Walsch burzy rynek amerykańskich obligacji, niezależnie od tego, czy tego chce, czy nie.

Przewodniczący Fed, Wosh, sygnalizował wcześniej, że chciałby, aby inwestorzy obligacyjni skupiali się na podstawowych zmianach w amerykańskiej gospodarce, zamiast podejmować decyzje inwestycyjne jedynie na podstawie wypowiedzi przedstawicieli Fed. Jednak jak dotąd reakcja rynku jest zupełnie odwrotna.

Od czasu objęcia stanowiska w maju trzy największe dzienne wahania krzywej dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych miały miejsce właśnie po wystąpieniach Wosha: po konferencjach prasowych po posiedzeniach w czerwcu i lipcu oraz po piątkowym przemówieniu na dorocznym spotkaniu Fed w Jackson Hole w stanie Wyoming.

W piątek różnica dochodowości między 2- a 30-letnimi obligacjami skarbowymi USA zawęziła się o ponad 9 punktów bazowych, co doprowadziło do tzw. „spłaszczania” krzywej dochodowości, ponieważ traderzy zwiększyli zakłady na podwyżki stóp procentowych.

Jednym z kluczowych powodów, dla których Wosh dąży do zmiany sposobu komunikowania się przez Fed, jest zjawisko, które opisał w piątek: rynki finansowe reagują na wypowiedzi przedstawicieli Fed, a przedstawiciele Fed z kolei szukają wskazówek dotyczących perspektyw gospodarczych na podstawie wyników rynku.

Podczas konferencji prasowej w lipcu zaznaczył, że uczestnicy rynku „uczą się patrzeć na piłkę, a nie na sędziego”, chcąc pozycjonować Fed jako neutralnego sędziego, a nie aktywnego uczestnika wyznaczającego kierunki rynku.

„Jego lipcowa wypowiedź o rynku ‘patrzącym na sędziego’ zupełnie się nie broni” — powiedział Christopher Hodge, główny ekonomista USA z Natixis. „Fed nie jest sędzią, ale istotnym uczestnikiem, a ruchy rynkowe właśnie to odzwierciedlają.”

W piątek Wosh ostrzegł, że inflacja nie wykazała jeszcze istotnego spowolnienia i podkreślił, że decydenci muszą być pewni, iż inflacja faktycznie maleje, w przeciwnym wypadku Fed „ma jeszcze pracę do wykonania”. Skala spłaszczenia krzywej dochodowości obligacji skarbowych USA osiągnęła największy poziom od pierwszej konferencji prasowej Wosha w roli przewodniczącego w czerwcu, kiedy podkreślił determinację do przywrócenia inflacji do celu.

Z kolei w lipcu wystąpienie Wosha wywołało zupełnie odwrotną reakcję rynku — krzywa dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych uległa najbardziej wyraźnemu wypiętrzeniu od sierpnia 2025 roku. Inwestorzy wskazywali wówczas, że nie zdołał on jasno wyjaśnić powodów, dla których Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) zdecydował się pozostawić stopy procentowe bez zmian.