Waller z Rezerwy Federalnej: Jeśli dane potwierdzą spadek inflacji, we wrześniu skłaniam się ku utrzymaniu stóp procentowych bez zmian

Aplikacja Inteligentne Finanse informuje, że członek Fed Christopher Waller w czwartek oznajmił, że jeśli nadchodzące dane potwierdzą złagodzenie presji inflacyjnej, skłania się ku poparciu utrzymania stóp procentowych na obecnym poziomie podczas następnego posiedzenia Fed. Waller zaznaczył w przygotowanym przemówieniu na jednym z wydarzeń: „Moja decyzja dotycząca odpowiedniej polityki będzie w dużej mierze zależała od informacji, które uzyskamy z sierpniowych danych o inflacji.” „Jeśli inflacja będzie nadal postępować w kierunku naszego celu na poziomie 2%, chętnie poprę pozostawienie stopy polityki na obecnym poziomie.”

Jednocześnie Waller ostrzegł, że ścieżka podwyżek nadal jest brana pod uwagę. Stwierdził: „Jeśli dane inflacyjne będą gorące, rozważę podwyżkę stóp podczas posiedzenia 15–16 września.” Zwrócił uwagę, że obecna stopa polityczna Fed w wysokości 3,50%–3,75% „jedynie lekko ogranicza ogólny popyt”, „inflacja nie musi znacznie przyspieszyć, by skłonić mnie do poparcia zaostrzenia polityki”.

Po utrzymaniu stóp procentowych bez zmian przez pięć kolejnych posiedzeń, Fed ponownie zwoła posiedzenie Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) w dniach 15–16 września. Przewodniczący Fed Walsh podczas globalnego zebrania banków centralnych w Jackson Hole w ostatni piątek wysłał jastrzębi sygnał, powodując, że rynek monetarny oceniał prawdopodobieństwo podwyżki Fed w tym miesiącu na blisko 70%. Jednak po publikacji „małego payrollu” w środę, który był niższy niż oczekiwano i osiągnął najniższy poziom od początku roku, oczekiwania dotyczące podwyżki nieco osłabły. Do momentu publikacji narzędzie „Fed Watch” CME pokazuje, że rynek ocenia szansę na tegomiesięczną podwyżkę na 50,4%.

Zanim Fed podejmie faktyczną decyzję, otrzyma jeszcze kluczowe dane gospodarcze, a aktualne wyniki inflacji i rynku pracy nie tworzą jednoznacznego konsensusu o pilnej potrzebie podwyżki stóp. Rynek pracy jest jednym z kluczowych obserwowanych obszarów. Amerykańskie dane o zatrudnieniu poza rolnictwem wykazują słabość przez trzy kolejne miesiące. Jeśli opublikowane w tym tygodniu sierpniowe dane z rynku pracy będą nadal słabe, dodatkowo osłabi to argumenty Fed za natychmiastowym zaostrzeniem polityki.

Dane inflacyjne są równie ważne i przez niektórych uczestników rynku uznawane za bardziej znaczące przy podejmowaniu decyzji przez Fed. W lipcu amerykański indeks cen PCE wzrósł o 3,7% rok do roku, zaś core PCE wzrosło o 3,3%; jednak wskaźnik Dallas Fed, wyłączając skrajne wahania cen, wyniósł zaledwie 2,3%, zbliżając się wyraźnie do celu politycznego 2%. Przed wrześniowym posiedzeniem Fed otrzyma szereg danych o inflacji, takich jak CPI, PPI itd. Wystarczy, by pojawiły się jednoznaczne sygnały złagodzenia inflacji, a obecna wycena podwyżki stóp może szybko spaść.

W ciągu ostatnich tygodni wielu przedstawicieli Fed wyrażało ciągłe obawy dotyczące inflacji. Niektórzy deklarowali gotowość do podjęcia działań na rzecz powrotu do docelowego poziomu inflacji trwale przekraczającej cel. W odniesieniu do inflacji Waller stwierdził, że poziom inflacji jest „wyraźnie wyższy” niż cel Fed na poziomie 2%, ale „powoli, lecz konsekwentnie zmierza” w tym kierunku. Dodał również, że ze względu na ogólną solidną kondycję gospodarki USA i względną stabilność rynku pracy, główny punkt jego politycznego zainteresowania to inflacja.

Waller zauważył też, że czynniki napędzające ostatnio wzrost inflacji raczej nie będą dalej stanowić ważnego źródła presji cenowej. Powiedział: „Obecnie nie uważam, żeby wysokie ceny energii i taryfy celne były istotnym źródłem trwałej presji inflacyjnej.” Dodał, że wpływ podwyżek ceł prawdopodobnie już przeniknął do całej gospodarki, a wzrost cen energii związany z wojną na Bliskim Wschodzie wydaje się nie przekładać na inne ceny.

Jednak podkreślił także, że dostrzega pewne ryzyka wzrostu inflacji. Stwierdził: „Ceny energii ponownie rosną i nadal są znacznie wyższe niż na początku 2026 roku. Jednocześnie gospodarka napotyka dwie presje: pierwsza to wzrost cen produktów technologicznych związany z boomem budowy AI, druga to możliwość dalszego zwiększenia taryf celnych.”

Dzień przed wypowiedzią Wallera „trzeci w hierarchii” Fed, prezes Nowojorskiego Fed Williams, powiedział, że są dowody na to, że wraz ze stopniowym zanikaniem wpływu taryf, inflacja nadal się ochładza, a wzrost cen energii nie przenosi się na inne sektory usługowe. Williams w środowych wywiadach zaznaczył: „Ostatnie dane są obiecujące. W rzeczywistości widzę, że trend inflacji powoli spada, ponieważ część skutków taryf stopniowo odchodzi w przeszłość.” Dodał, że obecnie największym czynnikiem napędzającym inflację są nadal taryfy oraz wzrost cen energii wywołany konfliktem na Bliskim Wschodzie, „inflacja w sektorze usług wciąż wywiera pewien wpływ”.

W porównaniu z nieco łagodniejszymi wypowiedziami Wallera i Williamsa, członek Fed Barr ostrzegł, że inflacja przez ponad pięć lat pozostaje powyżej celu, co grozi utrwaleniem presji cenowej. Stwierdził, że jeśli inflacja w USA nie złagodzi się dalej, jest gotów poprzeć podwyżkę stóp. Jego najnowszy komentarz oznacza, że jeśli inflacja długo nie wróci do celu Fed, nie wyklucza ponownego zaostrzenia polityki monetarnej.