Waller „nie dodaje”, tworząc stosunek „6 do 5”! Kluczem do decyzji, czy Fed podniesie stopy procentowe we wrześniu, jest: Powell?

Autor: Long Yue

Do posiedzenia FOMC zaplanowanego na 16 września pozostało niecałe dwa tygodnie, a układ głosów jest bardzo wyrównany. Milczenie Powella stało się największą niewiadomą na rynku.

Założyciel Bianco Research, Jim Bianco, napisał w mediach społecznościowych, że oprócz rozgrywek makroekonomicznych to właśnie układ głosów jest kluczowym czynnikiem wpływającym na obecny kierunek polityki Rezerwy Federalnej. Wskazał:

Zawsze uważałem, że obecnie obserwowanie Fed to po prostu liczenie głosów.

Ponieważ członek zarządu Fed, Waller, skłania się ostatnio ku pozostawieniu stóp procentowych bez zmian, Bianco przedstawił obecny układ sił jako: 6 głosów za utrzymaniem, 5 za podwyżką i jeden nieznany - głos byłego przewodniczącego Powella (kadencja Powella jako przewodniczącego Fed wygasła 15 maja tego roku, obecnie nadal pełni funkcję członka zarządu).

Indywidualny arkusz zliczający Bianco

Powell: celowo wycofany, lecz kluczowy czynnik

Bianco zwraca uwagę, że od majowej konferencji prasowej Powell nie występował publicznie – „Chce usunąć się z pola widzenia opinii publicznej.”

Według Bianco taka strategia ma swoje uzasadnienie: Trump nieustannie krytykuje Fed, co powoduje, że Komitet obawia się o swoją niezależność, a członkowie FOMC coraz częściej starają się jasno prezentować swoje stanowiska w publicznych wypowiedziach.

Jednak milczenie Powella obecnie wywołuje jeszcze większą niepewność. Bianco napisał:

Jeśli wszyscy zagłosują zgodnie z publicznymi deklaracjami, głos Powella może przeważyć szalę.

Prawdopodobieństwo podwyżki: de facto 50/50

Bianco podsumowuje to jasno i bezpośrednio:

To właśnie dlatego, mimo że do posiedzenia pozostało mniej niż dwa tygodnie, prawdopodobieństwo podwyżki jest faktycznie oceniane na 50/50.

30 sierpnia przewidywał, że wynik głosowania 16 września będzie 7 do 5, lecz nie był pewien kierunku – „Po prostu nie wiem, czy to będzie 7–5 za podwyżką, czy 7–5 za utrzymaniem.”

Obecnie, po zmianie stanowiska Wallera, zwolennicy utrzymania stóp mają przewagę 6 do 5, jednak głos Powella wciąż może przełamać impas i rozstrzygnąć wynik głosowania.

Bianco uważa, że ciągła presja ze strony Trumpa na Rezerwę Federalną jest istotnym czynnikiem stojącym za obecnym podziałem głosów.

Według niego, właśnie z obawy o niezależność członkowie FOMC coraz częściej wolą publicznie określać swoje stanowisko, zamiast polegać na wewnętrznym konsensusie. Dzięki temu opinia publiczna może dość precyzyjnie śledzić kierunek polityki, obserwując „zliczanie głosów”.

Od 1936 roku nie zdarzył się wynik 6–6. Najbliżej było w 1963, 1964 i 1973 roku, kiedy padł wynik 6–5. Amerykańska ustawa o Rezerwie Federalnej nie przewiduje scenariusza remisu. Bianco pisze:

Można przypuszczać, że w takim przypadku pozostałby obecny stan rzeczy – ponieważ nie osiągnięto żadnego porozumienia, Fed utrzymałby stopę procentową funduszy federalnych. Oczywiście, mogliby zdecydować o drugim (lub trzecim) głosowaniu, aż do rozstrzygnięcia remisu.