Análise aprofundada do mercado de petróleo bruto: porque caiu o Brent mais de 5% durante a semana com a Fed a adotar uma postura mais austera e o aumento das expectativas de reabertura do estreito de Ormuz?

Os preços internacionais do petróleo caíram acentuadamente na última semana de agosto. O petróleo bruto Brent recuou mais de 5% durante a semana, enquanto o WTI caiu mais de 4%, sinalizando que os mercados estão a eliminar parte do prémio de risco geopolítico acumulado devido ao conflito no Médio Oriente e às perturbações no transporte marítimo através do estreito de Ormuz.

Os futuros de outubro do Brent fecharam a 89.31 $ por barril na sexta-feira, enquanto os futuros de outubro do WTI fecharam a 83.40 $ por barril. Embora a escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e os ataques contínuos às instalações de refinação russas normalmente sustentassem os preços do petróleo devido ao aumento dos riscos para a oferta, a atenção do mercado desviou-se temporariamente para dois fatores pessimistas:

1. O presidente da Fed, Kevin Warsh, transmitiu um sinal austero mais claro, levando os mercados a aumentar as expectativas de novas subidas das taxas;

2. O transporte marítimo através do estreito de Ormuz poderá recuperar gradualmente, aumentando potencialmente as exportações de petróleo bruto do golfo Pérsico.

Isto significa que o mercado petrolífero não está simplesmente a negociar uma “escassez de oferta”. Está a avaliar se as perturbações na oferta podem diminuir gradualmente e se as taxas de juro elevadas poderão enfraquecer a procura futura de energia.

1. Principal razão da queda: reavaliação do prémio de risco geopolítico

O estreito de Ormuz é uma das rotas de transporte de energia mais importantes do mundo. Antes do conflito, assegurava cerca de 20% dos fluxos da oferta mundial de petróleo. Quando os mercados receiam que o estreito possa enfrentar perturbações prolongadas, os preços do petróleo normalmente incorporam um prémio de risco adicional, uma vez que qualquer interrupção poderá afetar diretamente as exportações de petróleo bruto do golfo Pérsico, a oferta de matérias-primas para as refinarias asiáticas e os mercados mundiais de produtos refinados.

No entanto, os mercados receberam recentemente informações de que o Irão e os mediadores poderão estar a fazer progressos no restabelecimento do transporte marítimo. Além disso, o Irão e Omã estarão alegadamente a planear corredores marítimos, enquanto os Estados Unidos prosseguem as operações de remoção de minas no mar. Por conseguinte, os traders começaram a antecipar a possibilidade de uma quantidade crescente de petróleo bruto e de cargas energéticas poder sair gradualmente do golfo Pérsico.

A Goldman Sachs estima que as exportações totais de petróleo bruto do golfo Pérsico se situam atualmente em cerca de 15 a 16 milhões de barris por dia. Embora este valor continue aproximadamente 7 a 8 milhões de barris por dia abaixo dos níveis anteriores à guerra, está cerca de 5 a 6 milhões de barris por dia acima dos mínimos atingidos em março.

Esta é a principal razão para a queda dos preços do petróleo: os mercados não partem do princípio de que os riscos desapareceram por completo. Em vez disso, atribuem uma probabilidade menor ao cenário mais extremo de perturbação da oferta.

Para os mercados petrolíferos, a passagem de condições de oferta “gravemente perturbadas” para condições de oferta “parcialmente restabelecidas” é muitas vezes mais importante do que o nível absoluto da própria oferta. Os preços refletem alterações marginais e desvios face às expectativas. Enquanto os volumes reais de exportação, o tráfego de embarcações ou a capacidade logística alternativa continuarem a melhorar, o prémio de risco que anteriormente impulsionou os preços poderá continuar a diminuir.

2. Ormuz ainda não regressou à normalidade: a descida dos preços do petróleo não significa que os riscos para a oferta tenham desaparecido

Embora os mercados estejam a começar a antecipar a reabertura das rotas marítimas, os dados reais relativos às embarcações continuam a sugerir que o estreito de Ormuz permanece longe das condições operacionais anteriores à guerra.

Os dados preliminares mais recentes mostraram que apenas 7 embarcações comerciais atravessaram o estreito na quinta-feira, abaixo das 17 embarcações do dia anterior e da média diária de aproximadamente 15 embarcações registada nos 10 dias anteriores. Isto indica que o estreito não está totalmente encerrado, mas os volumes de transporte marítimo continuam altamente instáveis.

Os mercados devem ter em conta que a cadeia de abastecimento de petróleo não depende apenas da possibilidade de passagem dos navios. Os traders também devem acompanhar:

• Se o número de embarcações que atravessam diariamente o estreito continua a aumentar;

• A proporção de petroleiros e navios de transporte de produtos refinados entre essas embarcações;

• Se os prémios de seguro e os fretes diminuem;

• Se as empresas de transporte marítimo estão dispostas a repor os horários normais;

• Se as refinarias asiáticas conseguem aumentar as compras e importações de petróleo bruto;

• Se os produtores do golfo Pérsico conseguem manter fluxos de exportação estáveis.

Se o tráfego de embarcações recuperar apenas de forma esporádica, enquanto a atividade diária permanece altamente volátil, os mercados terão dificuldade em eliminar totalmente o prémio geopolítico. Inversamente, se os volumes de transporte marítimo aumentarem de forma consistente nas próximas semanas e os custos dos seguros, os fretes e os carregamentos de mercadorias normalizarem em simultâneo, o prémio de risco do Brent poderá sofrer uma redução mais substancial.

Consequentemente, é provável que, no curto prazo, o impacto dos desenvolvimentos relacionados com Ormuz nos preços do petróleo continue a depender fortemente das notícias. Quaisquer negociações, escaladas militares, ataques a embarcações, alargamentos das sanções ou colapsos dos esforços de mediação poderão desencadear movimentos rápidos nos preços do petróleo bruto.

3. Como é que uma Fed austera pressiona o petróleo? Os principais canais são o dólar, a procura e o apetite pelo risco

As declarações austeras do presidente da Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole também se tornaram um importante fator macroeconómico a pressionar os preços do petróleo esta semana.

Warsh salientou que a inflação nos EUA ainda não regressou ao objetivo de 2% da Fed a um ritmo suficientemente rápido ou credível. Enquanto a pressão inflacionista permanecer generalizada, a Fed não poderá excluir novas subidas das taxas. Consequentemente, os mercados aumentaram as expectativas de uma subida em setembro, impulsionando o dólar norte-americano e as yields dos títulos do Tesouro de curto prazo.

Uma Fed austera normalmente pressiona os preços do petróleo através de três canais principais.

Um dólar norte-americano mais forte aumenta os custos do petróleo para os compradores que utilizam outras moedas

O petróleo bruto internacional é cotado principalmente em dólares norte-americanos. Quando o dólar se valoriza, o petróleo torna-se mais caro para os países importadores que utilizam euros, ienes, renminbi ou outras moedas, o que poderá afetar a procura e o apetite de compra.

Esta situação poderá não reduzir imediatamente o consumo físico de petróleo, mas pode pressionar a procura financeira de petróleo, sobretudo quando o capital especulativo e os fundos de commodities reavaliam a sua exposição ao risco.

Taxas mais elevadas durante mais tempo poderão enfraquecer o crescimento económico e a procura de energia

Se a Fed voltar a subir as taxas, ou se os mercados acreditarem que estas permanecerão elevadas durante um período prolongado, os custos de financiamento poderão aumentar nas economias norte-americana e mundial. O investimento empresarial, as despesas dos consumidores, a atividade industrial e a procura de transportes poderão ser afetados, o que, por sua vez, influenciaria as expectativas relativas à procura de petróleo.

Os mercados petrolíferos não refletem apenas os atuais níveis de inventários e de produção. Também incorporam fortemente as expectativas de procura para os próximos trimestres. Por conseguinte, mesmo que os fundamentos dos produtos refinados permaneçam relativamente sólidos atualmente, os preços do petróleo poderão cair antecipadamente se os mercados começarem a recear que as taxas mais elevadas limitem o crescimento.

A pressão sobre os ativos de risco poderá levar os fundos de commodities a reduzirem a exposição a posições longas

Uma Fed austera é geralmente desfavorável para as ações tecnológicas com avaliações elevadas e para o sentimento geral de risco. Quando os mercados passam a privilegiar a aversão ao risco ou a desalavancagem, as commodities voláteis, como o petróleo bruto, também podem enfrentar a realização de lucros ou a liquidação de posições longas.

Por conseguinte, a recente queda dos preços do petróleo não reflete apenas fundamentos físicos mais fracos. Reflete também um posicionamento impulsionado por fatores macroeconómicos, à medida que os investidores reduzem a exposição ao petróleo num contexto de fortalecimento do dólar, subida das yields e diminuição do apetite pelo risco.

4. A guerra energética entre a Rússia e a Ucrânia continua a ser um importante fator de suporte: o petróleo bruto e os produtos refinados devem ser analisados separadamente

Embora as expectativas de reabertura de Ormuz tenham pressionado os preços do petróleo, as perturbações nas instalações de refinação russas causadas pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia continuam a ser uma importante fonte de suporte para o mercado petrolífero.

A Ucrânia tem continuado a visar refinarias e infraestruturas energéticas russas. O impacto destes ataques poderá não surgir necessariamente primeiro sob a forma de uma redução da oferta de petróleo bruto. Em vez disso, é mais provável que afetem a capacidade de refinação da Rússia e a oferta de produtos refinados, incluindo gasolina, gasóleo, fuelóleo e outros produtos petrolíferos.

Isto cria uma importante estrutura de mercado:

• As expectativas de recuperação da oferta de petróleo bruto poderão pressionar o Brent e o WTI;

• As perturbações na oferta de produtos refinados causadas por danos nas refinarias poderão sustentar o gasóleo, a gasolina e os spreads de crack;

• Se os inventários de produtos refinados diminuírem e as margens de refinação melhorarem, as refinarias poderão aumentar as compras de petróleo bruto, o que acabaria por sustentar a procura desta matéria-prima.

Por conseguinte, os traders não devem basear-se numa única notícia para determinar a direção dos preços do petróleo. O estreito de Ormuz afeta a logística mundial do petróleo bruto, do GNL e de outras commodities energéticas, enquanto os ataques às refinarias russas estão mais diretamente associados à oferta de produtos refinados e aos riscos para a capacidade de refinação. Quando ambos ocorrem em simultâneo, os mercados petrolíferos podem registar episódios acentuados e repetidos de volatilidade.

5. Porque merece o Brent mais atenção do que o WTI: UKOUSD como instrumento de acompanhamento do risco no Médio Oriente

Quando os riscos para a oferta e o transporte marítimo no Médio Oriente dominam o mercado, o petróleo bruto Brent normalmente reflete a avaliação geopolítica no mercado petrolífero internacional de forma mais direta do que o WTI.

O WTI está mais estreitamente associado ao mercado interno norte-americano de petróleo bruto, à produção de shale oil dos EUA, aos inventários de Cushing e à procura das refinarias norte-americanas. Em contrapartida, o Brent é uma importante referência mundial para o petróleo bruto transportado por via marítima e é geralmente mais sensível aos desenvolvimentos da oferta no Médio Oriente, na Europa, em África e na Ásia.

Por conseguinte, num contexto de desenvolvimentos simultâneos relacionados com o estreito de Ormuz, as exportações do golfo Pérsico, a oferta da OPEC, as relações entre os EUA e o Irão e a guerra entre a Rússia e a Ucrânia, o UKOUSD (petróleo bruto Brent) é frequentemente um importante instrumento de trading para acompanhar as alterações no prémio de risco mundial do petróleo bruto.

O Brent recuou atualmente para cerca de 89 $ por barril, refletindo uma redução das expectativas relativas ao cenário mais grave de perturbação da oferta. No entanto, enquanto o transporte marítimo através do estreito não recuperar de forma consistente e as conversações de mediação permanecerem incertas, os preços do petróleo poderão ainda recuperar rapidamente em resposta a notícias inesperadas.

6. Três cenários a acompanhar quanto às perspetivas do mercado petrolífero

Cenário 1: o transporte marítimo em Ormuz continua a recuperar enquanto a Fed mantém uma postura austera

Se os volumes de transporte marítimo aumentarem de forma constante nas próximas semanas, as exportações do golfo Pérsico continuarem a recuperar e as expectativas de subidas das taxas pela Fed continuarem a impulsionar o dólar norte-americano e as yields dos títulos do Tesouro, os preços do petróleo poderão permanecer sob pressão.

Neste cenário, os mercados poderão continuar a eliminar os prémios de risco geopolítico e o petróleo bruto Brent poderá testar zonas de suporte inferiores.

Cenário 2: a recuperação do transporte marítimo fica aquém das expectativas ou o conflito geopolítico agrava-se

Se as negociações sobre Ormuz fracassarem, o tráfego de embarcações voltar a diminuir, os custos dos seguros aumentarem acentuadamente ou o conflito no Médio Oriente se agravar, os mercados poderão reavaliar rapidamente os riscos para a oferta.

Uma vez que os volumes de exportação permanecem muito abaixo dos níveis normais anteriores à guerra, qualquer sinal de agravamento das perturbações no transporte marítimo poderá desencadear uma forte recuperação do petróleo bruto Brent.

Cenário 3: aumentam os riscos para as refinarias russas e diminui a oferta de produtos refinados

Se as instalações de refinação russas continuarem a ser atacadas, resultando numa menor oferta de gasóleo, gasolina e outros produtos refinados, as margens de refinação e os spreads de crack poderão aumentar. Isto poderá sustentar a procura de petróleo bruto pelas refinarias.

Neste cenário, mesmo que as exportações do Médio Oriente recuperem gradualmente, o potencial de queda dos preços do petróleo poderá ser limitado. O mercado poderá passar a registar volatilidade em níveis elevados, em vez de uma descida unidirecional prolongada.

Conclusão: o petróleo está dividido entre as expectativas de recuperação da oferta e os riscos geopolíticos por resolver

O principal conflito no mercado petrolífero é evidente. Por um lado, o estreito de Ormuz poderá reabrir gradualmente ao transporte marítimo e as exportações de petróleo bruto do golfo Pérsico já recuperaram dos seus mínimos, levando os mercados a reduzir o prémio de risco geopolítico. Por outro lado, os volumes reais de transporte marítimo permanecem instáveis, o conflito no Médio Oriente não terminou e as perturbações nas instalações energéticas russas continuam, o que significa que os riscos para a oferta estão longe de estar totalmente resolvidos.

Em conjunto com uma Fed mais austera, que sustenta o dólar norte-americano e as yields dos títulos do Tesouro, o petróleo bruto poderá permanecer sob pressão macroeconómica no curto prazo. Contudo, num contexto altamente sensível à geopolítica, quaisquer desenvolvimentos relacionados com Ormuz, o Irão, as instalações de refinação russas ou a oferta da OPEC poderão desencadear uma volatilidade significativa no petróleo bruto Brent.

Para os traders de CFD, é importante acompanhar não só os preços do petróleo, mas também o tráfego real de embarcações através do estreito de Ormuz, os dados de exportação do golfo Pérsico, o índice do dólar norte-americano, as yields dos títulos do Tesouro, as expectativas relativas à política da Fed e os desenvolvimentos no conflito energético entre a Rússia e a Ucrânia.

Para participar nos movimentos dos preços internacionais do petróleo e na reavaliação dos riscos geopolíticos, os utilizadores podem fazer trading de CFD de petróleo bruto UKOUSD na Bitget, obtendo uma exposição flexível tanto a cenários otimistas como pessimistas para o petróleo bruto Brent. No entanto, os CFD são produtos alavancados e a volatilidade do mercado pode amplificar tanto os ganhos potenciais como as perdas. Os traders devem definir níveis de stop-loss, gerir cuidadosamente as posições e certificar-se de que compreendem e conseguem tolerar os riscos associados.

Todos os tutoriais de trading disponibilizados pela Bitget destinam-se exclusivamente a fins educativos e não devem ser considerados aconselhamento financeiro. As estratégias e os exemplos partilhados servem apenas de referência e poderão não refletir as condições reais do mercado. O trading de CFD envolve riscos significativos, incluindo a possível perda de fundos. O desempenho passado não garante resultados futuros. Realize uma pesquisa aprofundada e compreenda os riscos envolvidos. A Bitget não se responsabiliza por quaisquer decisões de trading tomadas pelos utilizadores.