Wbrew trendowi i ponad oczekiwania! Deutsche Bank (DB.US) osiągnął rekordowy zysk netto w II kwartale, a przychody z handlu FIC wzrosły o 16%, wyprzedzając konkurencję z Wall Street

Aplikacja informacyjna Strefa Finansowa Polska poinformowała, że Deutsche Bank (DB.US) w środę przedstawił wyniki, które w pełni przekroczyły oczekiwania. Zysk netto za drugi kwartał wzrósł o 10% rok do roku, osiągając 1,9 mld euro, łamiąc prognozy analityków dotyczące spadku i ustanawiając najlepszą w historii banku kwartalną wydajność w drugim kwartale. Przychody netto wzrosły o 9% do 8,48 mld euro, przekraczając oczekiwania rynku wynoszące 8,13 mld euro. Zysk przed opodatkowaniem wzrósł o 11% do 2,68 mld euro, również przewyższając prognozy rynkowe wynoszące 2,39 mld euro. Zysk po opodatkowaniu w pierwszym półroczu wyniósł 4,1 mld euro, co jest najwyższym półrocznym wynikiem w historii banku.

Dochody z handlu wzrosły o 16%: FIC i bankowość inwestycyjna jako podwójny napęd

Głównym wyróżnikiem Deutsche Banku w tym kwartale był sektor bankowości inwestycyjnej. Przychody tego działu wzrosły o 19% do 3,19 mld euro, znacznie przewyższając prognozy rynkowe na poziomie 2,92 mld euro.

Szczegółowo, sprzedaż i handel instrumentami o stałym dochodzie, walutami oraz towarami (FIC) wygenerowały przychody w wysokości 2,61 mld euro, co oznacza wzrost o około 16% w stosunku do roku poprzedniego, również przewyższając prognozy rynkowe wynoszące 2,41 mld euro i przebijając 13% średni wzrost największych banków z Wall Street. Ten silny wynik był głównie efektem zwiększonej zmienności rynku wywołanej wojną w Iranie, a także ożywienia globalnych transakcji M&A i IPO, które podniosły aktywność handlową.

Wzrost napędzały głównie dwa obszary: handel instrumentami pochodnymi opartymi na stopach procentowych oraz kredytami. Wyniki te nie tylko potwierdzają konkurencyjność Deutsche Bank na globalnym rynku papierów wartościowych o stałym dochodzie, lecz również pozwoliły awansować z siódmego na piąte miejsce w USA w handlu obligacjami i walutami.

Ponadto, przychody z bankowości inwestycyjnej i rynku kapitałowego (IB&CM) wzrosły o imponujące 36% rok do roku, wskazując na pełne odrodzenie działalności inwestycyjnej Deutsche Banku. Wzrost ten był wynikiem silnych wyników w finansowaniu przedsiębiorstw i doradztwie, intensywnej aktywności na rynku kapitałowym, w tym IPO i emisji papierów wartościowych oraz korzyści, jakie przyniosła odporność gospodarki USA na światowe rynki kapitałowe. CEO Christian Sewing w liście do pracowników podkreślił, że przychody z bankowości inwestycyjnej osiągnęły najwyższy poziom od 2019 roku, kiedy rozpoczęto restrukturyzację.

Szeroki wzrost we wszystkich liniach biznesowych, rekordowe wpływy od klientów

Bankowość inwestycyjna to nie jedyna jasna strona kwartału. Wszystkie cztery główne segmenty działalności Deutsche Banku odnotowały wzrost przychodów:

Bankowość prywatna: Wzrost zarówno w zarządzaniu majątkiem, jak i w bankowości detalicznej, uzyskano 9 mld euro netto napływu funduszy;

Zarządzanie aktywami: Przyciągnięto rekordowe 25 mld euro netto nowych funduszy;

Bankowość korporacyjna: Działalność klientów pozostaje dynamiczna, wzrasta wartość kredytów i depozytów, a sektor lokalny w Niemczech wykazuje pierwsze oznaki ożywienia.

Bank osiągnął zwrot z namacalnego kapitału własnego (RoTE) na poziomie 11,0%, wskaźnik kosztów do przychodów poprawił się do 63,0%, oba parametry znacząco przewyższają wyniki z ubiegłego roku. W pierwszym półroczu RoTE wzrosło do 11,9%, a wskaźnik kosztów do przychodów spadł do 60,9%.

Większy zwrot z kapitału: Nowy program buybacków na 500 mln euro

W oparciu o silne wyniki zysku, bank uzyskał zgodę Europejskiego Banku Centralnego na uruchomienie nowego programu buybacków akcji o wartości 500 mln euro (około 569 mln USD), który rozpocznie się po zakończeniu obecnego programu buybacków o wartości 1 mld euro. Deutsche Bank lekko podwyższył też roczną prognozę przychodów z odsetek netto, zakładając ponad 14 mld euro.

Stan kapitałowy Deutsche Banku pozostaje silny. Wskaźnik kapitału podstawowego Tier1 (CET1) wynosi 13,9%, mieszcząc się w docelowym zakresie operacyjnym.

Dyrektor finansowy Raja Akram powiedział: „Wciąż jesteśmy w korzystnej pozycji — możemy zarówno inwestować w rozwój działalności, jak i oferować atrakcyjne zwroty akcjonariuszom.”

Rozbieżność oczekiwań rynkowych: od „słabszych” do „pełnego przekroczenia prognoz”

„Przekroczenie oczekiwań” w tej sprawozdawczości jest szczególnie wyraźne, gdyż jeszcze trzy tygodnie temu nastroje rynkowe były bardzo pesymistyczne. 8 lipca Bank of America Securities w raporcie przewidywał, że Deutsche Bank w drugim kwartale będzie „bardziej słaby”, obniżając cenę docelową z 44 USD do 43 USD, argumentując to 7% wzrostem kosztów względem roku poprzedniego, odzwierciedlającym wyższe inwestycje strategiczne.

Ostatecznie ujawnione dane całkowicie obaliły tę pesymistyczną prognozę: wzrost zysku netto o 10% vs zakładany spadek o 2%, wzrost przychodów o 9% vs prognozowany wzrost o 4%. Sewing w raporcie powiedział: „Siła operacyjna, dyscyplina finansowa i trwały sukces sprawiają, że nasze cele są wiarygodne — w drugim kwartale pokazaliśmy wszystkie trzy.”

Perspektywy: cel przychodowy 33 mld euro w 2026 roku jest w zasięgu

W odniesieniu do przyszłości zarząd Deutsche Banku zachowuje optymizm wobec drugiego półrocza. Akram podkreślił, że początek trzeciego kwartału w handlu był „dobry”, portfel projektów inwestycyjnych „bardzo obszerny”, a zespół jest przekonany, że „wyniki drugiego półrocza mogą być równie dobre jak pierwszego”.

Deutsche Bank potwierdził roczny cel przychodowy na 2026 rok, wynoszący około 33 mld euro i wyraził większą pewność w przekroczeniu finansowych celów na rok 2028. Bank spodziewa się, że wydatki nieodsetkowe będą zgodne z planem, a rezerwy na straty kredytowe odzwierciedlą poprawę trendu od 2025 roku.

Sewing w liście do pracowników przedstawił kilka kluczowych trendów, które napędzają Deutsche Bank w realizacji celu na 2028 rok: wzrost wydatków na infrastrukturę i obronność w Niemczech — duże reformy polityczne w Niemczech mają przynieść bankowości strukturalne szanse; AI ma szansę znacząco zwiększyć efektywność operacyjną banków; europejskie organy regulacyjne coraz mocniej podkreślają konkurencyjność banków.

Sewing podczas rozmowy konferencyjnej do wyników powiedział: „Postęp w dziedzinie sztucznej inteligencji oraz poprawa otoczenia politycznego i regulacyjnego mogą uwolnić dalszy wzrost efektywności oraz wspierać przyszły wzrost”. Silne wyniki w tym kwartale sprawiły, że Deutsche Bank już 20. kwartał z rzędu odnotowuje wzrost przychodów. Sewing postawił sobie za cel podnieść RoTE do poziomu ponad 13% i określił to jako „dolną granicę”.

Gdy Bank of America Securities w lipcu ostrzegał, że „drugi kwartał będzie słabszy”, a rynek spodziewał się spadku zysków, Deutsche Bank całkowicie odwrócił sytuację, prezentując wyniki znacznie powyżej oczekiwań. Przychody netto 8,48 mld euro przekroczyły prognozy o 4,3%, zysk netto 1,9 mld euro wzrósł o 10%, a przychody z bankowości inwestycyjnej były najwyższe od 2019 roku — te trzy liczby pokazują, jak największy bank Europy stopniowo odmienia swoją pozycję. W kontekście globalnych napięć geopolitycznych i wzrastającej zmienności rynku, traderzy Deutsche Banku wynikiem przychodów z FIC wyższych o 16% udowodnili, że niepewność jest najlepszym biznesem dla bankowości inwestycyjnej.

Strategiczna konsekwencja: samodzielność w okresie fali fuzji w sektorze

W czasie fali fuzji na rynku bankowym w Europie — UniCredit z Włoch szuka przejęcia Commerzbanku z Niemiec, Banco Santander ze Hiszpanii kupił amerykański Webster Bank i brytyjski TSB Bank, BNP Paribas z Francji przejął AXA Investment Managers — Sewing konsekwentnie zachowuje strategiczną niezależność, unikając dużych przejęć.

Zamiast tego koncentruje się na poprawie rentowności i zwrotów dla inwestorów poprzez organiczny wzrost, zacieśniając różnicę w wycenie pomiędzy Deutsche Bank a jego europejskimi konkurentami. Ta strategia przynosi coraz bardziej widoczne efekty — wskaźnik P/E wynosi około 10,34, wskaźnik PEG tylko 0,32, co czyni wycenę banku nadal atrakcyjną względem jego trajektorii wzrostu.