As compras de tesouraria corporativa em criptomoedas despencam, a festa acabou?

Era uma vez um verão cripto em que tesourarias corporativas estavam comprando Bitcoin como se estivesse saindo de moda, até que a festa parou de repente.

A Bloomberg revelou uma notícia bombástica mostrando que a compra corporativa de tokens de tesouraria cripto despencou 76% desde julho.

No início do verão, as empresas adquiriram 64.000 BTC, mas em agosto esse número caiu para apenas 12.600, com setembro mal recuperando para 15.500. O brilho do cripto apagou, e rápido.

Atividade de negociação incomum

O mercado cripto está sentindo o impacto, com o próprio Bitcoin caindo quase 6% na última semana em meio a uma liquidação frenética.

As ações das empresas de tesouraria cripto, que antes levantavam grandes quantias via PIPE (Private Investment in Public Equity), agora estão sendo negociadas a preços mínimos, às vezes despencando até 97% abaixo do valor inicial. Duro golpe.

Por que esse colapso? Reguladores nos EUA estão de olho na chamada atividade de negociação incomum envolvendo essas ações de tesouraria cripto antes da aquisição dos tokens.

Markus Thielen, da 10x Research, aponta um lado obscuro: falta de transparência sobre quanto esses tokens realmente custam e a verdadeira quantidade de ações.

Some a isso o problema dos warrants causando oscilações e diluição, e você tem a receita para dores de cabeça dos investidores.

As avaliações estão desabando

A matemática por trás dessa loucura é o chamado múltiplo market-cap-to-NAV, ou seja, o quanto o preço das ações supera o valor real de Bitcoin que essas empresas possuem. Essa diferença? Está encolhendo como um suéter de lã na água quente.

Os preços de mercado estão começando a se alinhar com a realidade das posses cripto, o que significa que avaliações antes supervalorizadas estão caindo por terra.

Essa queda está tirando o tapete institucional debaixo do cripto.

A Bloomberg chama isso de um ciclo de feedback, onde menos compradores estáveis significa menos demanda, o que assusta ainda mais o mercado, e assim segue, como um carrossel do qual você quer desesperadamente sair.

O setor agora é um mercado de duas velocidades: derivativos estão sofrendo, com a demanda por futuros despencando e mais de US$ 275 milhões sendo eliminados de posições longas em Bitcoin em apenas um dia.

A música está desacelerando

Por outro lado, nem tudo é pessimismo. Veículos de investimento focados em cripto, como o iShares Bitcoin Trust ETF, estão atraindo capital, com US$ 2,5 bilhões em entradas em setembro, acima dos US$ 707 milhões de agosto.

Jeff Dorman, diretor de investimentos da Arca, resume a situação: a instabilidade atual do mercado não é um frenesi de vendas, mas sim uma pausa cautelosa devido à menor atuação dos grandes compradores de tesouraria cripto.

A ausência desses grandes “baleias” transformou o cenário em um de espera atenta. Então não, a festa não acabou, mas a música está desacelerando.