60% oczekiwań podwyżek stóp procentowych to tylko "przesadzone nadzieje"? Goldman Sachs studzi entuzjazm: podstawowy scenariusz dla Fed to pozostanie bez zmian

Według informacji z aplikacji Zhihui Finance APP, Goldman Sachs zakłada, że jastrzębie wypowiedzi Walscha nie zostaną potwierdzone przez równie jastrzębie dane, dlatego jej podstawowa prognoza nadal przewiduje, że Rezerwa Federalna nie zmieni stóp procentowych.

Główny ekonomista Goldman Sachs, Jan Hatzius, stwierdził, że przemówienie Kevina Walscha w Jackson Hole było jego najbardziej jastrzębim wystąpieniem od objęcia stanowiska przewodniczącego Fed, lecz uważa, że sama zmiana tonu raczej nie wystarczy, aby wywołać podwyżkę stóp w przyszłym miesiącu.

W raporcie dla klientów Hatzius podkreślił, że Walsh jasno zaznaczył, iż jego główną troską jest zapewnienie, że bazowa inflacja wyraźnie i w wystarczająco szybkim tempie powróci w kierunku celu Fed wynoszącego 2%, oraz ostrzegł, że jeśli te warunki nie zostaną spełnione, potrzebne będzie podjęcie dalszych działań.

Według Hatziusa, Walsh bezpośrednio odniósł się do ostatnich serii obiecujących danych dotyczących inflacji, przyznając, że dane PCE i CPI za lato były lepsze od oczekiwań, lecz uważał, że na ich podstawie nie można jeszcze mówić o wyraźnej poprawie trendu cen bazowych. Hatzius napisał, że taka interpretacja otwiera drzwi do podwyżki stóp we wrześniu, ale zdarzy się to tylko wtedy, gdy opublikowane wkrótce raporty CPI i PPI za sierpień zaskoczą pozytywnym wynikiem.

Własne prognozy Goldman Sachs wskazują, że ten próg nie zostanie przekroczony. Hatzius stwierdził, że bank wciąż oczekuje, iż bazowy wskaźnik CPI i bazowy wskaźnik PCE za sierpień wyniosą około 0,2%, a jego zdaniem takie tempo nie wystarczy, by uzasadnić reakcję polityczną sugerowaną przez wypowiedzi Walscha. Na tej podstawie podstawową prognozą Goldman Sachs pozostaje, że FOMC pozostawi stopy procentowe bez zmian podczas wrześniowego posiedzenia.

Jeżeli prognozy Hatziusa zakładające, że wzrost bazowego CPI i PCE za sierpień wyniesie około 0,2%, okażą się trafne, to będzie to generalnie zgodne z ostatnimi trendami inflacyjnymi, a nie z typem przyspieszenia, o którym mówił Walsh. To z kolei może rozczarować traderów, którzy po samym przemówieniu podnieśli prawdopodobieństwo podwyżki stóp do niemal 60%.

Raport został opublikowany w momencie, gdy rynek, po wystąpieniu Walscha, na nowo ocenia prawdopodobieństwo działań we wrześniu, a notowania kontraktów terminowych na stopy procentowe wskazują, że po przemówieniu w Jackson Hole prawdopodobieństwo podwyżki gwałtownie wzrosło. Analiza Goldman Sachs pokazuje, że o ile dane o inflacji nie okażą się w najbliższych tygodniach wyraźnie mocniejsze, to obecna zmiana wycen może okazać się przedwczesna, co sprawia, że publikacja danych CPI i PPI za sierpień staje się czynnikiem rozstrzygającym w kontekście wrześniowej decyzji — bardziej niż samo stanowisko Walscha.