Czy chiński juan ma jeszcze perspektywy średnioterminowego umocnienia?
Morning FX
Od czerwca juan chiński oscyluje w przedziale 6,75-6,81 przez dwa miesiące. Według obserwacji HSBC, zagraniczne fundusze hedgingowe znacząco zredukowały pozycje krótkie na USDCNH, nastroje rynkowe wydają się przechodzić od jednoznacznych oczekiwań aprecjacji w kierunku subtelniejszej równowagi.
Jednak wczoraj, pod koniec lipca, juan przebił poprzednie minimum, testując poziom 6,75. Czy jest to przedłużenie średnioterminowego trendu aprecjacji, czy tylko chwilowy spadek?
Najpierw omówmy przeszłe i obecne czynniki wpływające na juana.
Na początku roku uznawaliśmy, że dwoma głównymi czynnikami wspierającymi średnioterminową aprecjację juana są silny eksport i zawężający się różnica stóp procentowych. Z dzisiejszej perspektywy, oba te czynniki różnią się od sytuacji z początku roku.
Z jednej strony, wolumen handlu zagranicznego Chin nadal rośnie, saldo na rachunku bieżącym utrzymuje się na wysokim poziomie, a rzeczywiste potrzeby wymiany walut pozostają silną siłą napędową aprecjacji juana.
Z drugiej strony, gwałtowna zmiana polityki pieniężnej Fedu i wzrost stóp procentowych w USA spowodowały, że oczekiwania co do różnicy stóp rozszerzyły się w stosunku do początku roku. To nie tylko wpływa na decyzje inwestycyjne kapitału zagranicznego, ale także ponownie blokuje potencjalne zapotrzebowanie na wymianę krajowych depozytów dolarowych, a nawet generuje popyt na zakup walut.
Jeśli w pierwszej połowie roku oba czynniki łączyły się, by wpływać na aprecjację juana zgodnie z zasadą 1+1≥2, to obecnie zaczynają się ścierać ze sobą i tylko silniejszy czynnik zadecyduje o kierunku kursu juana.
To właśnie dlatego od czerwca juan nie utrzymał dynamiki aprecjacji z poprzednich miesięcy – zakupy walut pod wypłaty dywidend w sezonie letnim w połączeniu z poszerzeniem różnicy stóp oraz przejściem rynku z transakcji trendowych na transakcje arbitrażowe przy niskiej zmienności na rynku walutowym, te trzy siły osiągnęły tymczasową równowagę z rzeczywistym popytem na wymianę walut.
W tym miejscu chciałbym zadać pytanie o „przyszłość”: czy średnioterminowy trend aprecjacji juana utrzyma się?
Moim osobistym zdaniem, średnioterminowy trend wzrostowy juana utrzyma się do końca tego roku.
Po pierwsze, realizacja zakupów walut z tytułu wypłaty dywidend w sezonie letnim przekroczyła już 70%, a w czwartym kwartale pojawi się ogromna, sezonowa podaż wymiany, która przesunie bilans podaży na korzyść sprzedaży walut.
Po drugie, w kwestii różnicy stóp, obecne wyceny rynkowe przewidują 1,3 podwyżki FOMC w tym roku, co uważam za względnie zrównoważone. Po wczorajszym FOMC Waller „pokazał karty” – pomimo twardej postawy wobec inflacji w praktyce zabrakło odwagi do działania; żartobliwie został nazwany gołębiem w masce jastrzębia. W związku z tym przestrzeń do dalszego wzrostu krótkoterminowych stóp dolarowych wydaje się ograniczona. Wręcz przeciwnie, jeśli spadki na giełdzie amerykańskiej się przedłużą, przestrzeń do ich spadku może być znacznie większa, a więc negatywny wpływ na kurs juana także będzie ograniczony.
Oczywiście, kierunek to jedno, a skala to drugie. W porównaniu z pierwszą połową roku, uważam że aprecjacja juana będzie w drugiej połowie bardziej umiarkowana, a pod koniec roku kurs może znaleźć się w okolicach 6,65.
Jak Państwo oceniają perspektywy juana w drugiej połowie roku? Zapraszam do dyskusji w komentarzach.





Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Główne trzy indeksy giełdowe USA odnotowały spadki.
Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych może interweniować na rynku jena w piątek

Bank Japonii pozostawia stopy procentowe bez zmian, ale przedstawia jastrzębi ton! Kazuo Ueda sugeruje, że podczas następnego posiedzenia może zostać omówiona możliwość przyspieszenia podwyżek stóp
Na dzisiejszym zakończonym posiedzeniu dotyczącym polityki monetarnej, Bank Japonii większością głosów zdecydował się utrzymać stopę procentową na poziomie 1% bez zmian.

