O mercado de swaps já precificou totalmente um aumento de juros em setembro; Nomura vai além: em um cenário extremo, o Banco do Japão pode implementar uma rara “tripla subida” ainda este ano.

Segundo a aplicação da Zhihui Finance, a Nomura Securities afirmou recentemente que, se as pressões de desvalorização do iene continuarem a agravar-se, o Banco do Japão poderá, em situações extremas, aumentar as taxas de juro três vezes consecutivas até dezembro deste ano.

Yujiro Goto, diretor de estratégia cambial da Nomura, afirmou numa entrevista que um aumento de 25 pontos base este mês “parece razoável” e que “se a fraqueza do iene se estender para o patamar dos 160, não se pode excluir a possibilidade de aumentos consecutivos das taxas em outubro e dezembro”.

As declarações de Goto destacam a acentuada mudança nas expectativas do mercado em relação à política do Banco do Japão—anteriormente, a instituição mantinha um ritmo cauteloso no processo de normalização da política monetária. Desde o início desta semana, com o aquecimento das expectativas de uma restrição mais rápida da política, juntamente com especulações sobre um possível ajuste na alocação de ativos do Fundo de Investimento de Pensões do Governo do Japão, o iene valorizou-se já mais de 2%, sendo negociado perto dos 156 face ao dólar.

Os dados do mercado de swaps mostram que o mercado já precificou totalmente um aumento de 25 pontos base pelo Banco do Japão até setembro, e também incorporou a expectativa de novo aumento até janeiro do próximo ano. O presidente do Banco do Japão, Kazuo Ueda, já sugeriu que tomar medidas na reunião deste mês é uma possibilidade; por sua vez, Hajime Takata, um dos membros mais hawkish do Comité de Política, também não exclui a possibilidade de aumentos de taxas significativos ou consecutivos.

Ainda assim, três aumentos consecutivos das taxas constituiriam um ritmo de aperto excecionalmente agressivo para uma instituição que, nas últimas três décadas, lutou contra a deflação e manteve os custos de empréstimo próximos de zero.

A perspetiva base de Goto, contudo, é relativamente moderada. Ele considera razoável e necessário que o Banco do Japão suba as taxas de juro pelo menos uma vez em cada trimestre no futuro, mantendo a sua previsão de taxa de câmbio dólar-iene no patamar dos 154.

Goto salientou ainda que a posição do governo japonês relativamente à política monetária poderá ser a variável crucial para determinar se o iene consegue continuar a apreciação. Os investidores acompanham de perto as declarações da primeira-ministra Sanae Takaichi—que anteriormente se mostrava reticente quanto ao aumento das taxas—, procurando perceber se irá apoiar um eventual aperto adicional do banco central.

“Se ela continuar a manifestar uma atitude negativa em relação ao aumento das taxas, o mercado ficará desapontado e o iene poderá voltar a ser vendido”, afirmou Goto. Pelo contrário, se Sanae Takaichi evitar pronunciar-se sobre a política monetária ou enfatizar a independência do banco central, ele acredita que o iene tem margem para ultrapassar o patamar dos 150.

Além disso, a orientação da política da Reserva Federal poderá também ser um novo fator catalisador. Recentemente, intervenções de responsáveis da Reserva Federal sugeriram que os decisores norte-americanos não estão interessados em apressar um aumento das taxas em setembro. Segundo Goto, se a Fed mantiver a sua posição e o Banco do Japão enviar sinais hawkish, a fraqueza do dólar poderá regressar, levando o câmbio dólar-iene a cair abaixo do nível dos 155 mais cedo do que o esperado pelo mercado.