Ratunek dla amerykańskich obligacji! Poza skupem, Benson ma jeszcze jedną wielką niespodziankę: dolarowy stablecoin
Amerykańska sekretarz skarbu, Yellen, wdraża operację "twist na obligacjach skarbowych" — emisję większej liczby krótkoterminowych obligacji skarbowych i skup długoterminowych obligacji, aby obniżyć długoterminowe stopy procentowe. Stablecoiny są według Yellen nowym źródłem popytu na krótkoterminowe obligacje skarbowe. Odpowiednie amerykańskie ustawy wymagają, by stablecoiny USD były zabezpieczone aktywami takimi jak obligacje skarbowe zapadające w ciągu 93 dni. Według szacunków Citi, jeśli rynek stablecoinów osiągnie 4 biliony USD, ich udział w krótkoterminowych obligacjach skarbowych w obiegu może do 2030 roku stanowić około jedną czwartą całości.
Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych ogłosił w zeszłym tygodniu rozszerzenie skali wykupu długoterminowych obligacji skarbowych, a źródłem finansowania jest emisja krótkoterminowych obligacji skarbowych (T-bills). Sekretarz Skarbu Besant określił tę operację w wywiadzie dla CNBC jako "Treasury twist" — poprzez zwiększenie podaży krótkiego terminu i zmniejszenie presji na długim końcu, mając na celu odciążenie rynku obligacji.
Ale plany Besant sięgają dalej. Liczy również na nowego, rozwijającego się popyt: dolarowe stablecoiny.
Dlaczego stablecoiny muszą kupować obligacje skarbowe?
Zgodnie z uchwalonym w zeszłym roku w USA "Genius Act", stablecoiny emitowane w Stanach Zjednoczonych, powiązane z dolarem amerykańskim, muszą mieć określone aktywa jako rezerwę, wśród nich obligacje skarbowe o terminie zapadalności do 93 dni.
Innymi słowy, każda wydana 1-dolarowa stablecoin musi być poparta niemal równowartością krótkoterminowych obligacji skarbowych. To znacząco różni się od banków — bank na każdego dolara aktywów średnio posiada tylko około 8 centów w krótkoterminowych obligacjach skarbowych; natomiast za każdego dolara stablecoina, około 80 centów to krótkoterminowe obligacje.
Stablecoiny są z natury "kupującymi" krótkoterminowe obligacje skarbowe.
Jak duży jest rynek?
Obecnie globalna kapitalizacja stablecoinów wynosi około 300 miliardów dolarów. W porównaniu z blisko 8 bilionami dolarów amerykańskich funduszy rynku pieniężnego, ten wskaźnik jest jeszcze niewielki.
Jednak Besant cytowała prognozę, według której rynek stablecoinów może wzrosnąć do prawie 4 bilionów dolarów i jasno napisała: "To obniży koszt pożyczania przez rząd."
Instytut badawczy Citi Institute przedstawił scenariusz "rynku byka": Jeśli rynek stablecoinów osiągnie 4 biliony dolarów, ich portfel krótkoterminowych obligacji skarbowych będzie do 2030 roku stanowił około jedną czwartą wszystkich w obiegu krótkoterminowych obligacji skarbowych.
Brookings Institution Hutchins Center for Fiscal and Monetary Policy w raporcie przygotowanym dla Aspen Economic Strategy Group również wskazuje, że stablecoiny mogą stworzyć "znaczący nowy popyt netto" na krótkoterminowe obligacje skarbowe — zwłaszcza gdy kapitał przepływa z kont bankowych do stablecoinów lub gdy nabywcami są obcokrajowcy. Raport szczególnie podkreśla, że duży popyt może pochodzić od oszczędzających z krajów o niestabilnej walucie, którzy nie mogą otworzyć konta w amerykańskim banku, ale mogą posiadać dolarowe stablecoiny.
"Clarity Act": kolejny katalizator
Dalsza ekspansja stablecoinów zależy także od przyjęcia innej ustawy — "Clarity Act". Ustawa ta ma na celu regulację szerzej pojętego rynku kryptowalut.
Obecnie ustawa utknęła w sporze między sektorem bankowym a firmami kryptowalutowymi. Głównym punktem spornym jest: zysk z odsetek dla posiadaczy stablecoinów, który banki postrzegają jako bezpośrednią konkurencję dla oprocentowania depozytów.
Trump w zeszłym tygodniu w Białym Domu spotkał się z kierownictwem branży krypto i osobiście wezwał do przyspieszenia uchwalenia tej ustawy. SEC w tym samym czasie zaproponowała nową ramę regulacyjną dla aktywów kryptograficznych.
Analityk TD Cowen Bryan Bergin napisał w niedawnym raporcie, że "Clarity Act" przejdzie, "i poprzez stworzenie wyraźniejszego otoczenia regulacyjnego zmniejszy tarcia", ale wskazał też, że adopcja stablecoinów posuwa się naprzód nawet bez tej ustawy.
Rynek już zareagował. Wydawca stablecoinów Circle Internet Group oraz Coinbase Global oferujący nagrody za trzymanie USDC, odnotowały w zeszłym tygodniu wzrost o ponad 20%.
Duży potencjał, długa droga
Strategowie ds. stóp procentowych TD Securities w raporcie z października 2025 roku napisali, że rozwój stablecoinów "może wpłynąć na decyzje Departamentu Skarbu w zakresie zarządzania długiem, prowadząc do skrócenia średniego okresu emisji". Komitet doradczy bankierów i inwestorów, podlegający Departamentowi Skarbu, również informował w zeszłym roku, że "wzrost emisji stablecoinów może stworzyć nowe źródło popytu na krótkoterminowe obligacje skarbowe".
Mimo to, jest to wciąż opowieść z wczesnej fazy.
Według danych dostarczanych przez DefiLlama, kapitalizacja stablecoinów w ostatnim czasie ustabilizowała się i prawie się nie zmieniła w porównaniu do października zeszłego roku.
Raport Brookings podkreśla też kluczowy problem: czy popyt na obligacje skarbowe wywołany przez stablecoiny będzie stabilny czy zmienny? Ma to zasadnicze znaczenie dla Departamentu Skarbu przy ustalaniu optymalnej struktury terminów zadłużenia.
Ponadto, perspektywy biznesowe firm stablecoinowych również napotykają konkurencję — nie tylko ze strony innych stablecoinów, ale także nowych form, takich jak zdecentralizowane depozyty czy cyfrowe krótkoterminowe obligacje skarbowe.
Bryan Bergin w e-mailu wskazuje, że "biznes AI agentów będzie potencjalnym długoterminowym katalizatorem dla stablecoinów", natomiast płatności transgraniczne i płatności między firmami są bardziej aktualnymi siłami napędowymi.
Karta Besant jest logiczna i przejrzysta, lecz jej realizacja wymaga czasu. Jak podkreślił Wall Street Journal, dzień, w którym stablecoiny faktycznie wpłyną na koszt pożyczek rządowych, "droga do tego jest znacznie dłuższa niż jedna prezydencka kadencja".
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Kapitałowa wojna o moc obliczeniową AI ponownie się zaostrza! "Nowa chmura" związana z Nvidia, Lambda, planuje pozyskać 3 miliardy dolarów na rozbudowę infrastruktury obliczeniowej i przygotowania do IPO.
Dostawca usług AI w chmurze, Lambda, prowadzi rozmowy na temat rundy finansowania o wartości do 3 miliardów dolarów, aby przygotować się do potencjalnej pierwszej oferty publicznej w przyszłym roku.
Spadek zysku netto nie ukrył kluczowej dynamiki! Bank Montrealski (BMO.US) w III kwartale osiągnął skorygowany zysk powyżej oczekiwań, planuje uruchomić program skupu do 25 milionów akcji
Z powodu obciążeń związanych ze sprzedażą działalności transportowej oraz finansowania dostawców, zysk netto Banku Montrealskiego w trzecim kwartale odnotował spadek rok do roku. Jednak skorygowany zysk na akcję oraz przychody przewyższyły oczekiwania rynkowe, a zysk przed opodatkowaniem i rezerwami we wszystkich segmentach osiągnął rekordowy poziom. Bank ogłosił jednocześnie plan uruchomienia w trzecim kwartale programu skupu akcji o wartości do 25 milionów akcji.
Sympozjum w Jackson Hole staje się dla Walla "chodzeniem po linie": musi zarówno odpierać krytykę, jak i ukrywać wskazówki dotyczące polityki
Pierwsze ważne wystąpienie przewodniczącego Fed, Kevina Walscha, jest sprawdzianem dla jego zwięzłego stylu komunikacji, ponieważ był krytykowany za brak bezpośredniości w kwestiach gospodarczych.
Kierunek inwestycji na Wall Street gwałtownie się zmienia! Przy gwałtownym wzroście rentowności długoterminowych obligacji następuje wielka wyprzedaż longów na technologii, a banki, złoto i kopalnie miedzi stają się głównymi tematami rywalizacji.
W minionym tygodniu sektor technologii informacyjnych był zdecydowanie liderem pod względem wartości netto sprzedaży na amerykańskim rynku akcji spośród wszystkich segmentów tematycznych, a ta masowa wyprzedaż była niemal w całości napędzana przez działania pozycji długich.
Ceny krypto
Więcej
