Podwyżka stóp procentowych we wrześniu niekoniecznie oznacza negatywne skutki? Analiza: Po pierwszej podwyżce spadki na giełdzie amerykańskiej są ograniczone, a roczne zwroty przewyższają normę.

Obawy rynku dotyczące podwyżki stóp procentowych przez Fed we wrześniu mogą być przeszacowane względem faktycznego wpływu tej decyzji na amerykański rynek akcji.

Według analizy MarketWatch, dane historyczne pokazują, że pierwsza podwyżka stóp po zakończeniu cyklu ich obniżek przez Fed zazwyczaj wywołuje jedynie krótkoterminowe zakłócenia. S&P 500 zwykle doświadcza około miesiąca słabości przed i po pierwszej podwyżce, lecz potem stopniowo się stabilizuje; średni zwrot po trzech miesiącach od podwyżki jest dodatni, a wynik po dwunastu miesiącach jest nawet wyższy niż średni długoterminowy zwrot z giełdy.

Rynek obecnie powszechnie zakłada, że Fed podniesie stopy podczas posiedzenia w dniach 15-16 września, a oczekiwania dotyczące podwyżki zostały już częściowo odzwierciedlone w ostatnich ruchach na giełdzie. Jednak z perspektywy historycznej tym, na co rynek naprawdę powinien zwracać uwagę, niekoniecznie jest sama podwyżka, lecz sygnały ekonomiczne stojące za nią.

Jeśli podwyżka następuje w otoczeniu charakteryzującym się odpornością gospodarki oraz wzrostem zysków przedsiębiorstw, presja wyceny wynikająca ze wzrostu stóp nie musi być wystarczająca, aby odwrócić trend na rynku akcji. Dlatego nawet jeśli Fed we wrześniu podniesie stopy zgodnie z oczekiwaniami, nie można jednoznacznie założyć, że amerykańskie akcje wejdą w fazę ciągłych spadków.

Kierunek stóp procentowych nie jest najważniejszy, istotniejsze są sygnały gospodarcze

Powód, dla którego pierwsza podwyżka stóp niekoniecznie wywiera trwałą presję na rynek akcji, wynika z otoczenia gospodarczego, w którym się odbywa.

Ponowne rozpoczęcie przez Fed cyklu podwyżek stóp zwykle oznacza, że gospodarka zachowuje pewną odporność lub rośnie ryzyko inflacji i przegrzania gospodarki. Innymi słowy, podwyżki stóp zazwyczaj mają miejsce w fazie, gdy gospodarka jest w stanie znieść wyższe oprocentowanie. Dopóki wzrost gospodarczy i zyski przedsiębiorstw nie pogorszą się znacząco, wyższe koszty finansowania oraz presja na wyceny związana ze wzrostem stóp nie muszą prowadzić do zmiany trendu na rynku akcji.

W porównaniu do tego, sygnały związane z pierwszą obniżką stóp są bardziej złożone. Choć obniżka stóp może zmniejszyć koszty finansowania i poprawić płynność, najczęściej oznacza ona wyraźne spowolnienie gospodarcze czy wręcz ryzyko recesji. W takiej sytuacji wsparcie dla wycen wynikające ze spadku stóp może zostać zniwelowane przez pogorszenie prognoz zysków przedsiębiorstw.

Dane historyczne pokazują również, że średni zwrot z S&P 500 po pierwszej obniżce stóp jest niższy niż po pierwszej podwyżce. Jednak różnica ta nie jest znacząca statystycznie na poziomie 95% wiarygodności, więc nie można jej traktować jako jednoznacznej wskazówki do podejmowania decyzji inwestycyjnych.

W ostatecznym rozrachunku o wynikach rynku akcji nie decyduje pojedyncza zmienna, jak “podwyżka czy obniżka stóp”, lecz fundamentalne czynniki gospodarcze kryjące się za zmianą stóp procentowych. Jeżeli podwyżka stóp następuje w otoczeniu gospodarki odpornej na trudności, rynek nie musi reagować nadmiernym pesymizmem; przeciwnie, jeśli obniżka stóp następuje z powodu gwałtownego osłabienia gospodarki, niższe stopy nie muszą oznaczać korzyści dla rynku akcji.