Ethena Labs propõe recomprar USDe com ativos de reserva quando o preço no mercado secundário se descolar do valor de referência

De acordo com o ChainCatcher, a Ethena Labs propôs recentemente um novo mecanismo com o objetivo de recomprar e queimar USDe quando o preço no mercado secundário estiver significativamente abaixo do valor de referência, a fim de apoiar a liquidez ordenada e a estabilidade do mercado.

Esta proposta foi feita em resposta à gestão de risco após um evento em que, durante uma volatilidade extrema em uma exchange, o preço do USDe ficou severamente desancorado, chegando temporariamente a US$ 0,65. O mecanismo central para recompra será ativado apenas em casos de “desancoragem severa do mercado” (severe market dislocations), com o limite inicial definido para quando o USDe estiver sendo negociado a US$ 0,99 ou menos. Fonte dos fundos: a recompra será realizada utilizando stablecoins disponíveis nas reservas existentes do USDe (como USDT). Montante: está previsto o uso de 1,2% dos ativos totais de reserva do USDe, o que, com o fornecimento atual, equivale a aproximadamente US$ 95 milhões.

Método de operação: a recompra será executada por meio de ordens de compra no livro de ordens de exchanges centralizadas (CEX), utilizando uma solução off-chain, sem depositar diretamente os ativos de reserva na exchange. Queima imediata: os USDe recomprados serão imediatamente queimados (Burn). Benefícios para o protocolo: o impacto líquido deste mecanismo será: aumento da taxa de colateralização – comprar USDe abaixo de US$ 1 permite capturar a diferença de preço e aumentar as reservas do protocolo, elevando assim a taxa de colateralização do USDe; redução da oferta – a queima de USDe diminui sua oferta circulante; suporte ao preço – durante períodos de pressão de mercado, o protocolo oferece suporte direto de compra no mercado secundário, estabilizando o preço do USDe.

Gestão das taxas de Gas: a Ethena pode utilizar a diferença de preço capturada para cobrir as altas taxas de Gas, garantindo que as operações de arbitragem possam ocorrer mesmo em períodos de congestionamento da rede, o que foi uma das razões pelas quais os market makers enfrentaram restrições em 10 de outubro. Contexto: durante a volatilidade do mercado em 10 de outubro, embora a função principal de mint/redeem da Ethena tenha operado normalmente e processado mais de US$ 2 bilhões em resgates instantâneos em 24 horas, a falta de integração direta de mint/redeem de USDe em uma determinada exchange e problemas de depósito/saque enfrentados por traders em CEX resultaram em uma desancoragem severa do preço à vista USDe/USDT nessa exchange.

Esta proposta visa intervir ativamente no mercado secundário para evitar efeitos de “liquidações cíclicas do USDe” (cyclical loop of USDe liquidations) causados por eventos semelhantes e gerar ganhos líquidos para o protocolo. Os membros do Comitê de Risco já receberam esta proposta e fornecerão recomendações posteriormente.