Instytucja: Droga wzrostu złota nadal obarczona ryzykiem inflacji i podwyżek stóp procentowych, uwaga na wystąpienie Woscha podczas dorocznego sympozjum w Jackson Hole

Portal Walutowy, 25 sierpnia—— Złoto ostatnio wzrosło powyżej 4600 dolarów za uncję. Strategowie ING wskazują, że dwukrotne zwiększenie skali skupu długoterminowych obligacji przez Departament Skarbu USA do co najmniej 4 miliardów dolarów stanowi główny katalizator, a ryzyko fiskalne oraz obawy dotyczące dewaluacji walut wzmacniają atrakcyjność złota jako bezpiecznej przystani. Napływ środków do globalnych ETF złota w lipcu wyniósł 3 miliardy dolarów oraz netto zakup 102 ton przez banki centralne w pierwszym półroczu również wspierają rynek. Jednak wzrost cen energii oraz ryzyko podwyżek stóp przez Fed pozostają przeszkodą, a doroczny szczyt w Jackson Hole w tym tygodniu będzie kluczowym wydarzeniem.

Pod wpływem ożywienia popytu inwestycyjnego i obaw o perspektywy fiskalne USA, ceny złota rosną gwałtownie. Ewa Manthey, strateg ds. surowców z ING, podkreśla, że wysoki poziom inflacji oraz oczekiwania na potencjalną podwyżkę stóp przez Fed oznaczają, że droga do dalszych wzrostów cen złota nie będzie łatwa.

Ryzyko fiskalne napędza nowe ruchy, skup obligacji katalizatorem

Manthey w najnowszej analizie zaznacza, że ryzyko fiskalne tchnęło w złoto nową energię, umożliwiając wzrost ceny powyżej 4600 dolarów za uncję. Napisała: "Ta fala wzrostów wynika z decyzji Departamentu Skarbu USA o zwiększeniu skupu długoterminowych obligacji rządowych – maksymalna kwota operacji odkupu dla segmentów 10-30 letnich zostanie zwiększona z 2 do co najmniej 4 miliardów dolarów, a Sekretarz Skarbu Scott Bessent zasugerował, że program może zostać jeszcze rozszerzony."

Wskazała, że wpływ tego działania na rynek obligacji był krótkotrwały – rentowności szybko odzyskały większość spadków. Manthey napisała: "Złoto jednak nadal zyskiwało na wartości. Według nas, odporność złota wskazuje, że ta fala wzrostów nie jest jedynie reakcją na spadek rentowności. Perspektywa większego skupu obligacji ponownie zwraca uwagę na wiarygodność fiskalną i zadłużenie rządu, pobudzając również obawy dotyczące dewaluacji walut, co wzmacnia atrakcyjność złota jako narzędzia do przechowywania wartości."

Powrót kapitału do ETF, zachodni inwestorzy wracają na rynek

Manthey zauważyła, że osłabienie dolara oraz spadek krótkoterminowych rentowności wspierają odbicie złota, a słabsze dane gospodarcze z USA odnowiły oczekiwania rynku na możliwą obniżkę stóp przez Fed już w 2027 roku.

Napisała: "Poprawa popytu na ETF to kolejny pozytywny sygnał. Według World Gold Council, w lipcu globalne ETF złota przyciągnęły 3 miliardy dolarów napływu kapitału, a pozycje zwiększyły się o 23 tony."

Ożywienie z lipca utrzymało się w sierpniu. Napisała: "Fundusze monitorowane przez instytucje w czwartek (20 sierpnia) zwiększyły posiadane ilości złota o około 18 ton w jeden dzień, ustanawiając rekord największego jednodniowego napływu od prawie roku."

Skup złota przez banki centralne nadal wspiera rynek

W okresie konsolidacji ceny złota przez kilka miesięcy, popyt ze strony banków centralnych pozostawał silny.

Manthey napisała: "Zgłoszona w czerwcu ilość netto zakupionego złota wyniosła 51 ton, co daje łączną ilość za pierwsze półrocze 102 ton, przy czym Polska oraz kraje azjatyckie przewodziły tej fali zakupów. Spodziewamy się, że zakupy ze strony sektora oficjalnego nadal będą wspierać rynek, ale dalsze wzrosty cen złota coraz bardziej będą zależeć od utrzymania świeżo rozbudzonego zainteresowania inwestorów z Zachodu."

Obawy o inflację utrzymują się, Jackson Hole w centrum uwagi

Obecna, dopiero rozpoczęta fala wzrostów cen złota nadal stoi przed wyzwaniami, z których główną jest inflacja.

Manthey zaznaczyła: "Rosnące ceny energii potęgują presje inflacyjne w USA, co może sprawić, że polityka monetarna pozostanie restrykcyjna przez dłuższy czas. Protokół z lipcowego posiedzenia Fed ukazał, że część decydentów preferuje natychmiastową podwyżkę stóp, a inni są gotowi poprzeć dalsze zacieśnienie polityki jeśli inflacja będzie się utrzymywać na wysokim poziomie."

Manthey wymieniła doroczny szczyt Fed w Jackson Hole jako kluczowy punkt zainteresowania rynku. Napisała: "Każda sugestia, że decydenci są bardziej skłonni podnieść stopy, może podbić rentowności i dolara. Natomiast przesunięcie polityki w stronę wzrostu gospodarczego lub stabilności finansowej będzie korzystniejsze dla złota."

Ryzyko wzrostu, ING optymistycznie o cenach złota na koniec roku

Manthey podkreśliła rosnące ryzyko wzrostu cen złota w prognozach ING na koniec roku. Napisała: "Nasza prognoza średniej ceny na czwarty kwartał wynosi 4150 dolarów za uncję, bazując na założeniu, że utrzymująca się inflacja sprawi, iż polityka Fed pozostanie restrykcyjna, a rentowności nie będą znacząco spadały. Jednak odbicie zakupów ETF, osłabienie dolara oraz narastające obawy fiskalne tworzą coraz większe ryzyko wzrostu naszej prognozy."

Manthey dodała: "Wygląda na to, że korekta cen złota osiągnęła już dno. Ożywienie zakupów ETF i odporność złota przy wysokich rentownościach sugerują, że obecne odbicie ma solidniejsze podstawy. Jednak dalszy wzrost cen złota będzie zależeć od utrzymania popytu inwestycyjnego oraz sposobu, w jaki Fed odpowie na utrzymującą się inflację."

Podsumowanie

Przy wsparciu ze strony rozszerzonego skupu obligacji przez Departament Skarbu, obaw fiskalnych i stałego popytu ze strony banków centralnych, złoto ponownie jest w centrum zainteresowania rynku. Jednak presje inflacyjne oraz niepewność polityki Fed pozostają "mieczem Damoklesa" wiszącym nad cenami złota. Wraz ze zbliżającym się szczytem w Jackson Hole, sygnały polityczne Fed będą kluczowym czynnikiem wyznaczającym dalszy kierunek cen złota.


Tygodniowy wykres cen złota spot Źródło: EasyExchange

Czas warszawski 25 sierpnia 14:03 Złoto spot: 4645,52 USD/uncja