Handel na deprecjację wraca! Złoto i bitcoin ETF przyciągnęły około 7 miliardów dolarów w ciągu pięciu dni – dwa rzadkie aktywa rosną równolegle.

Aplikacja Zhitong Caijing informuje, że wraz z ponownym pojawieniem się obaw na rynku dotyczących deficytu budżetowego USA, długu rządowego oraz przyszłości dolara, inwestorzy jednocześnie kierują swoje środki do złota i bitcoin, zamiast wybierać między tymi dwoma aktywami. Najnowsze dane dotyczące przepływów kapitałowych pokazują, że fundusze ETF śledzące złoto i bitcoin w ciągu ostatnich pięciu sesji handlowych przyciągnęły rekordową sumę około 7 miliardów dolarów, a te dwie rzadkie klasy aktywów ponownie stają się ważnym kierunkiem zabezpieczenia światowego kapitału.

Zgodnie z danymi, w ciągu ostatnich pięciu sesji, SPDR Gold Shares (GLD.US) należący do State Street Investment Management przyciągnął blisko 3,4 miliarda dolarów napływu kapitału; iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT.US) należący do BlackRock zyskał około 1,5 miliarda dolarów netto napływu.

Oba fundusze znalazły się w pierwszej dziesiątce wśród amerykańskich ETF pod względem napływu kapitału w tym okresie, przy czym skala napływu do GLD była tylko nieco mniejsza niż do kilku dużych ETF akcji, takich jak S&P 500 ETF (VOO.US).

Fakt, że zarówno złoto, jak i bitcoin jednocześnie przyciągają duże środki, jest szczególnie godny uwagi.

W ostatnim czasie, gdy rynkowe nastroje związane z zabezpieczeniem przed ryzykiem rosły, złoto zwykle przyciągało kapitał dzięki swojej tradycyjnej pozycji aktywa zabezpieczającego, podczas gdy cechy bitcoina jako "cyfrowego złota" częściej były kwestionowane. Jednak dziś te dwa aktywa, reprezentujące różne formy "rzadkości", ponownie równocześnie rosną.

Istotnym czynnikiem napędzającym tę zmianę jest ponowna obawa rynku dotycząca ogromnych potrzeb finansowych rządu USA, kursu dolara oraz wpływu prób obniżenia rentowności długoterminowych obligacji skarbowych przez rząd.

Sekretarz skarbu USA Besncent ogłosił wcześniej, że departament zwiększy skalę odkupu długoterminowych obligacji skarbowych co najmniej dwukrotnie. Po ogłoszeniu tej wiadomości, rentowności obligacji USA i dolar czasowo spadły, podczas gdy złoto i bitcoin gwałtownie wzrosły. To dodatkowo wzmocniło potrzebę inwestorów poszukiwania aktywów, których podaż nie może być łatwo zwiększona przez rząd.

Gautam Chhugani, starszy analityk ds. globalnych cyfrowych aktywów w Bernstein, twierdzi, że era spadających stóp procentowych trwająca około 40 lat wydaje się zakończona, a wraz z wzrostem suwerennego długu do niespotykanych wcześniej poziomów rządy stoją przed coraz wyższymi kosztami obsługi zadłużenia. W tym otoczeniu inwestorzy mogą skorzystać z posiadania rzadkich aktywów, takich jak bitcoin, których nie można łatwo kreować lub rozcieńczyć.

Ostatnie trendy na rynku spowodowały również ponowny wzrost popularności tzw. "trade'u dewaluacyjnego". Ta logika inwestycyjna wskazuje, że gdy presja fiskalna rządu rośnie, a decydenci złagodzą warunki finansowe, by ograniczyć ciężar długu, inwestorzy coraz chętniej sięgają po aktywa spoza systemu monetarnego, których podaż jest ograniczona.

Złoto stało się tradycyjnym wyborem dzięki tysięczletniemu statusowi magazynu wartości i zabezpieczenia, natomiast bitcoin, którego końcowa podaż wynosi 21 milionów, zyskuje na znaczeniu jako narzędzie zabezpieczające przed dewaluacją walutową i ryzykiem fiskalnym.

Eric Balchunas, starszy analityk ETF w branżowych badaniach, podkreśla, że to ma ogromne znaczenie dla długoterminowej logiki inwestycji w bitcoin, ponieważ głównym przesłaniem bitcoina powinna być "odporność na dewaluację walutową".

Ray Dalio, założyciel Bridgewater Fund, niedawno również zasugerował inwestorom zmniejszenie ekspozycji na obligacje oraz alokację maksymalnie około 10-15% portfela w złoto, a także utrzymanie "niewielkiej ilości" bitcoin, by przeciwdziałać ryzyku potencjalnego kryzysu zadłużeniowego w USA.

Warto zauważyć, że tempo napływu kapitału ostatnio wyraźnie przyspieszyło. GLD o wartości około 155 miliardów dolarów od początku roku odnotowało netto odpływ około 2,8 miliarda dolarów, ale w ciągu ostatnich pięciu sesji przyciągnęło około 3,4 miliarda dolarów, co pokazuje wyraźną zmianę postawy inwestorów względem złota.

IBIT o wartości około 60 miliardów dolarów od początku tego roku pozostawał stosunkowo stabilny, z łącznym napływem około 830 milionów dolarów, podczas gdy tylko w ostatnich pięciu sesjach napływ wyniósł aż około 1,5 miliarda dolarów.

Autorka „Crypto Is Macro Now”, Noelle Acheson, uważa, że szczególnie warte uwagi jest nie tylko sam fakt napływu kapitału, ale powstający wyraźny trend przyspieszenia tych przepływów. Według niej, ta dynamiczna mobilność środków może oznaczać, iż inwestorzy, którzy wcześniej byli niedostatecznie zaangażowani w złoto i bitcoin, szybko zwiększają swoje pozycje.

Duży napływ kapitału napędza również wzrost obu klas aktywów w ostatnim czasie.

Złoto wzrosło w tym miesiącu o około 13%, a jego cena chwilowo przekroczyła 4600 dolarów za uncję; bitcoin natomiast chwilowo przekroczył poziom 80 tysięcy dolarów. Taki równoczesny wzrost oznacza, że zarówno złoto, jak i bitcoin obecnie korzystają ze wspólnych obaw dotyczących stanu finansów USA, długu publicznego i siły nabywczej dolara.

W przeszłości inwestorzy mogli postrzegać złoto i bitcoin jako aktywa rywalizujące ze sobą, jednak najnowsze przepływy kapitału pokazują, że niektórzy inwestorzy zaczynają jednocześnie alokować środki w oba, traktując złoto jako tradycyjne zabezpieczenie, a bitcoin – dzięki ograniczonej podaży – jako narzędzie zabezpieczające przed długoterminowym ryzykiem walutowym i fiskalnym.

Nie wszystkie instytucje z Wall Street uważają jednak, że "trade dewaluacyjny" pozostanie główną siłą napędową wzrostów złota i bitcoin.

Hardika Singh, strateg ekonomiczny Fundstrat, twierdzi, że dynamika tej logiki inwestycyjnej może słabnąć, a akcje ostatecznie mogą okazać się bardziej niezawodnym zabezpieczeniem niż złoto czy bitcoin.

Według niej, narastający deficyt budżetowy USA jest rzeczywiście problemem, ale jeśli rynek stopniowo zaakceptuje brak oczywistego krótkoterminowego rozwiązania, inwestorzy mogą ostatecznie dostosować się do takiego otoczenia fiskalnego.

W takim scenariuszu złoto i bitcoin nadal mogą rosnąć, ale wzrost ich cen nie musi wynikać wyłącznie z obaw przed dewaluacją waluty.