Oczekiwania dotyczące jastrzębiej polityki Fed oraz wzrost cen ropy powodują, że cena złota cofa się do najniższego poziomu od dwóch tygodni.

　　Źródło artykułu: Xinhua Finance

　　Xinhua Finance, Pekin, 1 września – W poniedziałek (31 sierpnia) międzynarodowe ceny złota spot kontynuowały korektę, zamykając się ze spadkiem o 0,2% do poziomu 4448,56 dolarów za uncję, osiągając w ciągu dnia najniższy poziom od 19 sierpnia, czyli od blisko dwóch tygodni. Warto zauważyć, że pomimo krótkoterminowego cofnięcia, całkowity wzrost ceny złota w sierpniu wyniósł 9,7%, co może przynieść najlepszy miesięczny wynik od stycznia tego roku.

　　Bezpośrednią przyczyną obecnej korekty cen złota był jastrzębi sygnał, który przewodniczący Fed Walsh przekazał podczas zeszłotygodniowego globalnego spotkania szefów banków centralnych w Jackson Hole. Walsh stanowczo stwierdził, że jeśli inflacja nie będzie stale zmierzać w kierunku celu 2%, Fed nadal ma miejsce na dalsze zaostrzanie polityki, co rynek zinterpretował jako najbardziej wyraźną dotąd wskazówkę dotyczącą podwyżki stóp. W konsekwencji gwałtownie wzrosły oczekiwania rynkowe co do podwyżki stóp Fed we wrześniu, co bezpośrednio popchnęło rentowność amerykańskich obligacji do wyższych poziomów – rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła nawet 4,768%, czyli najwyższy poziom od połowy stycznia 2025 roku, a dolar utrzymał się w pobliżu dwutygodniowych maksimów. Jako aktywo niegenerujące odsetek, złoto podczas cyklu podwyżek stóp staje się droższe w utrzymaniu, przez co jego atrakcyjność spada, co jest obecnie kluczowym czynnikiem tłumiącym cenę. Następnie Walsh podczas spotkania ministrów finansów i szefów banków centralnych G20 dodatkowo wzmocnił to stanowisko, wskazując, że potencjalne tempo wzrostu amerykańskiej gospodarki może być niedoszacowane, a inwestycyjny boom może nasilić uporczywość inflacji, jeszcze bardziej umacniając rynkowe oczekiwania na dłużej utrzymujące się wysokie stopy procentowe.

　　Jednocześnie eskalacja napięć geopolitycznych nie przyniosła złotu tradycyjnego wsparcia jako bezpiecznej przystani – przeciwnie, wzrost cen ropy nasilił obawy o inflację i pośrednio wzmocnił oczekiwania na podwyżkę stóp. W zeszłym tygodniu wojska USA przeprowadziły uderzenie wojskowe na obiekty powiązane z Iranem, na co Iran odpowiedział, a konflikt amerykańsko-irański uległ eskalacji, co ponownie wzbudziło rynkowe obawy o bezpieczeństwo żeglugi w cieśninie Ormuz. Obawa przed zakłóceniami w dostawach podniosła w poniedziałek światowe ceny ropy o ponad 2,5% – Brent zamknął się na poziomie 90,49 dolarów za baryłkę, a ropa amerykańska osiągnęła 85,76 dolarów. Ożywienie cen ropy ponownie wzmocniło rynkowe obawy o uporczywość inflacji, ponieważ wyższe ceny energii skomplikują działania Fed na rzecz walki z inflacją i mogą doprowadzić do dalszego zaostrzania polityki. W środowisku, w którym główną rolę odgrywają oczekiwania co do stóp procentowych, siła popytu na złoto napędzana awersją do ryzyka została wyraźnie osłabiona, a złoto jest pod presją przez obawy o dalsze podwyżki stóp wywołane wzrostem oczekiwań inflacyjnych.

　　W tym tygodniu rynki czekają na serię kluczowych danych makroekonomicznych, w tym amerykański indeks ISM dla przemysłu za sierpień, wakaty JOLTs za lipiec, raport ADP o zatrudnieniu oraz wyczekiwane dane z rynku pracy poza rolnictwem, a później także dane dotyczące inflacji. Wcześniej dane o zatrudnieniu w USA za lipiec zaskoczyły słabością i krótkoterminowo obniżyły oczekiwania na podwyżkę stóp, a obecnie rynek prognozuje, że liczba nowo utworzonych miejsc pracy w sierpniu wyniesie około 55 tysięcy. Jeśli rynek pracy okaże się odporny, jeszcze bardziej wzmocni to oczekiwania na podwyżkę stóp we wrześniu, a cena złota może testować wcześniejsze poziomy wsparcia.

　　W ujęciu średnio- i długoterminowym globalne ryzyko geopolityczne, wzrost poziomu zadłużenia największych gospodarek oraz niepewność związana z nową falą inwestycji nadal stanowią podstawę długoterminowego wsparcia dla złota, a trend wzrostowy cen nie został całkowicie odwrócony. Jednak w krótkim okresie to właśnie ponowna wycena ścieżki stóp procentowych jest głównym czynnikiem decydującym o ruchu cen; rynek musi ponownie poszukiwać równowagi między popytem na bezpieczną przystań a kosztami alternatywnymi wynikającymi ze wzrostu stóp. Dane dotyczące zatrudnienia i inflacji publikowane w tym tygodniu będą kluczowym punktem zwrotnym – zdecydują o ostatecznym kierunku oczekiwań na podwyżkę stóp we wrześniu i wskażą, czy złoto będzie miało szansę powrócić do trendu wzrostowego po korekcie.

　　(Autor: Wang Shenghao, starszy analityk Zhongzhou Futures, licencja doradcy inwestycyjnego: Z0021754)

Redaktor odpowiedzialny: Zhu Henan