TD Securities: Cena złota może w krótkim terminie spaść do poziomu 4200 dolarów, a do 2027 roku osiągnąć 5350 dolarów

TD Securities w najnowszym raporcie dotyczącym strategii na rynku surowcowym wskazuje, że mimo ostatniego osłabienia dolara, rynek złota nadal stoi w obliczu wyraźnej krótkoterminowej presji spadkowej. Po tym jak przewodniczący Fed Kevin Warsh wysłał silne jastrzębie sygnały, ponowne wyceny polityki pieniężnej stały się kluczowym czynnikiem wpływającym na cenę złota, przez co tradycyjna zależność „spadek dolara – wzrost złota” obecnie traci na znaczeniu.

Warsh podczas dorocznej konferencji w Jackson Hole ponownie potwierdził zdecydowaną determinację Fed w sprowadzeniu inflacji do celu na poziomie 2%. Wyraźnie zaznaczył, że obecne warunki finansowe nie są jeszcze wystarczająco restrykcyjne, a sygnały wygasania inflacji pozostają niepewne. W związku z tym rynek szybko skorygował wcześniejsze optymistyczne oczekiwania, a obecne wyceny wskazują, że Fed ma możliwość podwyżek stóp procentowych zarówno we wrześniu, jak i w grudniu tego roku. Ta zmiana oczekiwań istotnie podniosła krótkoterminowe rentowności amerykańskich obligacji, powodując utrzymującą się presję na złoto, które konsoliduje się ostatnio w okolicach 4430 dolarów.

Analiza TD Securities wskazuje, że obecnie inwestorzy rynku złota mają do czynienia ze zmianą czynników napędzających. W przeszłości inwestorzy szukali ochrony poprzez transakcje zakładające deprecjację dolara, jednak wraz z intensyfikacją dążeń Fed do zapewnienia stabilności cen, taka narracja jest stopniowo marginalizowana przez rynek. Innymi słowy, w otoczeniu zdominowanym przez oczekiwania wzrostu stóp procentowych, samo osłabienie dolara nie wystarcza już, by dać złotu realny impuls do odbicia.

Z perspektywy rynku obligacji, pomimo że działania amerykańskiego Departamentu Skarbu na rynku papierów długoterminowych częściowo łagodziły presję wynikającą z zacieśniania warunków finansowych i wcześniej wspierały złoto, to obecnie ten efekt nie jest już w stanie zneutralizować silnej presji wywoływanej przez rosnące krótkoterminowe stopy procentowe. W związku z tym TD Securities prognozuje, że do końca tego roku cena złota może zbliżyć się do dolnego zakresu przedziału 4200–4700 dolarów.

Jednocześnie TD Securities podkreśla, że to krótkoterminowe „bóle” nie oznaczają końca długoterminowej hossy na rynku złota. Raport definiuje obecne wahania jako „fazę ponownej wyceny”, a nie odwrócenie trendu. Instytucja nadal utrzymuje długoterminową prognozę wzrostów na złocie, wskazując ambitny cel na poziomie 5350 dolarów w trzecim kwartale 2027 roku.

Te długoterminowe założenia opierają się na przewidywaniu ostatecznej stabilizacji inflacji oraz powrocie równowagi na rynku ropy. W analizie TD Securities podkreślono, że kiedy wysokie stopy procentowe zaczną realnie ograniczać popyt ogółem, Fed uzyska większą elastyczność do odwrócenia cyklu zacieśniania, by realizować swój mandat wsparcia pełnego zatrudnienia. Gdy taki punkt zwrotny się pojawi, silny popyt ze strony globalnych banków centralnych, inwestorów instytucjonalnych oraz nabywców fizycznych uruchomi nowy strukturalny trend wzrostowy cen złota.

Rynek wciąż uważnie śledzi kierunek polityki podczas kadencji Trumpa oraz kolejne działania Fed. TD Securities radzi inwestorom, aby śledzili zbliżające się publikacje danych o zatrudnieniu poza rolnictwem i wskaźników inflacji, gdyż to one zdecydują, czy złoto utrzyma się w okolicach wsparcia na poziomie 4200 dolarów.

Molly Brooks, strateg ds. stóp procentowych TD Securities, stwierdziła: „Jeśli w przyszłym tygodniu zobaczymy dalszą stabilność lub umocnienie wskaźników rynku pracy, a kolejne dane o inflacji okażą się również silne, wówczas pojawi się sygnał, że Warsh może być także gotów do działania.”