Może wywołać przepływ bilionów jenów! Wzrost rentowności ponownie przyciąga uwagę, rosną apele o zwiększenie udziału GPIF w japońskich obligacjach skarbowych
Wraz z gwałtownym wzrostem rentowności japońskich obligacji rządowych, analitycy wskazują, że jeden z największych funduszy emerytalnych na świecie – Japoński Państwowy Fundusz Inwestycyjny Emerytalny (GPIF) – może mieć uzasadnione powody, by rozważyć podniesienie docelowego udziału krajowych obligacji w portfelu powyżej obecnych 25%, w celu poszukiwania wyższych zysków.
Aplikacja finansowa Zhihong Finance dowiedziała się, że wraz ze znacznym wzrostem rentowności japońskich obligacji skarbowych, analitycy wskazują, że jeden z największych funduszy emerytalnych na świecie – Government Pension Investment Fund (GPIF) Japonii – może mieć wystarczające powody, aby rozważyć podniesienie obecnego krajowego celu alokacji obligacji z 25%, by dążyć do wyższych zwrotów.
Z danych GPIF wynika, że do drugiego kwartału tego roku fundusz odnotował straty w inwestycjach w japońskie obligacje skarbowe przez siedem kolejnych kwartałów. Straty wynikają z ciągłego spadku rynku obligacji w Japonii, a rentowność benchmarkowych dziesięcioletnich obligacji skarbowych zbliżyła się do 3%, osiągając najwyższy poziom od prawie 30 lat. Jednak analitycy uważają, że gwałtowny wzrost rentowności może ponownie uczynić je atrakcyjnymi dla inwestorów.
Koji Okuda, starszy analityk wykonawczy w Dai-ichi Life Research Institute, powiedział: „Kiedy wyższe rentowności poprawiają oczekiwane zwroty z krajowych obligacji, rozsądnym jest rozważyć zmianę proporcji alokacji.” Zauważył, że obecna sytuacja gospodarcza zmieniła się w stosunku do czasów, gdy pierwszy raz ustanowiono cel alokacji, a GPIF może teraz w pełni przeanalizować, czy dotychczasowe wagi są wciąż właściwe.
Ze względu na gigantyczną skalę funduszu, decyzje GPIF dotyczące alokacji aktywów są szeroko obserwowane przez uczestników globalnych rynków. Na koniec czerwca fundusz zarządzał aktywami o wartości około 318 bilionów jenów (około 2 bilionów dolarów). Oznacza to, że teoretycznie każda zmiana proporcji o 1 punkt procentowy może wywołać przepływ kapitału przekraczający 3 biliony jenów.
Jednocześnie premier Japonii Sanae Takaichi oraz Minister Finansów Satsuki Katayama intensyfikują presję na fundusz emerytalny, zachęcając go do inwestowania większych środków na rynku krajowym.
Okuda dalej stwierdził: „Po gruntownej ocenie oczekiwanych zwrotów i ryzyka w różnych scenariuszach gospodarczych, rozważenie podniesienia proporcji krajowych obligacji do 30–35% będzie warte uwagi.”
Obecnie pojawiają się oznaki ożywienia popytu na japońskie obligacje krajowe. Największa japońska firma ubezpieczeniowa Nippon Life Insurance w zeszłym tygodniu wskazała, że przy obecnym poziomie stóp procentowych zamierza być netto nabywcą japońskich obligacji skarbowych w kolejnych latach fiskalnych.
Podniesienie alokacji krajowych obligacji wpłynie także na rynek walutowy. Według szacunków Okudy, opartych na danych o pozycjach GPIF z końca czerwca, jeśli proporcja zagranicznych obligacji zostanie zredukowana, a krajowych zwiększona do 30%, fundusz będzie musiał kupić około 16 bilionów jenów; przy celu 35% skala zakupów wzrośnie do 32 bilionów jenów.
Kenichiro Ueno, Minister Zdrowia, Pracy i Opieki Społecznej Japonii nadzorujący GPIF, powiedział w lipcu: „Jeśli będzie taka potrzeba, podstawowy portfel inwestycyjny zostanie dostosowany.” Jednak podkreślił, że fundamentalną zasadą inwestycji jest generowanie zysków na rzecz beneficjentów emerytalnych.
Rzecznik GPIF natomiast zaznaczył, że fundusz nie uważa, że obecne środowisko inwestycyjne różni się znacząco od pierwotnych założeń portfela.
Osłabienie jena jest także uważnie obserwowane przez inwestorów. Kiyoshi Ishigane, główny zarządzający funduszem w Mitsubishi UFJ Asset Management, stwierdził, że biorąc pod uwagę ryzyko walutowe, „rozważenie zmniejszenia udziału aktywów zagranicznych i podwyższenia proporcji krajowych obligacji nie jest niczym dziwnym.”
Jednak niektórzy analitycy kwestionują potrzebę zmiany docelowej proporcji alokacji.
Takahiro Niimi, starszy ekonomista ds. polityki w NLI Research Institute, wskazuje, że jeśli GPIF zwiększy wagę krajowych obligacji, fundusz może być zmuszony ponownie zwiększyć ryzyko innych aktywów, aby osiągnąć cel inwestycyjny. „Próg zmiany jest wysoki,” podkreśla.
Kenji Shiomura, badacz Daiwa Institute i były pracownik GPIF, uważa natomiast, że jeśli wykluczyć czynniki wzrostu płac, obecne stopy nie wzrosły znacząco, i nie jest jasne, czy należy zwiększyć udział krajowych obligacji.
Rola regulacyjna GPIF
Pojawiają się także głosy, że zamiast zmieniać docelowe proporcje alokacji, wystarczy przeprowadzić rebalans aktywów GPIF. Po rekordowych wzrostach na japońskim rynku akcji wyceny są wysokie, więc inwestorzy zwracają uwagę na krajowe obligacje oraz inne aktywa. Masaki Kuwahara, starszy strateg ds. stóp procentowych w Nomura Securities, wskazuje, że w ramach rebalansu GPIF w drugim kwartale tego roku zainwestował w japońskie obligacje 5,7 biliona jenów – najwięcej w jednym kwartale od roku fiskalnego 2020.
Obecny podstawowy portfel inwestycyjny GPIF rozpoczął się w roku fiskalnym zakończonym w marcu 2026 i obowiązuje przez pięć lat. Portfel ten dąży do osiągnięcia zwrotu wyższego o 1,9 punktu procentowego od długoterminowego wzrostu nominalnych wynagrodzeń, przy minimalizacji ryzyka.
W przeszłości GPIF kilkakrotnie zmieniał proporcje alokacji w trakcie okresów planowania, by osiągnąć zamierzone zwroty. Na przykład w październiku 2014 roku, oczekując na złagodzenie deflacji, fundusz drastycznie obniżył udział krajowych obligacji z 60% do 35%, jednocześnie podnosząc proporcje japońskich i zagranicznych akcji odpowiednio z 12% do 25%.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
We wrześniu S&P 500 czeka „najgorszy miesiąc”: sektor AI wciąż słabnie, analitycy stają się ostrożni
Indeks S&P 500 znajduje się na historycznie wysokim poziomie, jednak ryzyko rynkowe narasta. Hunter z JPMorgan ostrzega, że sektor AI nadal wykazuje słabość i korekta jeszcze się nie zakończyła; Stockton z Ned Davis Research uważa, że nastroje rynkowe są wyraźnie zbyt gorące; natomiast Krinsky z BTIG zwraca uwagę na niewystarczającą dynamikę rotacji kapitału. Dodatkowo, ze względu na sezonowość tradycyjnie słabą we wrześniu, kilku analityków ostrzega, że ryzyko krótkoterminowej korekty S&P 500 rośnie.
Nadchodzi super IPO Anthropic, amerykański rynek IPO doświadcza „fali pośpiechu”
Anthropic przygotowuje się do historycznego IPO porównywanego do SpaceX, aby przyciągnąć uwagę inwestorów, a wiele firm rywalizuje o pierwszeństwo. Jednakże amerykańskie Święto Pracy, posiedzenie Fed oraz wybory śródterminowe maksymalnie skracają dostępne okno czasowe. Rob Stowe z Barclays przewiduje, że okres wysokiej koncentracji debiutów nastąpi po Święcie Pracy, ale przed wyborami prezydenckimi.
Wysokie temperatury zwiększają zapotrzebowanie na chłodzenie, amerykańskie kontrakty terminowe na gaz ziemny lekko wzrosły, a zapotrzebowanie na eksport LNG osiągnęło najwyższy poziom od końca czerwca.
Ceny amerykańskich kontraktów terminowych na gaz ziemny lekko wzrosły w poniedziałek, gdy najnowsze prognozy pogody wskazują, że w nadchodzących dniach większa część południowych, wschodnich oraz nadmorskich miast USA doświadczy wysokich temperatur. Przewiduje się zwiększone zapotrzebowanie na klimatyzację, co przełoży się na większe zużycie gazu ziemnego przez sektor energetyczny.
Napięcia na Bliskim Wschodzie zwiększają presję inflacyjną, oczekiwania na podwyżkę stóp przez Fed dalej rosną, a rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich przekroczyła 4,75%, osiągając najwyższy poziom od 52 tygodni.
Rynek amerykańskich obligacji skarbowych doświadczył w poniedziałek wyprzedaży, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła chwilowo do 4,76%, przekraczając 4,75% i osiągając najwyższy poziom od 52 tygodni.
Ceny krypto
Więcej
