Instytucja: Jastrzębie stanowisko Volscha tymczasowo powstrzymuje transakcje deprecjacyjne, cena złota do końca roku może osiągnąć 4200 dolarów

Przewodniczący Fed, Kevin Warsh, w piątek (28 sierpnia) podczas wystąpienia w Jackson Hole w stanie Wyoming zaprezentował jastrzębie stanowisko, ponownie podkreślając zobowiązanie banku centralnego do utrzymania inflacji pod kontrolą. Bart Melek, dyrektor działu badań towarowych w TD Securities, stwierdził, że taka postawa może stanowić w krótkim terminie istotny czynnik negatywny dla złota.

Jastrzębia deklaracja Warsha: inflacja nieopanowana, warunki finansowe nie są restrykcyjne

Melek napisał w najnowszej analizie złota: "Przewodniczący Fed, Kevin Warsh, podczas swojego przemówienia w Jackson Hole w ubiegły piątek ostrzegł, że inflacja nie wykazuje jeszcze przekonującego spowolnienia i zwrócił uwagę, że decydenci muszą zapewnić powrót inflacji do celu wynoszącego 2%. Jak stwierdził, jest to cel niezmienny i stanowczy. Dodał także, że obecne warunki finansowe nie są restrykcyjne."

Melek zwrócił również uwagę, że Warsh stwierdził: "Dane nie sprzyjają obniżeniu wysokich wskaźników inflacji PCE i CPI", to znaczy, że wzrost cen energii oraz nadal silna gospodarka oznaczają, że podstawowe czynniki napędzające ogólny wzrost cen nadal istnieją.

Rynek wycenia na nowo: podwyżki możliwe zarówno we wrześniu, jak i w grudniu

Melek stwierdził: "Rynek zinterpretował te wypowiedzi jako sygnał, że amerykański bank centralny z większym prawdopodobieństwem podniesie stopy procentowe we wrześniu i grudniu, co oznacza znaczącą zmianę względem oczekiwań sprzed wystąpienia Warsha. Wyższe krótkoterminowe stopy procentowe oraz silniejszy dolar spowodowały spadek ceny złota o około 125 dolarów, do poziomu 4470 dolarów za uncję na moment pisania niniejszego tekstu. Jest to zgodne z naszymi założeniami z ostatnich tygodni."

Dodał, że według TD Securities, nawet jeśli dolar nadal będzie pod presją, złoto może w krótkim okresie jeszcze bardziej stracić na wartości. Napisał: "Uważamy, że zdecydowane ponowne potwierdzenie przez Fed zobowiązania do utrzymania stabilności cen oraz przekonanie, że polityka pieniężna pozostaje najskuteczniejszym narzędziem do realizacji tego celu, oznacza, że narracja o deprecjacji tymczasowo ustąpi na rynku. Wcześniej traderzy podbijali ceny złota w wyniku łagodzenia warunków finansowych wywołanego przez interwencje Departamentu Skarbu na długim końcu rynku obligacji. W efekcie metale szlachetne mogą wycofać część ostatnich wzrostów i do końca roku spaść w stronę dolnego ograniczenia przedziału handlowego 4200–4700 dolarów za uncję. Wyższe stopy procentowe na krótkim końcu krzywej powinny zniwelować poprawę warunków finansowych wynikającą z działań płynnościowych Departamentu Skarbu na długim końcu."

Bardziej jastrzębio niż w lipcu, ale średnioterminowa koncepcja dla złota nadal się broni

Melek zaznaczył, że przewodniczący Fed obecnie prezentuje nieco bardziej jastrzębie podejście niż w lipcu. Wskazał: "Gospodarka radzi sobie stosunkowo dobrze, lecz inflacja nadal przekracza cel. Rynek zaczął obecnie wyceniać podwyżki stóp funduszy federalnych zarówno we wrześniu, jak i w grudniu. Jednak, gdy tylko inflacja ustabilizuje się dzięki bardziej zrównoważonym cenom ropy, a wysokie stopy procentowe osłabią łączny popyt, Fed powinien uzyskać większą pewność, by zrezygnować z jakichkolwiek środków zaostrzających politykę, by realizować swój cel maksymalnego zatrudnienia. Wesprze to wzrost ceny złota w kierunku naszego celu na trzeci kwartał 2027 roku na poziomie 5350 dolarów za uncję."

Dodał: "Banki centralne, instytucje oraz indywidualni inwestorzy fizyczni mogą okazać się katalizatorem, gdyż nadal postrzegają metale szlachetne jako atrakcyjne narzędzie dywersyfikacji portfela i mogą wypatrywać lepszych momentów wejścia."

Podsumowanie

Od łagodzenia warunków przez Departament Skarbu do jastrzębiego stanowiska Fed, narracja napędzająca złoto ulega gwałtownej zmianie. Ocena TD Securities jest jasna: w krótkim okresie stanowisko Warsha ma przewagę nad narracją deprecjacyjną, a cena złota może szukać dna przy dolnej granicy przedziału 4200 dolarów; w średnim terminie, gdy inflacja się ustabilizuje, a Fed ponownie skupi się na realizacji celu pełnego zatrudnienia, złoto wciąż ma potencjał powrotu do celu na poziomie 5350 dolarów za uncję.

Redaktor odpowiedzialny: Zhu Henan