Morgan Stanley przyznaje, że „stanął po złej stronie”, błyskawicznie podnosi ocenę amerykańskich akcji sprzętu IT: „inflacja chipów” przekształca się z zabójcy popytu w katalizator szału zakupowego, spółki z sektora pamięci masowej są najbardziej preferowane

Według informacji z Serwisu Finansowego Zhihong, Morgan Stanley zmienił swoje dotychczas ostrożne stanowisko i podwyższył rating amerykańskiego sektora sprzętu IT, wskazując, że "chipflacja", czyli gwałtowny wzrost cen pamięci, nie tylko nie zdusił popytu, ale wręcz zmusił firmy do przyspieszenia procesów zakupowych, wywołując falę "FOMP" – strachu przed przegapieniem zakupów. Jednocześnie bank ostrzega, że obecna hossa jest napędzana głównie czynnikami cyklicznymi, a po osiągnięciu szczytu w cyklu podwyżek zysków ponownie przyjmie ostrożne podejście.

Analityk Morgan Stanley, Erik Woodring, w najnowszym raporcie podwyższył prognozę dla amerykańskiego sektora sprzętu IT z "ostrożnej" do "zgodnej z rynkiem" i otwarcie przyznał, że dotychczas "stał po złej stronie w transakcjach sprzętowych dla firm". Bank jeszcze niedawno uważał, że rekordowa inflacja cen komponentów szybko zahamuje odbicie wydatków na sprzęt, lecz rzeczywistość okazała się odwrotna.

Wraz ze zmianą oceny branżowej Morgan Stanley dokonał szeregu korekt ratingów poszczególnych spółek: HPE (HPE.US) i Everpure, Inc.‌ (P.US) zostały podwyższone do "nadwaga", NetApp (NTAP.US) do "neutralny", jednocześnie rating Teradata (TDC.US) został obniżony.

"FOMP" oraz ekspansja AI napędzają zmianę stanowiska

Zmiana stanowiska opiera się na dwóch kluczowych czynnikach. Po pierwsze, Woodring wskazuje, że firmy postrzegają "chipflację" pamięci jako "wielkoletni strukturalny przeciwwiatr". Wbrew tradycyjnemu podejściu oczekiwania na spadek cen przed zakupem, szefowie IT priorytetowo nabywają komputery, serwery i macierze dyskowe, aby zabezpieczyć wciąż korzystne ceny i uniknąć przyszłych niedoborów. Woodring nazywa tę dynamikę "FOMP" (Fear of Missing Procurement, czyli strach przed przegapieniem zakupów).

Drugim czynnikiem jest własny sondaż AlphaWise Morgan Stanley. Wyniki pokazują, że wcześniejsze zapotrzebowanie związane z ekspansją AI napędza wzrost rynku serwerów i pamięci, który "w 2027 roku osiągnie najwyższy poziom w historii badań". Ta długoterminowa perspektywa skłania bank do wiary, że mimo gwałtownego wzrostu akcji sprzętowych, obecny cykl ma jeszcze miejsce do kontynuacji.

W zakresie preferencji sektorowych Morgan Stanley odświeżył ranking, preferując kolejno: pamięć masową, serwery, komputery osobiste. Bank podwyższył prognozy zysków na akcję dla producentów OEM ze swojego zasięgu, a szacunki na 2026 i 2027 rok są obecnie wyższe o 9–12% niż średnie oczekiwania Wall Street.

Dlaczego "chipflacja" nie znika?

Zmiana podejścia zakupowego wynika z historycznej fali wzrostów cen pamięci. Pod wpływem popytu na AI ceny chipów pamięci błyskawicznie rosną. Elektroniczne komponenty i części w amerykańskim indeksie cen producentów w czerwcu wzrosły o 27,6% rok do roku, co stanowi największy wzrost od 1966 roku i znacznie przewyższa wzrosty z lat 80. czy pandemii związane z krótkami chipów.

Morgan Stanley w czerwcowym raporcie po raz pierwszy użył pojęcia "chipflacja", wskazując, że przez ostatni rok ceny pamięci wzrosły ponad sześciokrotnie. To zaprzecza trendowi ostatnich dekad, gdzie ceny pamięci komputerowej systematycznie malały – od 1957 do 2020 roku koszt każdego GB RAM spadał średnio o 90% co pięć lat. Bank podkreśla: "W gospodarce AI ten trend już nie obowiązuje".

Za wzrostem cen kryje się walka o podaż. Wiodące firmy AI, jak Meta (META.US), Microsoft (MSFT.US), Alphabet (GOOGL.US), zawierają wieloletnie umowy, które gwarantują dostawy pamięci na lata, co sprawia, że tradycyjni producenci komputerów i smartfonów muszą rywalizować o coraz mniejsze zasoby.

Według doniesień, Apple (AAPL.US) testuje obecnie produkty chińskiego producenta pamięci Changxin Memory, próbując obniżyć koszty – choć takie współprace zwykle wymagają zgody Białego Domu.

Strateg Jay Kwon z JPMorgan także wypowiedział się w tym tygodniu na temat chipów pamięci. Uważa, że niedobór chipów potrwa jeszcze co najmniej dwa lata.

Kwon napisał w poniedziałkowym raporcie: "Podwójny impuls wzrostu cen i wolumenu sprawia, że rynek pamięci stale się rozszerza, a luka podażowa utrzyma się przez kolejne dwa lata. Trend przenoszenia popytu z GPU na CPU wydaje się być niedoceniony przez inwestorów – choć powszechnie znany w teorii, jego faktyczny wpływ na rynek jest nie w pełni uwzględniany – to kluczowa zmienna dla korekty oczekiwań rynkowych."

Szef Sandisk (SNDK.US), David Goeckeler, podczas ubiegłotygodniowej telekonferencji finansowej obrazowo podsumował obecną sytuację: "Przez ostatnie dwa-trzy kwartały spędziliśmy mnóstwo czasu na szczegółowych rozmowach z kluczowymi klientami o zobowiązaniach zakupowych. Teraz mamy ponad cztery lata jasnej perspektywy dla biznesu i jesteśmy bardzo pewni przyszłości."

Przed publikacją środowego raportu CPI, Morgan Stanley przewiduje, że "chipflacja" przełoży się na wzrost konsumenckiego indeksu cen o ok. 0,10 punktu procentowego, natomiast dla komputerów osobistych i smartfonów może wpłynąć aż o 15 punktów procentowych.

Mimo pozytywnego nastawienia, Morgan Stanley ostrożnie określa obecną optymistyczną falę jako taktyczną, a nie strukturalną. Bank podkreśla, że obecne czynniki sprzyjające mają charakter głównie cykliczny. Od początku 2025 roku akcje sektora sprzętu wzrosły już o ponad 100%, osiągając historycznie wysokie poziomy cenowe.

Woodring ostrzega, że cykl ten może odwrócić się od 2027 roku, a szczyt dynamiki podwyżek prognoz zysków będzie dla banku "czytelnym sygnałem do powrotu do ostrożności".