Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnAICentrumWięcej
„Fed Watcher”: Historia się powtarza, gdy w obliczu wojny Bessent testuje „granice między Fed a Departamentem Skarbu”

„Fed Watcher”: Historia się powtarza, gdy w obliczu wojny Bessent testuje „granice między Fed a Departamentem Skarbu”

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/28 00:51
Pokaż oryginał
Przez:华尔街见闻

Według Nicka Timiraosa z „Komunikatu Rezerwy Federalnej” ogłoszenie przez Besenta co najmniej podwojenia wykupu długoterminowych obligacji skarbowych, mającego na celu obniżenie rentowności długoterminowych, które osiągnęły najwyższy poziom od 19 lat, zbiegło się z momentem, gdy Rezerwa Federalna może potrzebować zaostrzyć warunki finansowe. Jeśli interwencja zakończy się sukcesem, skłoni to więcej członków FOMC do rozważenia podwyżki stóp procentowych. Biorąc pod uwagę wcześniejsze interwencje Besenta w sprawie jena, zmiany personalne w Fed w Atlancie oraz zaangażowanie w politykę monetarną, historyczna granica między Ministerstwem Finansów a Rezerwą Federalną jest obecnie testowana przez wiele stron.

27 sierpnia, „Wall Street Journal” opublikował szczegółowy reportaż autorstwa doświadczonego dziennikarza, znanego jako „Fed Communication Guy”, Nicka Timiraosa.

Data publikacji tej relacji była dość subtelna – tuż przed dorocznym seminarium polityki ekonomicznej Rezerwy Federalnej w Kansas City (konferencją banków centralnych w Jackson Hole), przed wystąpieniem przewodniczącego Fed Kevin Walsh, podczas gdy seria działań sekretarza skarbu Bessenta stała się jednym z najgorętszych tematów dyskusji poza salą konferencyjną wśród obecnych na spotkaniu bankierów centralnych.

Artykuł pyta: Jak daleko posunął się Bessent? Czy jego działania na rynku obligacji, jego zainteresowanie kadrami Fed oraz publiczne komentarze na temat polityki monetarnej przekroczyły historycznie wyznaczoną granicę między Departamentem Skarbu a Fed?

Ta granica nie jest naturalna. Powstała w 1951 roku, wywodzi się z wojny, a dziś echa historii znów rozbrzmiewają.

Jedno ogłoszenie, wzburzenie rynku

W zeszłym tygodniu Bessent ogłosił, że Departament Skarbu co najmniej podwoi skalę wykupu długoterminowych obligacji skarbowych.

Okoliczności tego ogłoszenia są wyjątkowo godne uwagi – minęły tylko dwa tygodnie od ostatniej kwartalnej konferencji Departamentu Skarbu, podczas gdy takie zmiany polityki są zazwyczaj ogłaszane podczas konferencji kwartalnej. Departament Skarbu od dawna zapewnia inwestorów, że zarządzanie długiem będzie „regularne i przewidywalne”, a nie oportunistyczne.

Bessent uzasadnił to tym, że obecne rentowności długoterminowych obligacji osiągnęły najwyższy poziom od 19 lat, „który nie odzwierciedla fundamentów”. Jego celem jest obniżenie rentowności długoterminowych poprzez zwiększenie wykupu, tym samym obniżenie kosztów finansowania rządu.

Nick Timiraos uważa, że problem polega na tym, iż to wydarzenie nastąpiło w momencie, gdy Fed może chcieć zaostrzyć warunki finansowe. Jeśli działania Departamentu Skarbu skutecznie obniżą długoterminowe stopy, oznacza to, że „zawór” polityki monetarnej został wcześniej otwarty, zanim Fed podjął jakiekolwiek działania.

Znany inwestor, były mentor Bessenta Stanley Druckenmiller skomentował w tym tygodniu w artykule, bezpośrednio krytykując ten program wykupu jako „kontrolę cen”, twierdząc, że „to błąd”.

„Wielotorowe działania” Bessenta

Wykup na rynku obligacji to tylko część ostatnich działań Bessenta.

Nick Timiraos pisze, że na początku tego miesiąca wywierał presję na Fed, aby zapewnić zagranicznym bankom centralnym więcej płynności dolarowej, aby wesprzeć Japonię w interwencji na rynku walutowym i wzmocnieniu jena bez konieczności sprzedaży amerykańskich obligacji skarbowych — ponieważ masowa sprzedaż przez Japonię podniosłaby rentowności amerykańskich obligacji.

Jednocześnie Bessent interesował się kandydaturą prezesa oddziału Fed w Atlancie. To stanowisko pozostaje nieobsadzone od marca tego roku.

Jeszcze wcześniej administracja Trumpa poleciła kontrolowanym przez państwo Fannie Mae i Freddie Mac zwiększyć zakupy papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, aby obniżyć stopy procentowe kredytów hipotecznych.

Cała ta seria działań sprawiła, że społeczeństwo zaczęło się zastanawiać: Czy Departament Skarbu systematycznie poszukuje różnych dźwigni, by ominąć Fed i bezpośrednio wpływać na rynkowe stopy procentowe?

„To prawdziwy problem dla Walsha”

Nick Timiraos cytuje byłego doradcę trzech ostatnich przewodniczących Fed, Jon’a Fosta (Jon Faust):

Działania i wypowiedzi Bessenta stanowią dla Walsha prawdziwy problem. W okresie wysokiej inflacji, obawy, że polityka monetarna może zostać podporządkowana potrzebom finansowania rządu, już istnieją. Tymczasem Bessent robi to tuż przed Jackson Hole, co moim zdaniem jest mało taktowne, można powiedzieć, że to policzek.

Doradca zauważył również, że wśród członków Komitetu ds. Polityki Monetarnej Fed (FOMC) już wcześniej istniały wyraźne podziały – w zeszłym miesiącu trzech urzędników głosowało za podwyżką stóp. Jeśli interwencja Bessenta na rynku obligacji obniży długoterminowe stopy procentowe i koszty kredytowania, „z pewnością skłoni większość w FOMC do dalszego popierania podwyżek”.

Departament Skarbu stanowczo zaprzecza. Rzecznik Departamentu Skarbu powiedział: „Przed globalnym kryzysem finansowym decyzje dotyczące zarządzania długiem były całkowicie podejmowane przez Departament Skarbu. Pod przewodnictwem ministra Bessenta Departament Skarbu odzyskuje te uprawnienia, aby realizować swoją misję – finansować podatników amerykańskich jak najniższym długoterminowym kosztem.”

Bessent podkreślił także, że wykup długu „nie zakłóci polityki monetarnej”, a Departament Skarbu i Fed „będą ze sobą współpracować w przypadku zmian w bilansie”.

Dylemat Walsha

Te kontrowersje są szczególnie trudne dla przewodniczącego Fed Walsha.

Nick Timiraos wspomina, że od objęcia stanowiska Walsh stale podkreślał, iż Fed powinien „mniej mówić” o przyszłych kierunkach polityki, aby uzyskiwać „nieskażone realne sygnały” z cen rynkowych. W zeszłym miesiącu specjalnie powołał się na rosnące rentowności obligacji skarbowych jako dowód na to, że rynek obligacji spontanicznie zaostrza warunki finansowe.

Teraz jednak kierunek tych rentowności może już zawierać elementy interwencji Departamentu Skarbu, a nie być czystym odzwierciedleniem oceny inwestorów co do perspektyw gospodarczych. To sprawia, że „termometr rynku”, na którym polega Walsh, staje się mniej wiarygodny.

Profesor MIT, były urzędnik Europejskiego Banku Centralnego Athanasios Orphanides zajmuje dość umiarkowane stanowisko. Uważa, że Departament Skarbu ma prawo zarządzać długiem w sposób uznany za właściwy, a zadaniem Fed nie jest kwestionowanie tych polityk, lecz uwzględnienie ich ekonomicznego wpływu przy decyzjach dotyczących stóp procentowych.

Przewodniczący Fed Minneapolis Neel Kashkari powiedział w tym tygodniu w wywiadzie telewizyjnym, że nie widzi, aby ostatnia sprzedaż obligacji na rynku utrudniła pracę Fed, a rynek obligacji skarbowych „działa prawidłowo”.

Echo historii: z 1951 roku do dziś

Granica między Departamentem Skarbu a Fed nigdy nie była całkowicie jasna.

Nick Timiraos zauważa, że podczas II wojny światowej Fed zgodził się obniżyć rentowności obligacji, by pomóc rządowi w finansowaniu wojny. To porozumienie zakończyło się dopiero wraz z podpisaniem umowy w 1951 roku – wówczas obie strony spierali się o koszty wojny koreańskiej. Umowę tę traktuje się dziś jako początek niezależności Fed.

Wojna przyniosła też inny słynny historyczny epizod: w 1965 roku prezydent Lyndon Johnson wezwał ówczesnego przewodniczącego Fed Williana McChesney Martina na swoją farmę w Teksasie, by osobiście zganić go za decyzję o podwyżce stóp podczas wojny w Wietnamie.

Walsh wspominał w zeszłym roku o zamiarze napisania „zaktualizowanej wersji umowy z 1951 roku”. A dziś, mierzy się z nową falą inflacji wywołaną kolejną wojną, podczas gdy Bessent przewodzi polityce gospodarczej mającej na celu zakończenie tej wojny.

0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

CEO CrowdStrike (CRWD.US): Szybki rozwój AI ujawnia niebezpieczne luki w cyberbezpieczeństwie, tradycyjne narzędzia bezpieczeństwa już sobie nie radzą

Dyrektor generalny CrowdStrike, George Kurtz, powiedział w czwartek, że gwałtowny rozwój sztucznej inteligencji (AI) ujawnia luki w systemach obrony cyberbezpieczeństwa przedsiębiorstw i sprawia, że tradycyjne narzędzia zabezpieczające coraz trudniej spełniają wymagania.

智通财经2026/08/28 03:21
CEO CrowdStrike (CRWD.US): Szybki rozwój AI ujawnia niebezpieczne luki w cyberbezpieczeństwie, tradycyjne narzędzia bezpieczeństwa już sobie nie radzą

Przemówienie w Jackson Hole tuż przed nami, instytucje z Wall Street wspólnie apelują: konieczne jest jasne wysłanie sygnału walki z inflacją

Wiele instytucji z Wall Street jednogłośnie wzywa, aby Walsh podczas tego przemówienia jasno przedstawił zdecydowane zaangażowanie Rezerwy Federalnej w walkę z inflacją.

智通财经2026/08/28 02:56
Przemówienie w Jackson Hole tuż przed nami, instytucje z Wall Street wspólnie apelują: konieczne jest jasne wysłanie sygnału walki z inflacją