Czy wzrost rentowności obligacji to zły znak? Eksperci twierdzą, że to sygnał silnej gospodarki i normalizacji stóp procentowych.

⑴ Dochody z 10-letnich obligacji skarbowych na całym świecie osiągnęły wieloletnie maksima — Japonia notuje najwyższy poziom od trzydziestu lat, Niemcy od piętnastu, a Wielka Brytania wspięła się na osiemnastoletni szczyt, jednak niektórzy ekonomiści uważają, że niekoniecznie jest to czynnik negatywny, a wręcz odzwierciedla odporność fundamentów gospodarki.⑵ Ekonomiści wskazują, że obecny wzrost rentowności w istocie oznacza powrót rynku stóp procentowych do normalności po okresie funkcjonalnego zastoju po kryzysie finansowym z 2008 roku. Roczny wzrost dochodów i wydatków mieszkańców wynosi około 7%, a silny popyt na kapitał związany z inwestycjami w infrastrukturę sztucznej inteligencji dodatkowo wspiera przesunięcie poziomu stóp procentowych w górę.⑶ Mimo że rynki szeroko omawiają wpływ deficytu budżetowego na wzrost stóp procentowych, jak dotąd dane gospodarcze ze Stanów Zjednoczonych nie wskazują na jakiekolwiek oznaki spowolnienia, a po jastrzębim wystąpieniu przewodniczącego Fed prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu wzrosło. Na tle znacznie osłabionej wrażliwości wydatków konsumenckich i inwestycji przedsiębiorstw na warunki kredytowe, zjawisko to można odczytywać jako pozytywny sygnał.⑷ Również analitycy instytucjonalni uznają, że wzrost stóp procentowych nie stanie się nieprzekraczalną przeszkodą dla rynku akcji. Kluczowa jest tu logika, iż wyższe dochody odzwierciedlają poprawę koniunktury gospodarczej. W połączeniu z silnymi wynikami finansowymi, rewizją prognoz zysku na akcję w górę oraz kolejnym odbiciem wskaźnika PMI, utrzymują pozytywne perspektywy dla globalnych giełd do końca roku.⑸ Trzy miesiące wzrostu PMI w strefie euro wzmacniają atrakcyjność międzynarodowej dywersyfikacji portfeli akcyjnych, a potencjalny szczyt notowań dolara i jego korekta sprzyjać będzie rynkom wschodzącym i aktywom niezdenominowanym w dolarze. Po ponad 20-procentowej korekcie złoto odzyskuje potencjał do odbicia, podczas gdy amerykańskie wyceny pozostają relatywnie wysokie i pod presją, a rynki wschodzące zyskują na stabilizacji handlu układami pamięci i oczekiwaniach dotyczących ożywienia gospodarczego.⑹ Warto śledzić sygnały polityczne pojawiające się podczas globalnych spotkań ministrów finansów; jeśli dane o inflacji nie okażą się gorsze od oczekiwań, faktyczna skala zaostrzania polityki przez banki centralne może być niższa niż obecnie wycenia to rynek, a wtedy okresowy szczyt rentowności obligacji może zapoczątkować odbudowę wycen ryzykownych aktywów.