Obowiązkowe „5 dni handlu demonstracyjnego”! Aby „ostudzić” lewarowane ETF-y, Korea wprowadza różnorodne środki
Symulowane transakcje są dostępne tylko na komputerach, a codzienne wymogi co najmniej jednej godziny są zbyt uciążliwe dla koreańskich inwestorów indywidualnych. Koreańscy regulatorzy, podnosząc próg depozytu zabezpieczającego oraz nakazując pięciodniowy okres symulowanego handlu, ograniczają gorączkę związana z ETFami lewarowanymi na pojedynczych akcjach. Wartość aktywów tych ETFów spadła gwałtownie ze 11,4 mld USD do 5 mld USD, a netto odpływ w sierpniu wyniósł około 1 mld USD. Wolumen transakcji obniżył się do 4% szczytowej wartości.
Koreańskie organy regulacyjne tłumią gorączkę na rynku lewarowanych ETF, która wcześniej wywoływała silne wahania, za pomocą szeregu uciążliwych wymogów wejścia. Obowiązkowy wymóg symulowanej transakcji stał się „ostatnią kroplą”, która zniechęciła inwestorów indywidualnych, a obrót tymi produktami spadł o ponad 90% w stosunku do szczytu.
Według doniesień Bloomberg z 29 sierpnia, lewarowane ETF powiązane z Samsung Electronics i SK Hynix, osiągnęły w sierpniu łączny wolumen transakcji stanowiący zaledwie 4% szczytu z czerwca i zanotują pierwszy od debiutu miesięczny odpływ kapitału. Do 27 sierpnia łączna wartość zarządzanych aktywów tych ETF spadła z 11,4 mld dolarów (z końca czerwca) do 5 mld dolarów, a w sierpniu sam odpływ netto kapitału wyniósł około 1 mld dolarów.
Najnowszą inicjatywą regulacyjną jest obowiązujący od 19 sierpnia wymóg symulowanych transakcji — inwestorzy muszą pobrać dedykowany program (działający wyłącznie w systemie Windows), codziennie przez co najmniej godzinę ćwiczyć transakcje wirtualne i przez pięć dni z rzędu, aby uzyskać uprawnienie do handlu. Wielu inwestorów indywidualnych w Korei uznało, że ten wymóg jest „zbyt uciążliwy” i całkowicie zrezygnowało z udziału. Analityczka Bloomberg Intelligence Rebecca Sin stwierdziła: „Wraz z dalszym zaostrzaniem zasad przez regulatorów, odpływ kapitału prawdopodobnie potrwa jeszcze jakiś czas. Władze Korei przeszły z popierania tych produktów do aktywnego ich tłumienia.”
Warto zauważyć, że regulacyjne ochłodzenie już przynosi skutki. Wskaźnik zmienności Koreańskiego Indeksu Akcji (Kospi) spadł z czerwcowego szczytu 97 do czteromiesięcznego dołka na poziomie około 50, a stabilność rynku uległa wyraźnej poprawie.
Od „narzędzia do pozyskiwania kapitału” do „politycznej gorączki”
Te lewarowane ETF na pojedyncze akcje zostały wprowadzone w maju tego roku z zamiarem przyciągnięcia kapitału inwestorów indywidualnych z powrotem na lokalny rynek. Niemniej jednak produkt szybko wymknął się spod kontroli — w najbardziej gorącym okresie łączny wolumen transakcji akcjami Samsung Electronics, SK Hynix i ich ETF lewarowanymi stanowił ponad 80% z 4,3 bln dolarów całkowitego wolumenu obrotu koreańskiej giełdy, wywołując gwałtowne wahania cen.
Te dwa chipowe giganty są kluczowymi ogniwami światowego łańcucha dostaw AI, a stosowne lewarowane ETF obiecywały podwójną dzienną stopę zwrotu z akcji bazowych, przyciągając w krótkim czasie tłumy inwestorów indywidualnych. Jednak po kilku falach globalnej wyprzedaży akcji technologicznych — głównie z powodu obaw o wysokie nakłady kapitałowe na AI i komercjalizację — wartość tych ETF gwałtownie spadła, a same produkty szybko stały się ryzykiem w oczach regulatorów.
Regulacyjny „arsenał” — od podniesienia marginesu do wymogu symulacji handlu
W obliczu rynkowego chaosu, Koreańskie organy nadzoru już od lipca intensywnie wprowadzały szereg środków ostrożności. Początkowe kroki obejmowały podniesienie minimalnego marginesu — inwestorzy muszą posiadać co najmniej 30 mln KRW (ok. 22 tys. USD) gotówki, aby uczestniczyć w handlu.
Najbardziej odstraszającym wymogiem był obowiązek ukończenia pięciodniowego kursu symulacji handlu: system przydziela inwestorom 100 mln KRW (ok. 73 tys. USD) wirtualnych środków, aby mogli sami doświadczyć ryzyka handlu lewarowanego, zwłaszcza zjawiska „straty zmienności” — tj. mechanizmu, w którym długoterminowe utrzymywanie lewarowanych produktów podczas wahań na rynku prowadzi do ciągłej erozji zysków.
Jednak wymóg obsługi tego systemu odstraszył wielu indywidualnych inwestorów. Program można pobrać wyłącznie na komputer PC; nie jest dostępny na urządzenia mobilne, a Koreańska giełda nie planuje uruchomienia wersji mobilnej.
Inwestorzy indywidualni: Próg jest zbyt wysoki, rezygnuję
Doniesienia pokazują, jak doświadczenia wielu inwestorów indywidualnych obrazują praktyczny efekt tej polityki.
Kim Jung-hoon, 41-letni inwestor z prowincji Gyeonggi pod Seulem, powiedział, że gdy usłyszał o obowiązkowym symulowanym handlu, jego pierwszą reakcją było „nie będę próbował, za dużo zachodu”.
„Codziennie trzeba poświęcać tyle czasu, a program można pobrać tylko na PC. Mój służbowy komputer nie pozwala instalować zewnętrznych programów, zabieranie dodatkowego laptopa do pracy też nie jest możliwe.”
Inny inwestor, znany tylko jako Lee, spełnił wszystkie inne wymogi włącznie z minimalnym depozytem 30 mln KRW, lecz utknął na symulacji handlu.
„Musisz pobrać program, jest minimalny czas ćwiczenia, a dodatkowo trzeba założyć nowe konto. Więc już nie kontynuowałem i po prostu to wyłączyłem.”
39-letni Park Ki-duck uzasadnił rezygnację ochłodzeniem na rynku AI.
„Gdy wyniki w sektorze AI i chipów pamięci są słabe, nie chcę przechodzić przez te regulacyjne bariery. Jeśli warunki rynkowe będą lepsze i uwierzę, że mogę zarobić, dopiero wtedy jestem gotów podjąć te procedury.”
Rynek ostygł, ale koszty pozostały
Zaostrzenie regulacji do pewnego stopnia ustabilizowało rynek. Wskaźnik zmienności Kospi spadł z czerwcowego maksimum 97 do około 50, najniżej od czterech miesięcy. Bazowy indeks giełdy koreańskiej wzrósł w tym roku o 61%, ale pozostaje o około 25% poniżej historycznego szczytu sprzed dwóch miesięcy.
Jednak gwałtowny spadek obrotów sprawił, że ci, którzy nadal posiadają produkty powiązane i liczą na sprzedaż po wyższych cenach, znaleźli się w trudnej sytuacji. Nagły spadek płynności oznacza wyższe koszty wyjścia, a niektórzy inwestorzy mogą utknąć z pasywnymi pozycjami.
Analityczka Bloomberg Intelligence Rebecca Sin zauważyła: „Nastawienie regulatorów zasadniczo się zmieniło — od poprzedniego poparcia do aktywnego tłumienia, a presja odpływu kapitału nie zniknie w najbliższym czasie.” Wraz z ochłodzeniem zainteresowania AI i rosnącymi barierami regulacyjnymi, te niegdyś popularne lewarowane ETF przechodzą teraz gwałtowną falę odpływu.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Najsilniejsze El Niño w historii nadchodzi? Barclays: olej palmowy, kauczuk, kawa mogą wzrosnąć o 30%-40% w ciągu 18 miesięcy
Barclays ostrzega, że obecny szczyt El Niño może osiągnąć 3,2°C, co oznacza intensywność o około 15% wyższą niż w latach 2015-16 i ustanowi nowy rekord historyczny. Wstrząs podażowy najpierw poważnie uderzy w regiony rolnicze Azji Południowo-Wschodniej, a następnie przeniesie się na metale przemysłowe – ceny miedzi i aluminium mogą wzrosnąć maksymalnie o 20%, a węgla energetycznego nawet o 40%. W połączeniu z wieloletnimi niedostatecznymi inwestycjami kapitałowymi i stałym spadkiem zapasów, wyraźnie zarysowuje się ogólne zacieśnienie na rynku surowców.
Sierpniowe fale: Besant interweniuje, polityczne karty zostały dyskretnie odsłonięte
Amerykański sekretarz skarbu interweniuje na rynku obligacji i walut, jasno deklarując: „lepsza dewaluacja waluty niż załamanie rynku obligacji”, pokazując asa w rękawie w postaci wsparcia rynku. Złoto i bitcoin oraz inne aktywa ponownie znajdują się w centrum uwagi. Jednocześnie narracja dotycząca AI przyspiesza przejście z „okresu budowy” do „okresu zastosowań”. Obecny rynek wykazuje rzadką dywergencję: euforia wokół AI współistnieje ze spadkami aktywów niezwiązanych ze sztuczną inteligencją, a kapitał ostro rywalizuje o to, kto stanie się prawdziwym beneficjentem.
Burzliwy sierpień: Besant interweniuje, polityczne karty zostają po cichu odkryte
Krugman: To, czego Walsh "nie powiedział", jest ważniejsze niż to, co "powiedział"
„Otrzymaliśmy normalnego przewodniczącego Rezerwy Federalnej.” Krugman uważa, że Walsh nie zasugerował obniżki stóp procentowych, nie wspomniał o ograniczaniu bilansu oraz zrezygnował z alternatywnych wskaźników inflacji, prezentując tradycyjne, jastrzębie stanowisko, które nie ulega presji politycznej. Największą sprzecznością jest to, że Walsh podkreśla, iż podstawowym narzędziem są krótkoterminowe stopy procentowe i sprzeciwia się niestandardowej polityce, podczas gdy jednocześnie Departament Skarbu pod kierownictwem Bassenta realizuje program skupu długoterminowych obligacji, co w rzeczywistości jest formą luzowania ilościowego.
Ceny krypto
Więcej
