Como será o próximo ciclo das criptomoedas?

A principal característica do próximo ciclo não será mais o "choque especulativo de liquidez", mas sim a integração estrutural das criptomoedas com os mercados globais de capitais.

Autor: arndxt

Tradução: Luffy, Foresight News

Gráfico global de M2 e preço do Bitcoin

A conclusão estrutural mais importante é: as criptomoedas não se desvincularão da macroeconomia. O timing e a escala da rotação de liquidez, a trajetória das taxas de juros do Federal Reserve e o padrão de adoção institucional determinarão o caminho evolutivo do ciclo cripto.

Diferente de 2021, a próxima temporada das altcoins (se houver) será mais lenta, mais seletiva e com maior foco institucional.

Se o Federal Reserve liberar liquidez por meio de cortes de juros e emissão de títulos, enquanto a taxa de adoção institucional continuar a crescer, 2026 pode se tornar o ciclo de ativos de risco mais significativo desde 1999-2000. As criptomoedas têm potencial para se beneficiar disso, mas seu desempenho será mais normativo, em vez de apresentar crescimento explosivo.

Divergência da política do Federal Reserve e liquidez de mercado

Em 1999, o Federal Reserve aumentou as taxas de juros em 175 pontos-base, enquanto o mercado de ações continuou subindo até o pico de 2000. Atualmente, as expectativas do mercado futuro são exatamente opostas: espera-se um corte de 150 pontos-base até o final de 2026. Se essa expectativa se concretizar, o mercado entrará em um ambiente de aumento de liquidez, e não de aperto. Do ponto de vista do apetite ao risco, o cenário de 2026 pode ser semelhante ao de 1999-2000, mas com uma trajetória de juros completamente oposta. Se for esse o caso, 2026 pode ser um "1999-2000 ainda mais intenso".

O novo contexto do mercado cripto (comparação com 2021)

Comparando o mercado atual com o último grande ciclo, as diferenças são marcantes:

• Disciplina de capital mais rigorosa: taxas de juros elevadas e inflação persistente forçam os investidores a serem mais cautelosos na escolha de ativos de risco;
• Sem explosão de liquidez como na pandemia: ausência de aumento acentuado na oferta monetária ampla (M2), o crescimento do setor depende do aumento da adoção e da alocação de capital;
• Escala de mercado 10 vezes maior: uma base de valor de mercado maior significa liquidez mais profunda, mas a possibilidade de retornos excessivos de 50-100 vezes é muito menor;
• Entrada de capital institucional: a adoção por instituições mainstream já está consolidada, os fluxos de capital são mais graduais, promovendo uma rotação e integração mais lenta do mercado, em vez de rotações explosivas entre ativos.

A defasagem do Bitcoin e a cadeia de transmissão de liquidez

O desempenho do Bitcoin apresenta defasagem em relação ao ambiente de liquidez, pois a nova liquidez fica "presa a montante" em títulos do Tesouro de curto prazo e fundos do mercado monetário. Como ativo no extremo da curva de risco, as criptomoedas só se beneficiam quando a liquidez é transmitida para baixo.

Catalisadores para o bom desempenho das criptomoedas incluem:

• Expansão do crédito bancário (Índice ISM de manufatura > 50);
• Saída de recursos dos fundos do mercado monetário após cortes de juros;
• Emissão de títulos de longo prazo pelo Tesouro, reduzindo as taxas de longo prazo;
• Enfraquecimento do dólar, aliviando a pressão de financiamento global.

O histórico mostra que, quando essas condições são atendidas, as criptomoedas geralmente sobem no final do ciclo, depois das ações e do ouro.

Riscos para o cenário base

Embora o quadro de liquidez seja otimista, ainda existem vários riscos potenciais:

• Aumento dos rendimentos de longo prazo (provocado por tensões geopolíticas);
• Fortalecimento do dólar, apertando a liquidez global;
• Fraqueza no crédito bancário ou ambiente de crédito mais restritivo;
• Liquidez permanecendo em fundos do mercado monetário, sem migrar para ativos de risco.

A principal característica do próximo ciclo não será mais o "choque especulativo de liquidez", mas sim a integração estrutural das criptomoedas com os mercados globais de capitais. Com a entrada de capital institucional, assunção prudente de riscos e mudanças de liquidez impulsionadas por políticas, 2026 pode marcar a transição das criptomoedas do modelo de "altos e baixos extremos" para um de "correlação sistêmica".