1,9%! Inflacja w Japonii osiągnęła w lipcu najwyższy poziom w tym roku, a ceny energii i świeżej żywności przyspieszyły.

Presja inflacyjna w Japonii wyraźnie narasta latem 2026 roku. Ogólny wskaźnik inflacji w lipcu wzrósł do najwyższego poziomu w tym roku, a ceny energii oraz świeżej żywności przyspieszyły jednocześnie, co dodatkowo zwiększyło zainteresowanie rynków ścieżką polityki pieniężnej Bank of Japan.

Według najnowszych danych opublikowanych przez Ministerstwo Spraw Wewnętrznych Japonii 21 sierpnia, ogólny wskaźnik CPI w lipcu wzrósł rok do roku o 1,9%, co jest najwyższym poziomem w tym roku. Inflacja bazowa (z wyłączeniem świeżej żywności, uwzględniająca energię) okazała się zgodna z oczekiwaniami i wyniosła 1,8%. Ceny energii wzrosły po raz pierwszy od listopada 2025 roku, mimo że polityka subsydiowania prowadzona przez rząd premiera Sanai Takamichi nadal ma wpływ, to presja na wzrost kosztów ropy spowodowana wojną na Bliskim Wschodzie staje się coraz trudniejsza do pełnego zniwelowania.

Wzrost inflacji potwierdza wcześniejsze ostrzeżenia Bank of Japan. W swoim zeszłomiesięcznym raporcie Bank of Japan ostrzegł, że inflacja bazowa może przyspieszyć w drugiej połowie roku fiskalnego 2026 (od września do marca roku następnego) do poziomu "wyraźnie powyżej" 2%, a za główne czynniki napędzające uznał przenoszenie wzrostu płac na ceny sprzedaży, rosnące ceny ropy oraz ostatnie osłabienie jena. Analitycy uważają, że lepsze od oczekiwań dane za lipiec dodatkowo umacniają oczekiwania rynku co do możliwego zaostrzenia polityki Banku Japonii.

Odbicie cen energii, hurtowa inflacja skacze do 7,2%

Energia była kluczową zmienną w lipcowych danych o inflacji. W lipcu ceny energii wzrosły po raz pierwszy od listopada 2025 roku, co bezpośrednio odzwierciedla wpływ konfliktu w Iranie na Bliskim Wschodzie i utrzymujący się wzrost cen ropy na rynkach międzynarodowych.

Presja ta jest jeszcze wyraźniejsza na wcześniejszych etapach łańcucha dostaw. Hurtowa inflacja w lipcu sięgnęła 7,2%, z czego rachunki za energię elektryczną stanowiły największy wkład, co pokazuje, że koszty energii coraz szybciej przenoszą się z produkcji na konsumpcję.

Warto zauważyć, że polityka subsydiowania energii prowadzona przez rząd Sanai Takamichi w pewnym stopniu obniżyła wskaźnik inflacji na poziomie konsumenckim. Jak podał wcześniej CNBC, to właśnie ten mechanizm sprawił, że inflacja konsumencka utrzymywała się na stosunkowo umiarkowanym poziomie. Jednak nawet przy istnieniu subsydiów ceny energii nadal rosną, co oznacza, że presja na wzrost cen ropy przekroczyła już możliwości łagodzenia przez politykę rządu.

Nagły wzrost cen świeżej żywności, wzrost niemal dwukrotnie większy niż w poprzednim miesiącu

Znaczący skok cen świeżej żywności to kolejna istotna cecha lipcowych danych. Ceny świeżej żywności w lipcu wzrosły rok do roku o 7%, co niemal podwaja przyrost z czerwca, kiedy wyniósł on 3,9%, co pokazuje, że presja inflacyjna po stronie żywności gwałtownie narasta.

Ceny świeżej żywności nie są uwzględnione w bazowym wskaźniku CPI, jednak ich silna zmienność bezpośrednio podniosła ogólne dane dotyczące inflacji. W lipcu ogólny wskaźnik CPI osiągnął 1,9%, natomiast "bazowa bazowa" inflacja, po wyłączeniu świeżej żywności i energii, również wyniosła 1,9%, co oznacza, że ​​nawet po eliminacji tych zmiennych presja inflacyjna w Japonii pozostaje istotna.

Wcześniejsze ostrzeżenia Bank of Japan, ścieżka polityki stojąca pod znakiem zapytania

Bank of Japan już w zeszłomiesięcznym raporcie projekcyjnym wyraźnie ostrzegał: inflacja bazowa w drugiej połowie roku fiskalnego 2026 może przyspieszyć do poziomu “wyraźnie powyżej” 2%. Bank przypisał ten trend trzem czynnikom — przerzucaniu wzrostu płac na ceny sprzedaży przez przedsiębiorstwa, wzrostowi cen ropy oraz niedawnemu, systematycznemu osłabieniu jena.

Jednocześnie bank wyraził opinię, że w miarę spadku cen ropy, inflacja powinna stopniowo powracać w okolice celu 2%. Jednak według danych za lipiec presja na wzrost cen energii utrzymuje się, więc horyzont czasowy powrotu tej ścieżki pozostaje niepewny.

Analitycy są zdania, że utrzymujące się zbliżanie inflacji bazowej do celu 2% oraz ogólny wzrost inflacji do najwyższego poziomu w roku sprawią, iż na kolejnym posiedzeniu Bank of Japan będzie musiał dokonywać coraz bardziej skomplikowanych kompromisów — znalezienie równowagi między wspieraniem wzrostu gospodarczego a kontrolowaniem oczekiwań inflacyjnych będzie kluczowym punktem zainteresowania rynku.