Zwrot ceł połączony z boomem na AI podnosi zyski amerykańskich firm do najwyższego poziomu od pięciu lat

Amerykańskie duże przedsiębiorstwa przeżywają obecnie rzadką falę ekspansji zysków; wiele korzystnych czynników działa jednocześnie, napędzając gwałtowny wzrost zarówno zysków, jak i przychodów.

Według danych LSEG, spółki z indeksu S&P 500 w drugim kwartale odnotowały wzrost zysku na akcję o 53% rok do roku, podczas gdy przychody wzrosły prawie o 16%. Nawet po wyłączeniu zysków inwestycyjnych technologicznych gigantów, takich jak Amazon i Alphabet, ogólne tempo wzrostu zysków S&P 500 pozostaje najsilniejsze od jesieni 2021. Jednocześnie liczba firm podnoszących całoroczne prognozy zysków przewyższa liczbę obniżających je prawie dwukrotnie, co stanowi wyraźnym odwróceniem sytuacji sprzed roku.

Czynniki napędzające tę falę wzrostu zysków są wielowymiarowe: niedające się zatrzymać inwestycje w sztuczną inteligencję, jednorazowe korzyści z refundacji ceł, a także odporność wydatków konsumenckich wspierana wzrostem rynku akcji oraz wysokimi cenami nieruchomości. Wiele firm deklaruje, że korzystne warunki nie wykazują obecnie oznak szybkiego zaniku.

Refundacje ceł jako kluczowy katalizator zysków

Refundacje ceł są jednym z kluczowych czynników niespodziewanie wysokich zysków. Według szacunków Apollo Global Management z połowy sierpnia, refundacje ceł mają przyczynić się do wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale o ponad 4 punkty procentowe, co może dodatkowo zwiększyć prognozy wzrostu Atlanta Federal Reserve o około 0,2 punktu procentowego.

Wiele firm zaliczyło zyski z refundacji bezpośrednio do swoich rezultatów, nie przenosząc ich na spadek cen dla konsumentów. Detalista odzieżowy Abercrombie & Fitch spodziewa się około 120 milionów dolarów refundacji celnej i na tej bazie podniósł swoje roczne prognozy finansowe. Dyrektor finansowy firmy, Robert Ball, powiedział: "podstawowy biznes przekroczył nasze oczekiwania." Garmin, producent zegarków fitness, odnotował 21 milionów dolarów refundacji celnej w kwartale zakończonym w lipcu, co poprawiło marżę zysku i skłoniło do podniesienia rocznej prognozy. Dyrektor generalny Garmin, Clifton Pemble, podkreślił, że nawet bez wpływu refundacji, "marża brutto jest imponująca według wszelkich historycznych standardów."

Firmy z sektora zdrowia, takie jak McKesson, Charles River Laboratories International, a także spożywcze J.M. Smucker, również podniosły całoroczne prognozy dzięki refundacjom.

Odporność wydatków konsumenckich ogólnie utrzymuje się, ale rośnie polaryzacja

Detaliści odnotowują solidne wyniki kwartalne sprzedaży, konsumenci aktywnie wydają na AGD, zabawki i odzież, mimo rosnących cen paliwa oraz długotrwałego oddziaływania inflacji.

Dollar General osiągnął wzrost liczby klientów przez piąty kwartał z rzędu, a porównywalna sprzedaż wzrosła o 3,5%. Best Buy informuje, że sprzedaż komputerów, telewizorów oraz inteligentnych okularów AI napędzała wzrost przychodów i zysków. Target również zanotował potrójny pozytywny wkład ze strony sprzedaży, zysku oraz refundacji celnej — szczególnie dobrze radziły sobie zabawki, żywność i produkty kosmetyczne.

Jednak sygnały polaryzacji na rynku konsumenckim są coraz wyraźniejsze. Gap odnotował spadek sprzedaży w ostatnim kwartale — marki Old Navy i Athleta pogorszyły ogólny wynik firmy. W Walmart tempo wzrostu sprzedaży w tych samych sklepach było najniższe od ponad sześciu lat. Dyrektor finansowy John David Rainey powiedział podczas telekonferencji, że obecne "warunki konsumenckie są słabsze niż w lutym", choć konsumenci nadal wydają pieniądze. Z kolei dyrektor generalny Dollar General, Todd Vasos, zaznaczył, że "sytuacja finansowa naszego głównego segmentu klientów wciąż jest pod presją."

Dane rządowe również pokazują pewne rozbieżności: sprzedaż detaliczna w lipcu ogólnie słabła, częściowo z powodu przesunięcia letnich promocji przez Amazon i inne e-commerce z lipca zeszłego roku na czerwiec tego roku. W badaniu nastrojów konsumenckich, World Large Enterprises Union wykazał w sierpniu, że obawy konsumentów co do przyszłości gospodarczej rosną.

Fala AI i efekt majątkowy rynku jako wsparcie w średnim okresie

Wydatki związane ze sztuczną inteligencją rosną nieprzerwanie, stanowiąc kolejny kluczowy czynnik ekspansji zysków przedsiębiorstw. Zyski inwestycyjne Amazon i Alphabet wyraźnie poprawiły ogólny zysk na akcję S&P 500, a entuzjazm do inwestowania w sektorze technologicznym jeszcze nie osłabł.

Główny ekonomista Apollo Global Management, Torsten Slok, powiedział: "Tak długo, jak trwa fala AI, giełda jest na wysokim poziomie, a dochody konsumentów rosną dynamicznie, konsumpcja pozostanie w dobrej kondycji." Jednocześnie ostrzega: jeśli oczekiwane zwroty z inwestycji AI nie zostaną zrealizowane, "będziemy mieli do czynienia z zupełnie inną sytuacją."

Obecnie refundacje celne stanowią jednorazową korzyść, której pozytywne efekty na zyski firm są trudne do utrzymania. Stopniowe osłabienie nastrojów konsumenckich oraz rosnąca polaryzacja wyników sprzedażowych wśród detalistów wskazują, że obecna fala zysków nie jest całkowicie zrównoważona. Kontynuacja tego trendu będzie w dużym stopniu zależeć od tego, czy inwestycje w AI nadal będą komercyjnie opłacalne i jak będą ewoluować bilanse konsumentów.