JPMorgan Chase: Przewaga akcji spółek półprzewodnikowych nad akcjami spółek chmurowych może być trudna do utrzymania, handel oparty na AI może prowadzić do rotacji sektorowej

BlockBeats News, 3 lipca. Według raportu JPMorgan "Fund Flows and Liquidity: The Demand for AI Rotation", od września ubiegłego roku akcje producentów półprzewodników, czyli producentów chipów AI i pamięci, nadal osiągają lepsze wyniki i utrzymują znaczną przewagę nad dostawcami usług chmurowych w skali hiper. W długim okresie ta różnica wydajności wydaje się być nieco niezrównoważona. Raport sugeruje, że ze względu na to, iż półprzewodniki są z natury częścią szerszego obrotu AI, obecna różnicowanie wywołało obawy na rynku dotyczące jej trwałości.

JPMorgan wskazał, że ta różnica może się zmniejszyć na dwa sposoby. Optymistyczny scenariusz polega na tym, że wraz z poprawą komercjalizacji, przychodów i rentowności dostawców usług chmurowych w skali hiper, dostawców modeli AI oraz użytkowników, ich wydajność zaczyna nadrabiać straty i zdobywać większy udział w całkowitej wartości dodanej AI. Pesymistyczny scenariusz zakłada, że jeśli półprzewodniki nadal będą osiągać lepsze wyniki kosztem nacisku na klientów takich jak dostawcy usług chmurowych w skali hiper, dostawcy modeli AI czy użytkownicy końcowi, może to osłabić ich skłonność do wydatków kapitałowych i ostatecznie doprowadzić do oporu wobec popytu na produkty półprzewodnikowe.

Raport wskazuje, że wewnętrzne stanowisko JPMorgan skłania się bardziej ku optymistycznemu scenariuszowi. Jednak oczekiwania konsensusu analityków wskazują, że od przyszłego roku tempo wzrostu wydatków kapitałowych dostawców usług chmurowych w skali hiper znacząco zwolni, co — jeśli się sprawdzi — będzie zgodne raczej z pesymistycznym scenariuszem. Raport stwierdza, że tempo wzrostu wydatków kapitałowych dostawców usług chmurowych w skali hiper ma osiągnąć 100% w 2026 roku, ale może spaść do 22% w 2027 roku, a następnie do 7% w 2028 roku. Jeśli taka ścieżka spowolnienia zostanie potwierdzona, inwestycje w półprzewodniki mogą napotkać znaczny nacisk, prowadząc do bardziej znaczącej i długotrwałej korekty w handlu AI na rynku giełdowym i obligacyjnym.

JPMorgan wspomniał również, że cena future AI za moc obliczeniową będzie kluczowa dla tego, czy dostawcy usług chmurowych w skali hiper będą w stanie skomercjalizować wydatki kapitałowe na AI. Im wyższa cena mocy obliczeniowej, tym lepiej dostawcy chmurowi są w stanie utrzymać lub zwiększyć marże zysku. Ponadto, raport wskazuje, że podaż pieniądza w USA ma wzrosnąć z 16 bilionów dolarów w 2025 roku do 18 bilionów dolarów w 2026 roku, co zapewni wsparcie dla amerykańskich aktywów finansowych, szczególnie akcji.