Algo incomum está se formando em US$ 9,81 bilhões em fluxos de futuros de Bitcoin e isso pode romper para qualquer lado
O mercado de derivativos de Bitcoin entrou em setembro com uma mensagem dividida: os traders estão assumindo mais posições, mas o equilíbrio da atividade de negociação está inclinado contra a força do preço.
O open interest subiu para US$ 41,19 bilhões em 3 de setembro, um aumento de US$ 1,02 bilhão no último mês. Ao mesmo tempo, o preço à vista do Bitcoin caiu abaixo de US$ 110.000.
Isso mostra que, embora haja mais alavancagem em jogo, a convicção no mercado não tem sido forte o suficiente para impulsionar o preço para cima.
As taxas de financiamento confirmam ainda mais isso. Nos mercados de futuros perpétuos, traders comprados pagam uma taxa de financiamento para os vendidos quando a demanda por alavancagem aumenta. Em 3 de setembro, a taxa de financiamento diária foi de 1,73%, com a média de sete dias em 1,21% e a média de trinta dias em 0,96%.
O financiamento foi positivo em todos os dias do último mês, o que significa que os comprados têm pago consistentemente para manter a exposição. Isso cria um ambiente caro para traders apostando na alta, especialmente quando os preços não se movem a seu favor.
Pagar custos de carregamento mais altos sem ganhos de preço geralmente força contas mais ágeis a reduzir o risco, a menos que algo mude o equilíbrio.
A própria atividade de negociação explica por que o preço tem estado pressionado. Um indicador útil é a razão de compra/venda do taker, que compara o volume de ordens de mercado comprando contratos versus vendendo-os. Quando a razão está abaixo de um, significa que mais traders estão pressionando agressivamente o botão de venda.
Em 3 de setembro, a razão foi de 0,913, muito próxima da média de 30 dias de 0,965.
O fluxo líquido dessas ordens de mercado foi firmemente negativo: −US$ 9,81 bilhões no último mês, incluindo −US$ 1,75 bilhão na última semana. Em outras palavras, os traders que movimentaram o preço atravessando o spread estavam principalmente vendendo.
A importância disso é clara nas estatísticas: nos últimos 90 dias, os retornos diários tiveram forte correlação com o fluxo líquido do taker (0,76) e com a razão do taker (0,64). Em contraste, o open interest e o financiamento mostraram quase nenhuma ligação com os retornos diários.
Os dados de liquidação mostram de onde vêm a maioria das perdas. Nos últimos 30 dias, US$ 17,68 bilhões em posições compradas foram liquidadas em comparação com US$ 8,33 bilhões em posições vendidas, o que significa que 68% das liquidações recaíram sobre os comprados. O maior evento ocorreu em 25 de agosto, quando US$ 4,32 bilhões em posições compradas foram eliminadas enquanto o Bitcoin caiu 3,04% em um único dia.
A sessão seguinte viu uma recuperação de 1,52%, um padrão comum após grandes liquidações, à medida que o mercado se estabiliza. Outra onda ocorreu em 29 de agosto, com US$ 2,40 bilhões em liquidações de comprados durante uma queda de 3,72%, seguida novamente por uma pequena recuperação.
Do lado dos vendidos, 11 de agosto trouxe uma liquidação de US$ 1,61 bilhão enquanto o Bitcoin subia, seguida por outro ganho no dia seguinte. Um movimento semelhante aconteceu em 1º de setembro, quando US$ 670 milhões em vendidos foram liquidados em um aumento diário de quase 1%, que se estendeu mais 1,79% na sessão seguinte.
Esses episódios mostram o desequilíbrio nas posições. O mercado tem estado mais comprado, então recuos desencadeiam grandes liquidações do lado comprado e rápidas recuperações. As liquidações de vendidos ocorrem, mas são menores em escala e menos frequentes.
Enquanto a negociação agressiva continuar vindo do lado da venda, os ralis serão difíceis de sustentar.
A escala da negociação também coloca isso em perspectiva. Nos últimos 30 dias, o fluxo bruto do taker (o valor combinado das ordens de compra e venda de mercado) atingiu cerca de US$ 490,71 bilhões. Comparado a isso, o open interest de US$ 41,19 bilhões equivale a apenas 8,39% do volume de negociação recente.
Essa razão mostra que o estoque atual de posições é pequeno em relação ao fluxo recente, o que significa que as posições podem se expandir rapidamente se o sentimento mudar. Mas, por enquanto, o desequilíbrio entre quem mantém contratos e quem negocia de forma mais agressiva mantém a pressão sobre o mercado.
O cenário também não mudou muito no curto prazo. Na última semana, o Bitcoin caiu 0,25%, o open interest aumentou 2,85% e o fluxo líquido do taker foi negativo em US$ 1,75 bilhão.
Os custos de financiamento subiram ainda mais, atingindo 1,73% no último dia. Juntos, esses fatores mostram mais contratos sendo abertos, comprados pagando taxas mais altas para mantê-los e traders ainda pressionando o lado da venda, uma combinação que mantém o preço pressionado.
Os dados de execução (fluxos do taker e liquidações) são o que direcionam os retornos. O open interest e o financiamento mostram quanta alavancagem há no sistema e o quão caro é manter, mas não impulsionam os movimentos diários.
Para isso, o sinal chave é quem está atravessando o spread. Um período sustentado em que a razão do taker sobe acima de um, combinado com fluxo líquido positivo do taker, seria o primeiro sinal de uma mudança.
Até lá, o mercado permanecerá propenso a liquidações do lado comprado e ralis reflexivos, em vez de ganhos duradouros.
O post Something unusual is building in $9.81 billion of Bitcoin futures flows and it could break either way apareceu primeiro em CryptoSlate.
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