Da infraestrutura DeFi à liderança em RWA: como a Ondo aproveitou cada oportunidade de mercado

Deng Tong, Jinse Finance

Em 9 de dezembro de 2025, a Ondo Finance anunciou: a investigação secreta da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA sobre a Ondo foi encerrada sem que nenhuma acusação fosse feita. “Esta investigação teve como objetivo examinar se a tokenização de certos ativos do mundo real pela Ondo está em conformidade com as leis federais de valores mobiliários, bem como se o token ONDO constitui um valor mobiliário.”

1. Texto original do blog oficial da Ondo Finance

Um passo importante para os valores mobiliários tokenizados nos EUA

A Ondo Finance recebeu notificação formal de que uma investigação secreta de vários anos da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, iniciada durante o governo Biden e que envolveu uma rigorosa análise de empresas de ativos digitais, foi encerrada sem que nenhuma acusação fosse feita.

Esta investigação teve como objetivo examinar se a tokenização de certos ativos do mundo real pela Ondo está em conformidade com as leis federais de valores mobiliários, bem como se o token ONDO constitui um valor mobiliário. A Ondo cooperou ativamente durante todo o processo. A Ondo sempre acreditou que modelos de tokenização regulados e transparentes, como o da Ondo, não apenas estão alinhados com os princípios de proteção ao investidor, mas também podem fortalecer esses princípios.

Este momento é um marco significativo não apenas para a Ondo, mas também para toda a indústria de tokenização.

No início da investigação em 2024, o ambiente regulatório para ativos digitais nos EUA era cauteloso, confuso e, por vezes, marcado por excessos de fiscalização. Foi nesse contexto que a Ondo:

1. Se tornou a primeira e maior plataforma de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA;

2. Foi uma das poucas empresas focadas na tokenização em larga escala de ações listadas;

3. Rapidamente conquistou o interesse de investidores globais.

Começar cedo e alcançar o sucesso naturalmente atrai escrutínio.

Enquanto exchanges de criptomoedas faliram e tokens especulativos dominaram as discussões políticas, a Ondo utilizou blockchains públicas para construir produtos financeiros práticos, fáceis de usar e regulados. Como resultado, esses inovadores, dedicados a desenvolver os ativos mais seguros do setor financeiro tradicional, também se viram envolvidos em ações regulatórias mais amplas.

O crescimento e a liderança da Ondo no emergente setor de tokenização nos colocaram sob os holofotes, mas não como um alvo razoável para investigação. Com o fim da investigação, continuaremos a manter nossos princípios, comprometidos com inovação, conformidade, segurança e proteção ao investidor.

Mudança em Washington: Caminho mais claro para o desenvolvimento de valores mobiliários tokenizados

Esta decisão também reflete uma mudança mais ampla nas políticas dos EUA.

Os órgãos reguladores estão reavaliando as políticas para ativos digitais da era Biden. Washington começou a reverter ou suavizar algumas das medidas agressivas do governo anterior, reconhecendo que inovação e proteção ao investidor não são mutuamente exclusivas.

A tokenização agora faz parte formal da agenda da Securities and Exchange Commission dos EUA. O Comitê Consultivo de Investidores da SEC está avaliando como a tokenização pode revolucionar os processos de emissão, negociação e liquidação de ações públicas, uma abordagem que contrasta fortemente com a postura de fiscalização prioritária da SEC nos últimos anos.

O mercado já respondeu, e a adoção da tecnologia de tokenização está acelerando. A tokenização de títulos do Tesouro dos EUA tornou-se uma das categorias de ativos on-chain de crescimento mais rápido, e a recente tokenização de ações também mostra forte impulso de crescimento.

A infraestrutura dos EUA está evoluindo continuamente para apoiar a tokenização. Recentemente, a Ondo adquiriu a Oasis Pro, obtendo licenças de corretora, sistema alternativo de negociação (ATS) e agente de transferência, estabelecendo assim uma base totalmente regulada para negócios de valores mobiliários tokenizados nos EUA.

A resolução da investigação da Securities and Exchange Commission dos EUA marca o fim de um capítulo e o início de outro para a Ondo. Em resumo, chegou o momento para que valores mobiliários tokenizados se tornem parte central do mercado de capitais dos EUA. O futuro das finanças globais, incluindo o mercado de capitais dos EUA, será on-chain, e a Ondo liderará essa transformação.

E agora? Em 3 de fevereiro de 2026, compartilharemos a próxima fase do nosso roadmap na Ondo Summit em Nova York, reunindo os principais órgãos reguladores, formuladores de políticas e executivos do setor financeiro tradicional para apresentar nossa visão para a nova era das finanças on-chain.

2. Panorama do desenvolvimento da Ondo

Em 27 de julho de 2021, a Ondo Finance foi oficialmente lançada. Fundada por Nathan Allman e Pinku Suran, a Ondo tem como objetivo “acelerar a adoção do DeFi entre investidores tradicionais por meio da negociação refinada de riscos”. O protocolo foi lançado oficialmente no mesmo dia, oferecendo quatro cofres desde o início. O objetivo da Ondo é “levar produtos e serviços financeiros de nível institucional ao público em geral”, permitindo que usuários comuns acessem retornos e liquidez de ativos financeiros tradicionais por meio da tokenização de ativos como títulos do Tesouro dos EUA, fundos do mercado monetário, títulos, ações/ETF, entre outros.

A trajetória de desenvolvimento da Ondo mostra claramente uma evolução estratégica de infraestrutura DeFi para player central de RWA, com as duas principais versões do protocolo refletindo a transformação do setor.

Ondo V1: Foco em infraestrutura DeFi

O projeto Ondo V1 foi lançado na Ethereum, sendo a primeira implementação do protocolo, com cofres e Liquidity as a Service (LaaS) como produtos principais. Durante o desenvolvimento desta versão, ocorreram os seguintes avanços importantes:

• Em novembro de 2021, a Ondo fez parceria com o Fei Protocol para lançar o Liquidity as a Service (LaaS), com o objetivo de substituir o modelo tradicional de mineração de liquidez. O LaaS permite que projetos aumentem a liquidez de seus tokens em exchanges descentralizadas. Os projetos depositam seus tokens nos cofres de liquidez da Ondo, enquanto o Fei faz o pareamento com o stablecoin FEI de valor equivalente. A Ondo expandiu o serviço LaaS por meio das seguintes parcerias:

• Em dezembro de 2021, a Ondo fez parceria com a Frax Finance para expandir o produto LaaS, com a Frax Finance usando seu stablecoin FRAX para fornecer liquidez a tokens como AMP.

• Em maio de 2022, a Ondo fez parceria com o Angle Protocol para expandir o produto LaaS, com o Angle Protocol usando seu stablecoin agEUR para fornecer liquidez a tokens como PAL.

Vale ressaltar que o Ondo V1 foi descontinuado, e desde 5 de março de 2024, os usuários só podem retirar fundos.

Ondo V2: Tornando-se player central de RWA

O Ondo V2 foi lançado oficialmente em janeiro de 2023, sendo a segunda implementação do protocolo. Durante o desenvolvimento desta versão, ocorreram os seguintes avanços importantes:

• Em janeiro de 2023, a Ondo anunciou o lançamento de três tokens lastreados em títulos do Tesouro dos EUA e títulos corporativos. Embora OSTB e OHYG tenham sido descontinuados, o Ondo US Government Bond Fund (OUSG) continua sendo o token mais amplamente negociado da Ondo.

• Em janeiro de 2023, a Ondo anunciou o lançamento da Flux Finance (Flux) e iniciou a gestão da Flux pela Ondo DAO. Em fevereiro de 2023, a Flux foi oficialmente lançada, e as primeiras propostas usando o token ONDO foram aprovadas.

• Em abril de 2023, a Ondo anunciou a criação do Ondo Money Market Fund (OMMF).

• Em agosto de 2023, a Ondo anunciou o lançamento do Ondo US Dollar Yield (USDY).

• Em novembro de 2023, a Ondo lançou a Ondo Bridge.

• Em janeiro de 2024, a Ondo Foundation propôs o desbloqueio global do token ONDO. A proposta incluiu detalhes oficiais sobre a distribuição, uso e planos futuros de desbloqueio do token ONDO. A aprovação da proposta marcou a “oferta pública” do token ONDO.

• Em janeiro de 2024, a Ondo Foundation anunciou o programa de pontos Ondo e, posteriormente, lançou a “primeira onda” do programa.

• Em fevereiro de 2024, a Ondo anunciou planos para o Ondo Global Markets (Ondo GM), uma plataforma que permitirá aos usuários acessar valores mobiliários tradicionais on-chain por meio da tokenização.

Em março de 2024, a Ondo Finance lançou um serviço de subscrição e resgate instantâneo 24/7/365 para o OUSG, transferindo grande parte dos ativos do OUSG para o fundo do Tesouro BUIDL da BlackRock.

Em fevereiro de 2025, o Ondo Global Markets foi oficialmente lançado. O anúncio afirmou que os tokens emitidos pela Ondo GM seriam lastreados 1:1 por ativos subjacentes.

Em março de 2025, o TVL atingiu 1.1 bilhões de dólares, graças à introdução de clientes com foco em conformidade, à parceria com a BitGo e a contratos inteligentes em conformidade com as regulamentações dos EUA.

Em junho de 2025, a equipe anunciou a criação da Global Markets Alliance, com o objetivo de “coordenar padrões do setor e promover a interoperabilidade de valores mobiliários tokenizados”, com membros como Solana Foundation, Bitget Wallet, Jupiter, Trust Wallet, Rainbow Wallet, BitGo, Fireblocks, 1inch e Alpaca.

Em outubro de 2025, a Ondo enviou uma carta à Securities and Exchange Commission dos EUA propondo alterações nas regras de negociação de valores mobiliários tokenizados da Nasdaq.

3. O segredo da Ondo: aproveitar cada oportunidade de mercado

Analisando a linha do tempo acima, desde o DeFi até o RWA e agora com o fim da investigação da SEC, a Ondo aproveitou cada oportunidade de mercado, o que pode ser o segredo de sua contínua relevância.

Em junho de 2020, ocorreu o DeFi Summer, quando a Compound lançou o token de governança COMP e iniciou o mecanismo de mineração de liquidez — usuários que realizavam operações de empréstimo na plataforma Compound recebiam recompensas em COMP. Esse modelo inovador rapidamente incendiou o mercado, tornando-se o principal motor do DeFi Summer. No entanto, no segundo semestre de 2021, a insustentabilidade da mineração de liquidez ficou evidente: continuar minerando causaria inflação do token, enquanto parar levaria à exaustão da liquidez.

A Ondo identificou essa dor do mercado cripto e lançou o “Liquidity as a Service”: projetos, conforme suas necessidades, depositam seus tokens nativos em pools de liquidez dedicados criados pela Ondo por períodos flexíveis; a Ondo então pareia esses tokens com ativos de valor equivalente fornecidos por parceiros como Frax, Fei, Angle, formando pares de liquidez equilibrados e em conformidade; esses pares são então disponibilizados em exchanges descentralizadas, garantindo liquidez de negociação para os tokens nativos dos projetos; ao final da parceria, a Ondo retira a liquidez e os lucros gerados da mineração, devolve os ativos ao projeto e paga aos parceiros os juros fixos previamente acordados, repassando o restante dos lucros ao projeto.

Nesse momento, a Ondo era provedora de infraestrutura DeFi, resolvendo o problema de sustentabilidade da mineração de liquidez.

Em 2022, o stablecoin algorítmico UST do ecossistema Terra e seu token nativo LUNA sofreram um colapso em espiral, desencadeando uma crise de confiança no DeFi. Nesse contexto, a Ondo voltou sua atenção para o setor de RWA, que estava realmente decolando e entrando em uma fase de rápido desenvolvimento.

Em 2023, o Ondo V2 foi lançado, tendo como produto principal a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA (OUSG). O principal ativo subjacente do OUSG é o iShares Short Treasury Bond ETF da BlackRock, garantindo segurança e liquidez, o que confere ao OUSG um perfil de baixo risco. O OUSG pode ser integrado a protocolos DeFi como o Flux Finance, que suportam ativos em conformidade, permitindo que investidores transfiram tokens entre si para mudar a titularidade ou realizem operações financeiras, como empréstimos, por meio de contratos inteligentes aprovados. O lançamento do OUSG comprovou a viabilidade da tokenização de ativos financeiros tradicionais de baixo risco.

Sob a liderança de Gensler, a SEC frequentemente pressionou o mercado cripto, e o setor enfrentou um “inverno regulatório” há dois anos. Em outubro de 2023, a SEC iniciou uma investigação sobre a Ondo. O foco era se o processo de tokenização dos títulos do Tesouro dos EUA pela Ondo estava em conformidade com as leis de valores mobiliários e se o token ONDO deveria ser considerado um valor mobiliário. A investigação durou dois anos.

Em 6 de outubro de 2025, a Ondo Finance concluiu a aquisição da Oasis Pro, uma corretora licenciada pela SEC, com o objetivo de impulsionar o desenvolvimento dos negócios de valores mobiliários tokenizados da Ondo dentro de um arcabouço regulatório; em 6 de dezembro, a ONDO enviou à SEC seu roadmap para valores mobiliários tokenizados, defendendo múltiplos modelos de propriedade de ativos e promovendo uma integração on-chain mais ampla para ajudar os EUA a manter a liderança na transformação da tokenização de ativos.

Após os esforços de conformidade, a Ondo não enfrentou nenhuma acusação, representando um grande avanço regulatório para o setor cripto.

Conclusão

Da DeFi ao RWA e ao desenvolvimento em conformidade, a Ondo tem acompanhado com precisão as tendências do setor, aproveitando cada oportunidade de crescimento. Agora, com o fim da investigação da SEC, a Ondo está totalmente liberada. Para onde a Ondo direcionará seu foco no futuro? Talvez a cúpula de Nova York em fevereiro de 2026 nos ofereça uma oportunidade de descobrir.