Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnAICentrumWięcej
Bitcoin wraca do 80 000 dolarów, ale MSCI ponownie zawiesza miecz! Strategy (MSTR.US) z dumą prezentuje swój mechanizm finansowania, który napotyka teraz na „egzamin tożsamości indeksu”

Bitcoin wraca do 80 000 dolarów, ale MSCI ponownie zawiesza miecz! Strategy (MSTR.US) z dumą prezentuje swój mechanizm finansowania, który napotyka teraz na „egzamin tożsamości indeksu”

智通财经智通财经2026/08/26 13:21
Pokaż oryginał
Przez:智通财经

Ze względu na duże posiadanie bitcoinów przez Strategy Inc., MSCI rozważa opracowanie odpowiednich zasad, które mogą skutkować usunięciem tej firmy z globalnych indeksów akcji. Propozycja ta wykluczy spółki, które według MSCI zajmują się głównie gromadzeniem aktywów, a nie prowadzeniem działalności operacyjnej.

Aplikacja Wiadomości Finansowych Inteligentnych informuje, że globalna kryptowaluta o największej kapitalizacji rynkowej, bitcoin, niedawno ponownie przekroczyła poziom 80 tys. dolarów, co przyniosło chwilowy oddech dla Strategy (MSTR.US) pod wodzą Michaela Saylora – akcje tej firmy odbiły w ciągu ostatniego tygodnia o ponad 35%, choć w ciągu ostatniego roku spadły łącznie o około 60%. Oznacza to, że wzrost kursu bitcoin może poprawić wartość netto aktywów bitcoin posiadanych przez Strategy oraz optymizm na rynku kapitałowym, ale nie eliminuje jeszcze strukturalnego ryzyka polegającego na ciągłym pozyskiwaniu kapitału poprzez emisję akcji zwykłych, uprzywilejowanych oraz dalszym akumulowaniu bitcoin. Dotychczas firma przeznaczyła ponad 60 mld USD na zakup bitcoin i nadal poszukuje nowych źródeł kapitału.

Globalna firma indeksowa MSCI skupia się obecnie na redefinicji granicy między "spółkami operacyjnymi" a "narzędziami inwestycyjnymi", a nie samym bitcoin. Jeśli Strategy, która jest określana jako "wielki posiadacz bitcoin" i "akcje cieniowe bitcoin", zostanie przez MSCI uznana za głównie akumulującą aktywa, a nie prowadzącą rzeczywistą działalność operacyjną, może stracić kwalifikację indeksową, co uruchomi sprzedaż przez pasywne fundusze, ograniczy zasięg inwestorów, podniesie koszt finansowania oraz nacisk na rozwodnienie kapitału. Zatem to nie tylko potencjalna zmiana indeksowa, lecz także systemowy test presji dla całego modelu kapitałowego Saylora: "wzrost kursu kryptowaluty – emisja akcji – zakupy bitcoin".

Pod przewodnictwem Michaela Saylora, Strategy (dawniej MicroStrategy) od 2020 roku zainwestowała niemal całość gotówki firmy w bitcoin. Zatem sukces Strategy opiera się na przełomowej i innowacyjnej strategii: sprzedawać akcje, kupować bitcoin, korzystać z bezprecedensowego hossy na bitcoin, a następnie powtarzać ten cykl. W szczytowym momencie kapitalizacja firmy znacznie przewyższała wartość posiadanych aktywów kryptowalutowych. Dziś premie te budzą wątpliwości rynku, a wiara inwestorów w "model skarbca bitcoin" gwałtownie słabnie.

Odbicie bitcoin nie rozwiązuje kryzysu "tożsamości indeksowej": MSCI na nowo bada granice spółek operacyjnych

Odbicie bitcoin przyniosło Strategy Michaela Saylora chwilę oddechu. Jednak gdy presja rynkowa nieco się zmniejsza, ponownie pojawia się dawne zagrożenie ze strony MSCI.

MSCI rozważa ustanowienie zasad, które mogą usunąć firmę ze swoich globalnych indeksów akcjonariuszy, co może wywrzeć nową presję na model finansowania gigantycznych zasobów bitcoin w Strategy. To zapytanie od MSCI zbiega się w czasie z dążeniem Saylora do pozyskania kapitału na dalsze zakupy bitcoin, pogłębiając obawy o rozwodnienie praw akcjonariuszy oraz wyniki emisji instrumentów finansowych związanych z finansowaniem bitcoin o wartości ponad 60 mld USD.

Propozycja zakłada wykluczenie firm uznanych przez MSCI za głównie akumulujące aktywa, a nie prowadzące działalność operacyjną. MSCI deklaruje, że gdyby metoda ta została zastosowana na danych z maja bieżącego roku, usunięto by Strategy, japońską bitcoinową firmę skarbcową Metaplanet Inc. oraz Yellow Cake Plc inwestującą w uran.

Ta propozycja ponownie wywołała zagrożenie, które wydawało się wygasnąć na początku roku, kiedy MSCI zrezygnowała z planów dotyczących firm posiadających znaczące aktywa cyfrowe. Zamiast tego firma postanowiła szerzej przeanalizować firmy, których działalność skoncentrowana jest raczej na inwestycjach niż rzeczywistej działalności operacyjnej.

Odróżnienie to stało się obecnie sednem najnowszego zapytania. Propozycja MSCI opublikowana na początku miesiąca nie ustanawia zasad specjalnie dla bitcoin czy innych aktywów cyfrowych, lecz ocenia, czy dana firma prowadzi wystarczającą działalność operacyjną, by kwalifikować się do indeksu akcyjnego.

Kierownik strategii indeksowej w Macquarie Capital, Edward Yoon, mówi: "MSCI rozszerzyła zakres na kluczowe pytanie: jakie firmy mogą zostać uznane za operacyjne i włączone do licznych indeksów MSCI na rynku akcji."

Niedawny wzrost bitcoin powyżej 80 tys. dolarów przyniósł Strategy odbicie o ponad 35% w ciągu ostatniego tygodnia, co jest chwilowym oddechem po długotrwałych spadkach kursów kryptowalut i akcji firmy. Jednak akcje Strategy wciąż są ponad 60% na minusie w ciągu ostatniego roku.

Pasywny odpływ kapitału i wzrost kosztów finansowania: usunięcie z indeksu może obciążyć strukturę kapitałową Strategy

Perspektywa usunięcia z kluczowych indeksów może dodać kolejny poziom presji na strukturę kapitałową Strategy. Ponieważ grono inwestorów, którzy muszą posiadać akcje firmy, ulegnie zmniejszeniu, usunięcie z indeksu może ograniczyć popyt i wywrzeć presję na kurs akcji.

Melissa Roberts, dyrektor zarządzający ds. badań dotyczących równoważenia indeksów i strategii w Stephens Inc., mówi: "Usunięcie z kluczowych indeksów może w krótkim czasie wywołać techniczną presję na akcje, a czasem technika może przeważyć nad fundamentami firmy. Jednym z najpoważniejszych skutków wykluczenia jest utrata znaczącej uwagi inwestorów przez akcje. Ogólnie rzecz biorąc, usunięcie akcji z indeksu wiąże się ze wzrostem rotacji i słabszymi wynikami w okresie odbudowy bazy akcjonariuszy."

W sierpniowym zapytaniu MSCI zaproponowała bazującą na pięciu wskaźnikach finansowych procedurę selekcji: intensywność aktywów operacyjnych, intensywność wydatków, selekcję przepływów pieniężnych, intensywność wartości godziwej oraz zależność od kapitału. Jeśli firma nie przejdzie rygorystycznych kryteriów aktywów operacyjnych MSCI i nie spełni czterech z pięciu testów finansowych, uznaje się, że nie kwalifikuje się do indeksu.

Yoon wyjaśnia, że metoda ma na celu zidentyfikowanie firm, których działalność gospodarcza przypomina raczej narzędzia inwestycyjne niż spółki operacyjne. Fundusze ETF, fundusze inwestycyjne oraz firmy rozwoju biznesu są już wykluczone z indeksów inwestycyjnych MSCI.

Yoon dodaje: "Zatem obecne zapytanie nie wprowadza całkowicie nowej koncepcji, lecz rozszerza istniejące zasady na firmy, które mimo tradycyjnej struktury, wykazują cechy podobne do narzędzi inwestycyjnych."

Precedens regulacyjny poza krótkoterminowym przepływem pieniędzy? Firmy aktywowe rozważają zasadniczą tożsamość

Sednem kontrowersji jest to, jak wyraźnie odróżnić spółki operacyjne od narzędzi inwestycyjnych, skoro takie firmy jak Strategy coraz bardziej bazują na akumulacji aktywów, szczególnie bitcoin, jako rdzeniu swojego biznesu.

Lance Vitanza, starszy analityk TD Securities, wyjaśnia: "Podsumowując, uważamy, że debata nie przyniesie krótkoterminowych szoków przepływów dla ceny akcji MSTR, a dużo bardziej istotna będzie jako precedens dla firm typu bitcoin treasury/skarbiec oraz innych spółek akcyjnych z modelami skoncentrowanymi na aktywach. W naszej ocenie inwestorzy mogą niedoceniać szerszego znaczenia tego zapytania."

Strategy, prowadzona przez współzałożyciela Saylora, nie odpowiedziała na prośbę o komentarz. Jednak firma napisała w poście w mediach społecznościowych: "Firmy indeksowe powinny uwzględniać specyfikę rynku, a nie decydować, jakie aktywa firmy mogą posiadać. Propozycja MSCI jest poważnie oderwana od stanowisk regulatorów, rynku oraz własnych klientów."

Bitcoin wraca do 80 000 dolarów, ale MSCI ponownie zawiesza miecz! Strategy (MSTR.US) z dumą prezentuje swój mechanizm finansowania, który napotyka teraz na „egzamin tożsamości indeksu” image 0

Obecna propozycja wydaje się także zmierzać do ograniczenia wpływu zmian zasad na obecne komponenty indeksów. Yoon podkreśla, że MSCI rozważa wprowadzenie listy obserwacyjnej, buforowych progów i wymogu, by firma nie przeszła selekcji przez dwa kolejne okresy przeglądu, zanim zostanie usunięta.

Dodaje: "Tak ostrożne podejście daje emitentom i inwestorom czas na ocenę potencjalnych skutków i pomaga uniknąć za dużych zakłóceń dla portfeli śledzących indeksy benchmarkowe."

MSCI prowadzi obecnie konsultacje wśród uczestników rynku – termin upływa pod koniec września, a wyniki zapytania mają zostać ogłoszone w październiku.

0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

„Nowa Agencja Prasowa Fedu”: Częste interwencje Bessenta wystawiają na próbę granice niezależności Rezerwy Federalnej

Dziennikarz The Wall Street Journal, Nick Timiraos, uważa, że amerykańska sekretarz skarbu, Yellen, poprzez rozszerzenie odkupu długoterminowych obligacji skarbowych i obniżenie rentowności, stopniowo ingeruje w tradycyjne obszary polityki Rezerwy Federalnej, wywołując obawy o niezależność banku centralnego. Działania te, podjęte w zaskakującym momencie, zostały skrytykowane jako "zarządzanie cenami" i w połączeniu z wewnętrznymi różnicami w Fed dotyczącymi podwyżek stóp procentowych zwiększają presję. Te posunięcia dodatkowo osłabiają ramy polityki przewodniczącego Fed, Powella, które opierają się na uzyskiwaniu rzeczywistych sygnałów z cen rynkowych.

华尔街见闻2026/08/27 21:06

Stany Zjednoczone podobno bliskie zawarcia „dużej” umowy, celując w pole naftowe o rezerwach 90 milionów baryłek w Wenezueli

Według doniesień, negocjacje pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Wenezuelą koncentrują się na ponad dziesięciu już działających polach naftowych. Kluczowym założeniem porozumienia jest przyznanie USA części własności tych pól naftowych oraz umożliwienie amerykańskim firmom energetycznym udziału w dalszym rozwoju, aby wspierać dalsze przywracanie wydobycia. Wiceminister energii USA powiedział w zeszłym tygodniu, że obecnie około połowa ropy naftowej produkowanej przez Wenezuelę trafia do amerykańskich rafinerii.

华尔街见闻2026/08/27 20:06

Trwa konflikt taryfowy między USA a Kanadą: Kanada dostosowuje listę środków odwetowych, podnosząc o 50% cła na takie towary jak drut miedziany i węgiel drzewny.

Kanada dodała amerykański drut miedziany i węgiel drzewny do listy towarów objętych 50% odwetowym cłem, a także włączyła do niej niektóre amerykańskie produkty, takie jak szklane pojemniki, drukowane obrazy i cegły gipsowe; natomiast ryby i owoce morza zostały z niej usunięte.

华尔街见闻2026/08/27 19:31

Pierwsza w USA zaawansowana fabryka opakowań HBM firmy SK Hynix (SKHY.US) oficjalnie rozpoczęła budowę; inwestycja przekroczy 4 miliardy dolarów, masowa produkcja ruszy w 2029 roku

Południowokoreański gigant w dziedzinie pamięci masowych, SK Hynix, w czwartek zorganizował uroczystość wmurowania kamienia węgielnego pod swoją zaawansowaną fabrykę pakowania chipów pamięciowych w stanie Indiana, USA.

智通财经2026/08/27 16:11
Pierwsza w USA zaawansowana fabryka opakowań HBM firmy SK Hynix (SKHY.US) oficjalnie rozpoczęła budowę; inwestycja przekroczy 4 miliardy dolarów, masowa produkcja ruszy w 2029 roku