcza konflikt amerykańsko-irański.

Obecnie USA i Iran znajdują się w 60-dniowym okresie negocjacyjnym w ramach Memorandum o porozumieniu z Islamabadu. Prezydent USA, Trump, podczas wywiadu w czwartek rzadko wyraził optymizm, stwierdzając, że Iran „prawie zgodził się na wszystko, czego wymagaliśmy”, dodając, że USA nie zamierzają dokonywać zmiany reżimu, a ich głównym celem jest powstrzymanie Iranu od zdobycia broni nuklearnej. Jednak ten optymistyczny ton wyraźnie kontrastuje z napiętą atmosferą wojenną i trwającym wywiadowczym konfliktem. Pojawiły się doniesienia, że amerykańscy urzędnicy obawiają się, iż podczas rozmów o zawieszeniu broni w kwietniu Izrael rozważał zamach na wysokiego irańskiego negocjatora – takie zagrożenia mogą w każdej chwili zniweczyć wątły proces pokojowy.

Ponadto, pogrzeb byłego najwyższego przywódcy Iranu, Chameneiego, odbędzie się w dniach 4–9 lipca. W tym okresie przekazania władzy, każda nieoczekiwana sytuacja może wywołać eksplozję napięć regionalnych. W cieśninie Ormuz – jednej z kluczowych arterii energetycznych świata – wciąż panuje zagrożenie konfliktem, zatem pozycja złota jako ostatecznego aktywa zabezpieczającego nie podlega podważeniu. Jak podkreśla World Gold Council, jeśli sytuacja geopolityczna lub gospodarcza ponownie się pogorszy, złoto może kontynuować wzrost.

IV. Banki centralne „kupują, kupują, kupują”: solidny fundament dla długoterminowego wzrostu złota

Poza krótkoterminowymi wahaniami cen, strukturalny popyt ze strony oficjalnych podmiotów na całym świecie buduje dla złota trwałą barierę obronną. Według World Gold Council, banki centralne w maju ponownie weszły w tryb netto zakupów, zwiększając oficjalne rezerwy złota o 41 ton. Ten trend nie jest przypadkowy. Z raportu „Globalne rezerwy złota banków centralnych do 2026 roku” opublikowanego przez World Gold Council w czerwcu wynika, że aż 45% ankietowanych banków centralnych planuje zwiększyć rezerwy złota w ciągu następnych 12 miesięcy – to najwyższy odsetek od rozpoczęcia tych badań w 2018 roku.

Główną motywacją banków centralnych do ciągłych dużych zakupów złota jest zabezpieczenie się przed ryzykiem geopolitycznym oraz rewizja systemu zaufania do dolara. Wśród ankietowanych, 51% wskazało „ochronę przed ryzykiem geopolitycznym” jako główny powód zakupu złota. Ten stały napływ „mądrych pieniędzy” nie tylko zapewnia płynność na rynku złota, ale wysyła także mocny sygnał do globalnych inwestorów – w świecie pełnym niepewności złoto wciąż pozostaje niezastąpionym aktywem rezerwowym.

V. Perspektywy rynku

Po huśtawce pierwszego półrocza – od historycznego szczytu 5596 dolarów w styczniu do ponad półrocznego minimum 3943 dolarów w czerwcu – złoto znajduje się obecnie w kluczowym punkcie zwrotnym. W raporcie dotyczącym perspektyw na pierwszą połowę roku World Gold Council wskazało, że jeśli obecne środowisko makroekonomiczne (umiarkowany wzrost gospodarczy, łagodząca się, lecz wciąż podwyższona inflacja, ograniczone podwyżki stóp przez banki centralne) nie ulegnie istotnej zmianie, cena złota może w tym roku utrzymywać się w okolicach 4100 dolarów za uncję.

Jednak rozczarowujące dane z rynku pracy już zwiastują możliwość zmiany środowiska makroekonomicznego. Jeśli kolejne dane z rynku pracy będą rozczarowywać, a presja inflacyjna stopniowo się zmniejszy, oczekiwania wobec podwyżek stóp przez Fed będą dalej spadać, a rynek może zacząć spekulować o obniżkach stóp. W tym scenariuszu realne stopy procentowe amerykańskich obligacji i dolar będą spadać, co będzie największą korzyścią dla złota. World Gold Council również przewiduje, że jeśli gospodarka dalej będzie słabnąć lub oczekiwania względem stóp zwrócą się w dół, cena złota może osiągnąć 4500 dolarów za uncję, a nawet wyższe poziomy.

Oczywiście ryzyko również istnieje. Jeśli kolejne dane gospodarcze pokażą, że gospodarka USA jest wciąż odporna lub sytuacja geopolityczna złagodnieje bardziej niż przewidywano, wywołując wzrost apetytu na ryzyko, złoto może znaleźć się pod presją. World Gold Council ostrzega, że jeśli cena złota utrzyma się poniżej 4000 dolarów za uncję, może to wywołać dalszą falę sprzedaży. Jednak zgodnie z historycznymi doświadczeniami, jeśli cena złota spadnie o ponad 10% w stosunku do obecnych poziomów, prawdopodobne jest, że wielu długoterminowych inwestorów z różnych regionów wykorzysta spadki jako okazję do zakupów, zapewniając cenom złota silne wsparcie dołka.


(Dzienny wykres złota spot, źródło: EasyHuitong)

Strefa czasowa UTC+8, 07:25 – złoto spot aktualnie notowane na poziomie 4127,55 dolarów za uncję