Entendendo a liquidação de 2 bilhões: o risco do mercado nunca esteve longe

Fonte original: Blockchain Knight

Título original: O que devemos saber por trás das liquidações de 20 bilhões?

Em 10 de outubro de 2025, o mercado de criptomoedas enfrentou uma tempestade épica de desalavancagem.

Quando os traders otimistas foram forçados a encarar as regras implacáveis do mercado, mais de 20 bilhões de dólares em posições alavancadas foram liquidados em apenas uma hora. O bitcoin despencou 15% em um único dia, a liquidez das altcoins praticamente secou, e até mesmo investidores experientes foram pegos de surpresa diante do cenário sangrento.

Esse massacre foi desencadeado por múltiplos fatores macroeconômicos negativos: o aumento das tensões comerciais provocou uma venda de pânico de ativos de risco.

O bitcoin caiu 13% em apenas uma hora, e o deslizamento das altcoins foi ainda mais severo. Tokens como ATOM chegaram a quase zero em exchanges com pouca liquidez; embora parte das perdas tenha sido recuperada posteriormente, o mercado já havia sido gravemente afetado.

O valor total das liquidações em plataformas centralizadas e descentralizadas ultrapassou 20 bilhões de dólares, estabelecendo um recorde de maior liquidação diária da história das criptomoedas.

Isso não foi uma queda gradual — o sentimento otimista acumulado por semanas e os altos contratos em aberto evaporaram da noite para o dia. 65 bilhões de dólares em posições abertas desapareceram do sistema, e o mercado voltou imediatamente ao patamar de meses atrás.

À primeira vista, parece uma "derrota dos investidores de varejo", mas Scott Melker, de "The Wolf of Wall Street", e vários analistas apontaram a verdade: "Os liquidados não foram investidores de varejo, mas sim traders nativos de cripto usando alavancagem em exchanges descentralizadas — foi uma limpeza de alavancagem dos detentores mais convictos."

Os dados confirmam: o novo capital no mercado foi principalmente para ETFs spot ou ativos principais, evitando o impacto dos mecanismos de alavancagem DeFi. Os mais afetados foram os jogadores de contratos perpétuos altamente alavancados, principalmente veteranos do mercado cripto, não iniciantes.

Segundo a análise de Jonathan, gestor de fundos da Bitwise, a raiz do problema está nas falhas estruturais do mercado. Os contratos perpétuos são um jogo de soma zero, e quando a capacidade de pagamento do lado perdedor entra em colapso, surge o risco sistêmico.

O aumento da volatilidade levou os provedores de liquidez a se retirarem, os livros de ordens das altcoins ficaram frágeis e os preços despencaram, com mecanismos automáticos de redução de posição até mesmo afetando posições lucrativas.

Plataformas como Hyperliquid lucraram com pools de liquidez on-chain, aproveitando as liquidações forçadas para comprar ativos com desconto. No fechamento, até estratégias neutras de mercado sofisticadas foram surpreendidas por atrasos operacionais e problemas de liquidação de garantias.

Exchanges centralizadas, especialmente aquelas com tokens de cauda longa, foram as mais atingidas, enquanto o DeFi demonstrou resiliência graças a padrões rigorosos de colateralização e mecanismos de preços codificados.

Por exemplo, protocolos como Aave exigem garantias de alta qualidade, evitando o efeito espiral de morte causado pela desvinculação de stablecoins. Mas ainda há pontos críticos: em algumas exchanges, o USDe caiu para 0,65 dólar, e as posições de margem relacionadas evaporaram instantaneamente.

A diferença de preço de até 300 dólares entre exchanges criou oportunidades para arbitradores, mas o mais alarmante é que, enquanto 20 bilhões de dólares evaporavam, as compras à vista permaneceram estáveis.

Os preços se recuperaram dos valores extremos, e o excesso de alavancagem foi forçado a sair do mercado. Como disse Jonathan, a chave para sobreviver não é apenas acertar a direção, mas também a capacidade operacional e a arte de gerenciar liquidez.

O CEO da Bitwise, Hunter Horsley, comentou: "A maior liquidação da história do bitcoin resultou em uma queda diária de apenas 15%, o que demonstra sua força inerente — este trem é imparável."

A crescente correlação entre criptomoedas e o ambiente macroeconômico significa que esse tipo de desalavancagem é tanto um mecanismo inevitável de ajuste de mercado quanto uma dor necessária para reconstruir um ecossistema saudável.

Quando a crueldade da alavancagem se torna evidente, cada participante deve lembrar: o controle de risco é sempre mais importante do que a busca por retorno.