Nastroje jastrzębie Fed się nie kończą, nadchodzą dane o zatrudnieniu i raport finansowy Broadcom (AVGO.US): pierwszy tydzień września na amerykańskiej giełdzie to podwójna weryfikacja – podwyżki stóp i zysków AI

Aplikacja finansowa Zhihua uzyskała informacje, że podczas gdy Nvidia (NVDA.US) opublikowała wyniki przewyższające oczekiwania, ponownie rozpalając entuzjazm do handlu sztuczną inteligencją (AI) i pchając indeks S&P 500 w pobliże historycznych szczytów, jastrzębia wypowiedź przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevina Walsha na dorocznym sympozjum banków centralnych w Jackson Hole szybko przeniosła uwagę rynku z powrotem na ryzyka polityki monetarnej.

W zeszłym tygodniu trzy główne indeksy giełdowe w USA zamknęły się na plusie. Indeks S&P 500 wzrósł w ciągu tygodnia o 0,49%, obecnie dzieli go tylko nieco ponad 1% od historycznego szczytu zamknięcia z 13 sierpnia; indeks Nasdaq wzrósł o 0,85%, a Dow Jones Industrial Average o 0,53%. Najlepsze wyniki osiągnął sektor technologiczny, który wzrósł o 1,8%, usługi komunikacyjne wzrosły o 1,6%, a Salesforce (CRM.US) zanotował wzrost o 22% w tygodniu dzięki wynikowi przekraczającemu prognozy i podwyższeniu przewodnika.

Rynek walutowy i surowców znacząco odczuł wpływ jastrzębiej wypowiedzi Walsha. Indeks dolara wzrósł w ciągu tygodnia o 0,85%, kończąc na poziomie 99,69. Cena złota spadła w piątek o ponad 3%, kończąc na 4454,28 dolarów za uncję, a tygodniowy spadek wyniósł 3,24%. Perspektywy pokoju na Bliskim Wschodzie spowodowały spadek cen ropy, co obiektywnie złagodziło obawy o inflację. Według danych Goldman Sachs, przepływ ropy w cieśninie Ormuz powrócił do około dwóch trzecich poziomu sprzed wojny, co stało się ważnym czynnikiem nacisku na ceny ropy w ostatnim czasie.

Pomimo tego, że ogólna zmienność rynku pozostaje na niskim poziomie, indeks zmienności giełdy opcji w Chicago (VIX) jest blisko najniższego poziomu w roku, a średni dzienny wolumen obrotu w tym tygodniu jest wyraźnie poniżej średniej z 2026 roku, przepływ kapitału już pokazuje wzrost ostrożności. Według danych LSEG Lipper, w tygodniu kończącym się 26 sierpnia amerykańskie fundusze akcji odnotowały odpływ netto 22,3 mld dolarów, co jest największą wartością od prawie pięciu miesięcy; z czego fundusze dużych spółek odnotowały odpływ netto 24,73 mld dolarów, a nacisk na odpływ skupiał się niemal wyłącznie na ultraspółkach technologicznych, przy czym inwestorzy instytucjonalni poszukują okazji w średnich i małych spółkach.

Rynek obligacji USA również skrywa ryzyko. Po wypowiedzi Walsha rentowności długoterminowe nie spadły znacząco, częściowo dlatego, że nie odniósł się bezpośrednio do problemów historycznego zadłużenia i deficytu. Wysoka rentowność oznacza, że napięcie na rynku obligacji nie zniknie w krótkim okresie, co może dalej ograniczać wyceny akcji.

Wraz z nadejściem września na Wall Street inwestorzy będą uważnie obserwować amerykański raport o zatrudnieniu poza rolnictwem za sierpień, szukając sygnałów dla kolejnego ruchu Rezerwy Federalnej w polityce monetarnej. W tym tygodniu kalendarz danych ekonomicznych USA jest napięty: we wtorek ogłoszone zostaną sierpniowe PMI przemysłowe ISM, liczba miejsc pracy JOLTS z lipca oraz wydatki na budownictwo z lipca; w środę pojawią się dane ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym w sierpniu, zamówienia w fabrykach za lipiec oraz Beżowa Księga Fed; w czwartek ogłoszone zostaną saldo handlowe za lipiec, liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych z ostatniego tygodnia oraz PMI usługowy ISM za sierpień; w piątek natomiast opublikowany zostanie najważniejszy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem za sierpień.

Poza tym, wyniki najnowszego kwartału Broadcom (AVGO.US), spotkanie ministrów finansów i prezesów banków centralnych G20 oraz oficjalna zmiana na stanowisku Apple (AAPL.US) mogą również wpłynąć na kierunek rynku. Jastrzębia wypowiedź Walsha na dorocznym sympozjum banków centralnych w Jackson Hole podniosła prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych we wrześniu do prawie 60%, a inwestorzy są szczególnie wyczuleni na nadchodzące dane ekonomiczne.

Analitycy rynku wskazują, że aktualnie giełda USA znajduje się na kluczowym etapie podwójnej weryfikacji „danych makroekonomicznych i zysków ze sztucznej inteligencji”. Charles Schwab w najnowszej analizie rynku przypomina, że inwestorzy nie są nadmiernie przerażeni samą perspektywą podwyżki stóp we wrześniu, ale bardziej obawiają się efektu łańcuchowego na globalny rynek obligacji. Statystyki historyczne pokazują, że wrzesień tradycyjnie jest najgorszym miesiącem dla indeksu S&P 500, co stanowi podstawę dla ostrożnego podejścia do rynku w przyszłym tygodniu.

Dane o zatrudnieniu poza rolnictwem: „kamień probierczy” podwyżki Fed we wrześniu

Raport o zatrudnieniu poza rolnictwem za sierpień, ogłoszony w piątek (4 września), jest ostatnim ważnym raportem o zatrudnieniu przed posiedzeniem Fed 16 września. Po tym, jak Walsh wyraził obawy o inflację i zasugerował możliwe dalsze zacieśnienie polityki monetarnej, ten raport jest przez rynek niemal uważany za kluczowe źródło oceny, czy we wrześniu nastąpi podwyżka stóp.

Zgodnie z jednym z badań, ekonomiści przewidują, że liczba osób zatrudnionych poza rolnictwem w sierpniu wzrośnie o około 58 tys., stopa bezrobocia pozostanie na poziomie 4,1%, a średnie wynagrodzenie wzrośnie o 0,2% miesiąc do miesiąca. James Knightley z ING spodziewa się, że zatrudnienie w sierpniu może umiarkowanie wzrosnąć do około 65 tys., ale jego zdaniem trend „niskich zatrudnień, niskich zwolnień” będzie kontynuowany.

Wcześniej dane za lipiec o zatrudnieniu poza rolnictwem niespodziewanie spadły o 23 tys., co wywołało obawy rynku o osłabienie rynku pracy. Biuro Statystyki Pracy USA opublikowało w tym tygodniu wstępne korekty bazowe, obniżając łączną liczbę zatrudnionych poza rolnictwem za ostatnie dwanaście miesięcy do marca br. o 79 tys., spadek o około 0,1%. Choć skala tej korekty jest znacznie mniejsza niż 911 tys. w tym samym okresie w 2025 roku, to wciąż przypomina inwestorom, że oficjalne dane o zatrudnieniu mogą być systematycznie zawyżone.

Walsh w piątek podczas wystąpienia w Jackson Hole jasno określił, że inflacja pozostaje głównym wyzwaniem dla Fed, obecna polityka monetarna nie jest zdecydowanie restrykcyjna i odmówił zaoferowania wskazówek przyszłościowych, postulując, by Fed utrzymał „bardziej cichy” styl komunikacji. Takie stanowisko zostało jednomyślnie odczytane przez rynek jako sygnał jastrzębi. Narzędzie FedWatch Chicago Mercantile Exchange pokazuje, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych we wrześniu wzrosło gwałtownie z 35% przed wystąpieniem Walsha do około 57%, rynek zasadniczo uwzględnia również co najmniej jedną podwyżkę stóp przed grudniem.

Rick Reid, menedżer funduszy BlackRock, uważa, że wypowiedź Walsha „skutecznie faworyzuje jastrzębi kierunek”, ale „absolutnie nie oznacza, że we wrześniu trzeba podnieść stopy”, ponieważ przed posiedzeniem będą jeszcze nowe dane o zatrudnieniu i inflacji. Deutsche Bank przewiduje, że Fed w tym roku podniesie stopy łącznie o 50 punktów bazowych, w tym we wrześniu i grudniu. Bob Schwartz, starszy ekonomista Oxford Economics, jest bardziej ostrożny – nie uwzględnił podwyżki w bazowej prognozie, argumentując, że presja inflacyjna na podstawowe towary zredukowała się w porównaniu do wcześniejszych okresów, a inflacja usług pozamieszkaniowych również wykazuje tendencję spadkową.

Dla rynku akcji raport o zatrudnieniu poza rolnictwem nie jest „im silniejszy, tym lepszy”. Jeżeli liczba zatrudnionych w sierpniu przekroczy prognozy i wzrost płac będzie silny, może to wzmocnić oczekiwania dalszej podwyżki stóp przez Fed, podnosząc koszt kredytu i tłumiąc wyceny akcji; jeśli dane będą zbyt słabe, wzbudzi to z kolei niepokój dotyczący fundamentów gospodarczych.

Matt Stuckey, główny menedżer portfela akcji w Northwestern Mutual Wealth Management, powiedział, że giełda w rzeczywistości chciałaby zobaczyć dane, dzięki którym Fed będzie mógł „pozostać bez ruchu”.

Raporty finansowe AI: Czy Broadcom powtórzy silne przewodnictwo Nvidii?

W zeszłym tygodniu Nvidia ogłosiła wyniki kwartalne znacznie przewyższające oczekiwania rynku i wyjątkowo wydała przewodnik wzrostu przychodów o około 70% w przyszłym roku fiskalnym, ponownie rozpalając zaufanie inwestorów do transakcji AI. W tym tygodniu rynek koncentruje się na kolejnym gigancie chipów AI, Broadcom, który ogłosi wyniki po zamknięciu sesji w USA w środę.

Rynek powszechnie oczekuje, że najnowszy kwartalny zysk na akcję Broadcom wyniesie 3,24 USD, przychody około 29,4 mld USD, wzrost rok do roku o ponad 84%; jeśli zostanie zrealizowane, tempo wzrostu zysku wyniesie 91,5% rok do roku. W poprzednim kwartale firma osiągnęła przychody w wysokości 22,19 mld USD, wzrost o 48% rok do roku, głównie napędzane popytem na chipsety niestandardowe i urządzenia AI sieciowe. Inwestorzy szczególnie zwracają uwagę, czy Broadcom zapewni widoczność biznesową podobną do Nvidii, potwierdzając, że gorączka inwestycji w infrastrukturę AI rozszerza korzyści na szerszy obszar.

Jordan Klein, analityk Mizuho Securities, uważa, że kurs Broadcom w ciągu ostatnich dwóch tygodni spadł o około 15%, co stwarza okazję do zakupów kontrariańskich. Spodziewa się, że zarząd udzieli pozytywnych wskazówek odnośnie współpracy przy niestandardowych chipsetach z Google (GOOGL.US) oraz możliwości przychodów z AI w latach obrotowych 2027-2028. Jednocześnie podkreśla, że nadal preferuje Nvidię, ale Broadcom może mieć znaczny potencjał wzrostowy w ciągu najbliższych sześciu miesięcy.

Ponadto w tym tygodniu wiele spółek związanych z AI prezentuje swoje wyniki: Dell Technologies (DELL.US) ogłosi wyniki po sesji w USA we wtorek, z oczekiwaniem skorygowanego zysku na akcję na poziomie 4,91 USD, ponad dwukrotnie wyższym niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Morgan Stanley ostrzega, że rynek wyznaczył bardzo wysokie oczekiwania wobec producentów sprzętu, a Wall Street czeka na podwyższenie prognoz zysków przez Dell na bazie zamówień na serwery AI. Tego samego dnia Palo Alto Networks (PANW.US) również opublikuje wyniki; w środę Snowflake (SNOW.US) i Hewlett Packard Enterprise (HPE.US); w czwartek DocuSign (DOCU.US), Victoria's Secret (VSXY.US), Ciena (CIEN.US) i Zscaler (ZS.US) również ogłoszą swoje wyniki.

Ogólnie rzecz biorąc, sezon raportów kwartalnych na giełdzie USA dobiega końca. Według danych LSEG IBES, spółki S&P 500 mają szansę na wzrost skorygowanych zysków za drugi kwartał o 34,5% rok do roku, pokazując silne podstawowe możliwości generowania zysku. Michael Reynolds, wiceprezes ds. strategii inwestycyjnej w Glenmede, uważa, że jeśli ostatnia partia raportów podtrzyma ten trend, będzie to silne wsparcie dla rynku akcji na pozostałą część roku.

Zmiana w Apple i Tesla Cybercab: nowości technologicznych gigantów zwracają uwagę

W tym tygodniu w branży technologicznej są jeszcze dwa wydarzenia warte uwagi, niezwiązane z raportami finansowymi.

Apple oficjalnie dokonał zmiany CEO, Tim Cook przekazał stanowisko dyrektora generalnego, które pełnił przez wiele lat, Johnowi Ternusowi. W okresie rządów Cooka wartość Apple wzrosła z ok. 350 mld USD do przedziału 4–5 bln USD, iPhone stał się niezbędnym urządzeniem w życiu społecznym, a usługi stały się ważnym źródłem przychodów.

Jednakże analitycy twierdzą, że Cook był bardziej wytrawnym menedżerem niż kreatorem produktów; w ostatnich latach nie wprowadzał osobiście nowych produktów, a Apple w erze AI stosuje ostrożną strategię, nie ścigając ślepo gorączki dużych modeli językowych. Przekazanie sterów przez Cooka symbolizuje zakończenie pewnej epoki dla Apple, ale rynek zazwyczaj uważa, że nie wpłynie to wyraźnie na działalność spółki w krótkim okresie.

Tesla (TSLA.US) organizuje w czwartek w Austin w Teksasie wydarzenie Cybercab, dostępne tylko dla zaproszonych gości. Według doniesień, klienci mogą wkrótce rezerwować ten specjalny autonomiczny pojazd za pomocą obecnej aplikacji Robotaxi Tesla. Oczekuje się, że Tesla ogłosi podczas wydarzenia szczegóły dotyczące biznesu autonomicznych taksówek i planów ekspansji.

G20, decyzje banków centralnych i globalne zmienne rynkowe

Bezpośrednio po dorocznym sympozjum banków centralnych w Jackson Hole, od poniedziałku do wtorku w Asheville w Karolinie Północnej (USA) odbywa się spotkanie ministrów finansów i prezesów banków centralnych G20. Spotkanie będzie następnym kluczowym punktem komunikacji politycznej.

Według doniesień, gubernator Banku Japonii Kazuo Ueda nie uczestniczył w sympozjum w Jackson Hole, ale ma wziąć udział w tym spotkaniu G20, co może być ważną wskazówką dla kierunku japońskiej polityki monetarnej. W kontekście jastrzębiej postawy Walsha i rosnących różnic w polityce głównych banków centralnych, wypowiedzi ministrów finansów i prezesów banków centralnych na temat inflacji i polityki monetarnej będą kluczowymi zmiennymi dla tegorocznej zmienności rynku.

Na uwagę zasługuje także fakt, że CEO Nvidii (NVDA.US) Jensen Huang oraz CEO OpenAI Sam Altman wygłoszą przemówienia podczas spotkania ministrów innowacji G20; po silnych wynikach Nvidii i ponownym rozpaleniu entuzjazmu do AI rynek będzie uważnie obserwował, czy wypowiedzi tych liderów technologicznych będą katalizatorem dla handlu AI.

Spadek cen ropy również odgrywa subtelną rolę. Perspektywy pokoju na Bliskim Wschodzie przez pewien czas spowodowały obniżenie cen ropy, co obiektywnie złagodziło obawy o inflację i złagodziło niepokój rynku związany ze ścieżką podwyżek stóp przez Fed. Jeśli sytuacja znów się zaostrzy, ta poduszka ochronna zniknie, a intensywność walki politycznej wzrośnie. Czy G20 wyśle skoordynowane sygnały dotyczące zarządzania inflacją, czy rozmowy o zawieszeniu broni między USA a Iranem oraz negocjacje o żegludze w cieśninie Ormuz będą kontynuowane, zdecydują o kierunku aktywów ryzykownych i bezpiecznych.

Agenda banków centralnych na świecie jest w tym tygodniu również napięta. W środę Rezerwa Federalna Nowej Zelandii ogłosi decyzję w sprawie stóp procentowych; ING i Nomura oczekują podwyżki o 25 punktów bazowych do 2,75%, ponieważ inflacja w Nowej Zelandii w drugim kwartale osiągnęła najwyższy poziom od dwóch i pół roku. Kanadyjski bank centralny ogłosi tego samego dnia decyzję, rynek powszechnie oczekuje utrzymania stopy na poziomie 2,25%, ponieważ roczne tempo wzrostu PKB Kanady w drugim kwartale wyniosło 3,3%, co jest najwyższą wartością od ponad trzech lat, a rynek pracy pozostaje mocny.

W strefie euro we wtorek ogłoszona zostanie wstępna wartość CPI za sierpień, z oczekiwaniem wzrostu ogólnej inflacji do 3,0%, a inflacji bazowej do 2,6%; jeśli zostanie zrealizowane, będzie to najwyższy poziom od 2023 r. Goldman Sachs przewiduje, że podsekcja energii wzrośnie rok do roku o 14,4%. Europejski Bank Centralny zwoła spotkanie 10 września; czy dane o inflacji wesprą oczekiwania podwyżki stóp, będzie kluczowe dla krótkoterminowych ruchów euro.